2025-04-23 16:00

A股三大指数收盘涨跌不一，黄金股大跌

发布时间：2025-04-23 15:01:21

36氪获悉，A股三大指数收盘涨跌不一，沪指跌0.1%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.08%；黄金股大跌，赤峰黄金跌停，四川黄金跌超9%；农业、零售、地产板块跌幅居前，国芳集团跌停，秋乐种业跌超8%，渝开发跌超7%；汽车产业链、化纤、能源设备板块走强，襄阳轴承、吉林化纤、神开股份涨停，比亚迪涨超4%。

来源：36氪

2025-04-23 16:00

Bethesda 发布《上古卷轴IV：湮灭重制版》

Bethesda 与 Virtuos 合作使用虚幻引擎 5 开发了《上古卷轴IV：湮灭重制版》，游戏容量从 5 GB 暴增到了 125 GB。《重制版》包含了两部资料片：《战栗孤岛》和《九圣灵骑士》，但部分 DLC 如马匹护甲套装需要玩家额外付费购买，目前游戏不支持 MOD，中文汉化被认为质量较低。Bethesda 称，重制版的开发始于 2021 年，游戏的美术资源从零开始进行了重建，采用了先进的实时光照系统精确模拟光线与环境接触时的行为，所有角色的行走动作与模型都经过了彻底的重制，对游戏系统进行了改进以更符合当代玩家的口味，用户界面也重新进行了设计。Bethesda 表示重制版既保留了原作的风貌与魅力，又在视觉效果上得到了脱胎换骨般的新生，还在游戏系统上获得了更符合现代玩家习惯的细致调整。《重制版》同一天登陆 Xbox 版、PS5 以及 Steam，并加入了 XGP 订阅。根据 Steam 上的统计，同时在线玩家人数突破了 18 万。

发布：2025-04-23 13:25:43

2025-04-23 15:00

奔驰Vision V概念车发布，2025美国快充报告发布｜海外日报

发布时间：2025-04-23 14:40:48

奔驰Vision V（来源：ElectricCarsReport）

文 | 陈昱竹编辑 | 张博文

奔驰Vision V（来源：ElectricCarsReport）

要点：

梅赛德斯-奔驰将于2026年推出模块化、灵活且可扩展的Van Electric Architecture（VAN.EA）架构，重新定义私人豪华厢型车市场，并推出高端车型系列，包括家庭用车、VIP接送车和豪华加长轿车。Vision V概念车展示了这一愿景，将宽敞空间、极致豪华与沉浸式数字体验相结合。其“Private Lounge”私人休息区配备自动门、可调透明玻璃隔断、65英寸影院屏幕、42扬声器杜比全景声系统及个性化氛围灯，提供娱乐、办公、购物等七种沉浸式场景。内饰采用水晶白Nappa皮革、丝绸和开孔木饰，搭配科技元素，而外观则通过流线型设计、LED灯带和镀铬装饰彰显动感与奢华。

观点：

梅赛德斯-奔驰Vision V通过创新设计和技术整合，重新定义了豪华出行的标准。其核心理念是将传统工艺与数字体验深度融合，例如可变透明玻璃、触控交互和沉浸式影音系统，赋予用户前所未有的私密性与定制化享受。从超跑风格的外观到“移动私人会所”般的内饰，Vision V不仅瞄准高端商务需求，更探索了未来汽车作为“第三空间”的可能性，体现了奔驰在电动化与豪华体验领域的领先地位。

别克ELECTRA GS（来源：ElectricCarsReport）

要点：

别克今日发布ELECTRA GS概念车，以“动能雕塑”设计哲学重新定义电动豪华，融合力量感与智能科技。该概念车长5,300毫米，轴距3,200毫米，配备23英寸轮毂和宽体造型，前脸隐藏式“反向对勾”灯组与激光切割几何图案展现未来感，溜背车顶与空气动力学设计强化动势。内饰采用平铺式布局，配备四独立座椅、AR-HUD和16.3英寸超宽屏，结合皮革、金属与编织材质，打造性能导向的豪华座舱。作为上汽通用中国前瞻设计中心主导的全球项目，ELECTRA GS标志着别克依托中国创意走向电动化新纪元。

观点：

ELECTRA GS概念车是别克向智能新能源转型的关键宣言，其设计将神话“半人马”的野性力量与科技智慧相融合，既延续品牌舒适基因，又通过激光雕刻、悬浮车顶等细节突破传统豪华边界。中国设计团队主导开发，反映了别克以本土化创新连接全球市场的战略——瞄准重视文化认同与技术体验的新世代用户。这款概念车不仅是技术载体，更预示了电动时代别克“情感化设计”与“性能豪华”的新方向。

雪弗兰Blazer SS EV（来源：Electrek）

要点：

雪佛兰Blazer SS EV是一款拥有600+马力的高性能纯电动SUV，0-60英里加速仅需3.4秒，四分之一英里冲刺11.8秒（时速115英里），成为雪佛兰史上最快的“SS”车型。其搭载102kWh大容量Ultium电池，EPA续航达303英里，兼顾性能与续航，远超竞品（如特斯拉Model Y Performance和福特Mustang Mach-E GT）。车内配备22英寸轮胎、10英尺长轴距和SuperCruise高级驾驶辅助系统，但取消了CarPlay改用谷歌安卓车机系统，操作流畅度尚可但存在延迟。内饰设计运动激进，环绕式屏幕和HUD显示效果出色，空间优于同级。支持190kW快充，但未采用800V高压架构，充电速度略逊于现代/起亚EGMP平台车型。

观点：

Blazer SS EV展现了传统车企在电动化赛道上的强势反击，以大电池和狂暴性能重新定义电动SUV的“美式肌肉”风格。尽管车机系统强制绑定谷歌生态引发争议，但其内饰质感、驾驶体验及SuperCruise的成熟度（虽需优化与导航联动）仍显著优于特斯拉等新势力。若未来能升级高压快充架构并保持约6万美元的定价，它将成为Model Y Performance用户转向传统品牌的首选——证明“老牌车企玩电动，不仅能堆料，更懂如何造一辆真正的驾驶者之车”。

CATL神行电池（来源：ElectricCarsReport）

全球最大动力电池制造商宁德时代(CATL)发布第二代"神行电池"和钠离子电池"Naxtra"两大突破性技术：神行电池实现"充电5分钟续航520公里"的超快充能力（峰值充电速度达2.5公里/秒），单次充电续航达800公里，今年将搭载于67款电动车型；同步推出的钠离子电池计划12月量产，混动车/纯电车型分别对应200公里和500公里续航，凭借耐极端温度、资源广等优势有望降低行业对锂资源的依赖。

宁德时代CTO高焕表示，这些技术将推动电动车超充标准建立，并促进全球能源结构从"单一资源依赖"转向"能源自由"。此次技术突破使中国企业在超充领域领先特斯拉（15分钟充321公里）和奔驰（10分钟充325公里）等西方车企，或彻底改变消费者续航焦虑，但大规模全球化落地仍受地缘政治因素影响。

丰田电动车（来源：ElectricCarsReport）

英国国家公路局（National Highways）为推进2030年企业净零排放目标，扩大与丰田合作，新采购18辆Proace电动货车和40辆bZ4X电动SUV（此前已交付50辆bZ4X），用于其4500英里主干道路网的桥梁隧道巡检工作。Proace电动货车凭借零排放、3.3立方米货舱容积及灵活"智能载货系统"（可运输测量杆等长件设备），适配巡检团队全天候作业需求。该机构计划2027年前实现所有非交警轻型车辆电动化，2030年前完成交警车辆电动化转型。丰田英国车队服务总经理表示，将为企业电动化转型提供全流程支持。此次合作凸显丰田商用车在专业场景下的可靠性和英国公共部门对电动化的坚定承诺。

佛蒙特电动车（来源：Electrek）

美国佛蒙特州电动汽车普及率实现爆发式增长，2025年1月注册量达17,939辆（同比激增41%），其中纯电动车占比60%。该州仅用一年时间就新增5,185辆EV，相当于过去六年增量总和；去年新注册车辆中12%为插电车型，二手电动车占比达15%。充电基础设施快速扩张至459个公共充电桩（含92个快充桩），现代IONIQ 5、特斯拉Model Y等兼具全轮驱动与低温性能的车型最受欢迎。

凭借交通领域减排成效，佛蒙特获美国自然资源保护委员会评为全美第一，州交通部门指出车型多样化（含电动皮卡/SUV）和经销商配套（如Nucar Automall通过激励计划安装15个充电桩）是关键推动力。随着租赁到期电动车涌入二手市场，购车成本持续降低，进一步加速普及。

充电端口（来源：Electrek）

根据Paren最新报告，2025年第一季度美国直流快充可靠性指数提升至82.6分（环比增长1.7%），犹他州等五州表现最佳；充电端口总数达55,580个（新增3,667个），单站平均端口数增至3.9个（特斯拉超充站达13个/站），但受冬季影响增速放缓。充电利用率微降至16.2%，但城市网约车及公寓区使用率超30%，农村地区则不足5%。充电标准仍以CCS主导（占新增端口59%），NACS适配仅新增104个端口；定价方面80%采用固定费率，加州以$0.6/kWh成为最贵充电地区。行业进入"充电2.0"阶段，运营商转向提升用户体验与盈利，但特朗普政府取消NEVI基建计划恐加剧农村与低收入地区充电荒漠化。分析师指出，2024年标志着行业从追求基建规模转向服务质量升级的关键转折。

宝马Mini Mk3（来源：TopGear）

宝马Mini Mk3（来源：TopGear）

第三代Mini Mk3（2013年推出，2021年改款）即将被全新电动/燃油车型取代，作为宝马集团首个承诺2030年代初全面电动化的品牌。2021年改款强化了"英伦元素"（如强制配备正确朝向的米字旗尾灯），新增电子手刹等配置，但前脸设计引发争议。动力延续2018年方案：1.5T三缸（Cooper）、2.0T四缸（Cooper S/JCW），柴油版已停售。

宝马Mini Mk3（来源：TopGear）

其优势在于精致内饰、出色底盘调校（JCW版本驾驶乐趣突出）和高度定制化服务（Mini Yours选装），但实用性短板明显（三门版仅4座/211升行李箱）。起售价22,935英镑（五门版+660英镑），在小型车市场面临奥迪A1、菲亚特500等竞品挑战。值得注意的是，这将是最后一代提供手动挡的Mini车型，下一代将全面转向电动化。

封面来源 | ElectricCarsReport

来源：36氪

2025-04-23 15:00

关税战的最大赢家：国产模拟芯片｜氪金·硬科技

发布时间：2025-04-23 14:21:22

作者 | 宋婉心

编辑 | 郑怀舟

近一周，变幻莫测的关税战之下，半导体作为一直以来中美矛盾的焦点，其全球供应链受到冲击，二级市场也引发震荡。

最新消息是，美国总统特朗普及其高级贸易官员表示，半导体及电子产品并非实质豁免关税，而是将通过232条款进行加税。

虽然关税政策阴晴不定，二级市场已然形成“国产替代”的共识——不管是对等关税、原产地认定规则变更还是半导体行业关税，政策几经变化，“利好国产替代”的逻辑不变。

01 芯片出口目前关税：70%

半导体行业目前的关税情况，可以梳理自去年开始的关税战时间线。

去年9月27日，美国的301条款修正案正式生效，规定中国出口半导体税率提高至50%；随后今年2月1日及3月3日，美国宣布了两次芬太尼关税，分别对来自中国的进口产品征收10%的额外关税，两次总共20%。

至此，中国半导体已经面临总共70%的出口关税。

4月2日开始，美国发布对等关税政策后，一周内又接连两次提高中国的关税税率，从34%到84%，再到125%。最后又在4月11日，特朗普提出豁免半导体、智能手机等电子产品的关税。

也就是说，即使半导体被豁免关税，也依旧面临301条款和芬太尼总共70%的出口关税。特朗普已预告但还未落地的半导体行业关税，则可能进一步抬高出口关税。

不过任美国政策变化，4月11日中国通过修改芯片原产地规则发布的反制政策，让国产替代的路线明朗了起来，也催生了二级市场国产替代公司的投资热。

通知指出，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。

在芯片领域，“流片”是指设计好的集成电路设计数据被发送到晶圆代工厂，进行实际的制造过程。

“流片地认定为原产地”是指集成电路的原产地，将以晶圆制造环节所在地为准，而非设计地或封装测试地。

比如，在美国流片但在东南亚或中国封装的芯片，原产地将被认定为美国，从而在进入中国时面临更高的关税。

因此，美系IDM厂商价格竞争力下降，包含CPU厂商英特尔、模拟厂商ADI和德州仪器、存储厂商美光科技等。

在中国宣布针对半导体进口的反制政策后，在美国设有制造厂的芯片制造商的股价于4月11日下跌，而A股华虹半导体当日股价大涨14%。

国产替代的预期由此成为市场投资主线。

光大证券指出，中国原产地认证规则将美国芯片制造回流战略打乱，利好中国成熟制程晶圆代工厂。

“一方面国产模拟、功率、射频厂商竞争力增强，为晶圆厂的成熟制程带来更多订单；另一方面，美系IDM厂商有望从美国流片转向中国晶圆厂代工，以规避中国加征关税影响。”

多个芯片行业人士表示，现在备料时，诸如芯源、ADI等芯片已经被海关卡住。

可以说，不管美国对中国的芯片关税如何变化，只要中国关于原产地认证的反制政策存在，国产替代的逻辑就存在。

02 国产模拟芯片开启牛市？

在芯片产业链中，市场普遍认为国产模拟芯片是此番关税战最受益的方向。

这来源于几个方面。首先模拟芯片厂商以IDM模式为主，IDM为集成器件制造模式，IDM厂商自己包办晶圆厂、封装厂、测试厂等芯片制造全流程。

德州仪器、ADI和英特尔都是典型的IDM模式，这使得他们的晶圆厂大多都位于美国本土。数据显示，德州仪器美国本土晶圆厂共计超过80%，ADI则约50%。

因此中国规定晶圆流片地为原产地的政策，本质上是主要制裁几家美国模拟芯片厂，也就相应地利好国内模拟芯片厂。

不过也有业内人士向36氪表示，虽然华虹半导体在美收入仅有9.3%，关税政策对其影响较小，但考虑到终端市场分布，华虹有64%的营收来自消费电子等C端中国客户，其客户产品中可能有部分产品出口到美国市场，从而影响华虹收入。

其次，从过往历史来看，模拟芯片产业的国产化率较低，数据显示，2019年至2024年仅从9%增长至16%。

德州仪器和ADI等美国大厂一直在主导国内的模拟芯片市场。财报显示，2024年，TI的模拟芯片业务营收122亿美金，占总营收78%，ADI则全部为模拟芯片业务，2024年营收近95亿美金。

其中中国区业务大概多少体量，决定了未来国产替代逻辑下的市场空间。

有投资者测算，目前美国主要模拟芯片公司（德州仪器/ADI/安森美等）2024年中国大陆区合计营收约为570亿。其中，德州仪器的中国市场模拟芯片产品占比80%，且有80%晶圆厂在美国，按此推算，各家在中国的模拟业务体量大概260亿美元。

这部分市场如果后续由中国厂商承接，会带来巨大业务增量。

除此之外，模拟芯片主要依赖于成熟制程，而国内供应链在这一领域相对完善，也是国产模拟芯片收益最大的一大原因。

从二级市场走势来看，东吴证券分析师陈海进指出，模拟板块自2021年以来调整颇多，比如圣邦股价从401元高点回调了74%，思瑞浦从927元高点回调了84%，纳芯微从464元高点回调了60%。

“我们认为价格为模拟板块最核心的压制，而价格核心来源为德州仪器等美国大厂降价抢份额。”

政策变化已经开始传导至产业端。据上证报4月17日报道，有券商走访各家国产模拟芯片公司调研，公司均反馈近期订单意向火爆，下游客户整体替换德州仪器、ADI等海外公司产品意向强劲。

关税战背景下，A股模拟芯片板块持续上涨。截至4月18日收盘，近两周圣邦股份、纳芯微涨超30%，思瑞浦涨超40%。

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来源：36氪

2025-04-23 15:00

100年前「禁酒令」是如何拖垮美国的 | 氪金·大事件

发布时间：2025-04-23 14:19:24

作者 | 王晗玉

编辑 | 郑怀舟

涌入敦煌网，疯狂下载淘宝，美墨边境“走私鸡蛋”……关税风波下，美国民众正在想方设法对冲已经出现的物价上涨。

极端政策下，普通民众如何“捞偏门”，100年前的禁酒令曾做出详细“示范”。

1920年美国推行严苛的禁酒法令，本意是指望借此摆脱社会对酒精的沉迷，提高生产效率、降低犯罪率、提升全民道德健康标准、肃清社会风气。

但禁令推行10多年，这些目标一个都没实现，反而拖垮了美国财政，培育了私酒产业，养肥了黑帮势力。

政府严控的酒精饮料换到黑帮手中，一滴没少全部流入市场，甚至因缺少监管，禁酒期间美国啤酒价格上涨了700%，年均酒类消耗量增加了50%。

同一时间，美国不仅损失了这部分税收，一年花在禁酒上的行政执法费用还多出了数千万美元。

这也让禁酒令被美国学者票选为美国历史上最糟糕的经济决策之一。而这项糟糕的决策最终也是被压抑最狠、负担最重的民众自下而上推动废除。

约在1917年前后，美国城市人口开始超过农村人口，贫富差距巨大，犯罪率飙升，社会矛盾集中爆发。一切罪恶的源头指向饮酒。

企业主认为生产事故率居高不下源于工人被酒精麻痹，女性群体认为家庭暴力源于丈夫醉酒失控，清教徒更是认为整个社会沉迷酒精有违教义。因此企业家、女权组织、宗教团体成了最先呼吁禁酒的几个群体，并陆陆续续形成了超过6000个民间禁酒组织。

最终在1919年，美国国会强行通过了美国宪法第18号修正案，规定凡是制造、售卖、运输酒精含量超过0.5%以上的饮料，以及聚众饮酒，皆属违法。

酒精含量超过0.5%是什么概念？“微醺”的Rio预调鸡尾酒度数都有3%。而当时的美国年均酒类消耗量达5000万加仑（1加仑约等于3.79升）。

1920年1月17日，禁酒令正式生效。当天，6名黑帮分子就从芝加哥一列货运火车上抢走了价值10万美元的威士忌。

也正是从那时起，禁酒令为此后横行美国60年的黑帮组织带来了“第一桶金”。

根据《柳叶刀》发布的数据，在1990年到2017年近30年间，美国每年人均酒精消费量为9.8升。而在1820年美国男性平均一年消耗的威士忌达80瓶。可见19世纪的美国人有多能喝。

有需求的地方就有供给，有暴利的地方就有暴力。

极端严苛的禁酒措施限制了明面上的生产、销售，所有活动转而在地下继续。走私、贩卖私酒的生意转移到了有武力值又无视法律的黑帮成员手中。

后来在美国家喻户晓的黑帮头目阿尔·卡彭，就是那一时期借着禁酒令崛起的典型代表。

阿尔·卡彭来自纽约一个意大利移民家庭，青年时期加入了当地一个小帮派。如今观众在影视文学作品中看到的意大利黑手党、爱尔兰人黑帮大多是身着西装、头戴礼帽的经典形象。但实际上这批人一开始基本在美国白人社会的最底层，干得通常是敲诈勒索、收保护费一类的勾当。

街头混混是美国黑帮的原始形态。

以禁酒令为背景的《美国往事》呈现的“街头黑帮”形象

而借助禁酒令的“商机”，这些人才真正完成了资本原始积累。

众所周知，贩卖私酒是暴利行业。高额利润源于渠道、仓储、纳税三项最重的成本在私酒贩子这里几乎为零。全社会禁酒的背景下，他们只恨囤不够货，不愁没销路。而黑市的交易自然也无需纳税。

禁酒令时期的美国，主要有三条酒类走私渠道：北部加拿大的威士忌经五大湖流入纸醉金迷的美国东部城市，南部墨西哥的龙舌兰直接进入加利福尼亚，古巴的朗姆酒则由佛罗里达进入美国。

背靠五大湖，当时主要在芝加哥活动的阿尔·卡彭就掌握着加拿大的走私通道和私酒酿造产业。关于其私酒产业的具体利润数据没有确切定论，但有估算显示以阿尔·卡彭为首的黑帮组织到1927年一年的收入就有1亿美元。

巨大的利润令阿尔·卡彭形成了“产业化运作思维”：为了造酒他收购了很多农场提供原料；为了应对当时众多造酒黑作坊因工艺不过关导致大量饮酒致死事件出现，卡彭又主导制定了自家工艺质量标准，收购玻璃瓶厂和彩色印刷厂，通过包装建立品牌形象和市场信誉；为了销售网络覆盖更多城市，卡彭买下多间仓库，并组建了一个拥有900辆卡车的运输公司，搭建起物流系统。

伴随私酒业务规模日益膨胀，他甚至还发明了洗钱操作，在芝加哥开设了上百间洗衣房，白天经营洗衣生意，夜间组织小弟在各个洗衣房投币“洗钱”。这样，贩卖私酒的非法收入就统统变成了洗衣房的合法收入。

而阿尔·卡彭本人则变成了芝加哥“地下市长”，白天上报纸、做慈善、资助社团、参与市长选举，夜晚勾结行贿、贩卖私酒、与对手暴力火拼。

而在黑帮之间无休无止的抢地盘和明争暗斗中，禁酒令美好初衷的幻影以及地下早已病入膏肓的真相最终被一起暴力事件戳破。

1929年情人节这天，对长期跟踪和暗杀忍无可忍的阿尔·卡彭策划了一起复仇行动，几个黑帮成员穿上警察制服，以突击检查的名义闯进爱尔兰黑帮聚会的餐厅，让包括帮派头目在内的7人面对着墙壁接受搜查。

当他们转过身去，阿尔·卡彭安排的假警察就将他们全部射杀。

这起事件后来被称为“情人节大屠杀”，此后卡彭成为黑手党委员会五大家族之一。但也因影响太过恶劣，阿尔·卡彭的犯罪集团成为联邦政府打击的对象。

随后，羸弱不堪的美国财政用一场大萧条终结了禁酒法令和阿尔·卡彭的“地下市长”神话——“卡彭牌”私酒名气响当当，又在经济大萧条中赚得盘满钵满，必得首当其冲回吐利润。

不过尽管阿尔·卡彭自此因国税局审查入狱，但美国黑帮势力已然崛起。凭借在禁酒令期间广泛入股各大产业，以及搭建了货运、销售体系，美国黑帮从私酒贩子转型成卡车运输公司、工会组织一类形象，并在原本控制了地下酒馆的基础上，顺势开展毒品走私、赌博等非法产业，并继续将触角伸向美国经济、政治领域。

到1960年，当时的美国黑手党据政府统计其一年的利润约在70-100亿美元，相当于美国十大工业巨头的总和。直至80年代里根政府决意扫除黑帮，从禁酒令成长起来的这些犯罪组织才逐渐没落。

《美国往事》中黑帮成员在禁酒令废除前夕，缅怀“暴利事业即将逝去”的一幕

美国社会因禁酒令积压的社会问题与黑帮崛起一样难以消解。

禁酒前，酿酒业是美国第五大制造业，贡献了超过15%的税收。禁酒法令生效后，美国税收原地减少15%，而禁酒局当年预算直接增加440万美元，到禁酒后期这项预算飙至1340万美元。

同时打击走私的美国海岸警卫队年度开销也高达1300万美元。

对于普通民众，不仅健康、道德标准没提高，反而全社会的饮酒量还增加了。有历史学家统计，禁酒令推行的13年，美国每年的酒类消耗量增加了50%，平均每年从5000万加仑增加到了7600万加仑。

而且因为缺少完善的市场价格体系，禁酒期间美国各类酒价大涨，啤酒价格上涨了700%，白兰地上涨了433%，甚至白酒也上涨了270%。也就是说，美国一年花费数千万美元维持的禁酒令，却让民众在喝酒这项活动上喝得更多、支出更重。

此外，更严重的是，因为私酒酿造没有监管，美国各地出现大量诸如工业酒精兑水一类的操作，流入市场后，导致因饮酒中毒、失明、死亡的人数急剧增加。1930年美国大都会人寿保险公司曾有统计，投保人在1929年死于酒精中毒的人数比10年前增加了35倍。

种种社会矛盾愈演愈烈，加上经济大萧条的冲击，禁酒的声音逐渐被废除禁酒令所取代。恢复放开制造、销售酒类限制，企业认为能拉动消费、重振经济，工人认为能缓解失业问题，农民的粮食有了更多销路，公众重获饮酒自由。

喊着废除禁酒令最欢的人正是当初禁酒运动冲在最前面的人。

迎合选民的呼声，当时富兰克林·罗斯福竞选总统时的纲领之一也是废除禁酒令。最终他在这场竞选中以57%的选票大获全胜。1933年，罗斯福宣誓就职，同年12月，第二十一号宪法修正案正式生效，美国禁酒令废除。

一场由宪法压迫到每个美国人头上的禁酒运动，最终被压抑最重的群体自下而上推动废止了。而延续60多年的黑暗也警示，极端的政策非但不能解决问题，反而会加剧矛盾。

正如当下的美国民众开车去墨西哥“寻蛋”，顺着网线来中国“海淘”，关税战不仅不能推动产能和需求回流美国，反而加重着普通人的生活负担，并倒逼民众加速融入全球化贸易。

100年后，历史再次来到相似的十字路口，摆在美国面前的选择似乎只有两个：或在社会陷入长期的沉重和混乱后，在民众的反对中收拾残局，解除禁令；或在更短的时间内改变决策。

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来源：36氪

2025-04-23 15:00

谁在看好毛戈平？

发布时间：2025-04-23 14:03:21

文｜贺哲馨

编辑｜乔芊

“不是我今天做一个低端品牌，想着市场变好了，做高端品牌能赚更多钱，就也变成做高端品牌。”

4月1日，毛戈平在交流会上这样回答投资者的关于品牌定位的疑问。去年年底，毛戈平顶着“国货高端第一股”登陆香港，前不久发布了收入盈利大增的首份财报后，最终收盘113港元，也创下上市以来股价的最高点，比上市首日大涨了117%。

不过，一路上扬的股价也为这只消费牛股惹来不少争议。有资深财经观察人士向36氪表示，部分投资者对毛戈平的质疑包括：“公司个体的高增长与美妆市场平价当道的现状有脱节，其次是我们会怀疑毛戈平本身的高端市场定位是不是能立得住。”

因此，本文试图探讨两个问题：毛戈平所言的“高端”定位究竟该如何理解，它重要吗？以及，疯狂的股价上涨背后，市场到底在为何买单？

2024年，国内化妆品零售出现疫情之后的二次下跌，高端市场仍未见复苏，大众市场成为救命稻草。

长期以来在高端市场份额前三的某美资化妆品企业人士曾向我们透露，由于业绩承压，全球CEO访问中国市场的频率“明显比以前更高”，集团内部曾经小心翼翼试水国内市场的平价品牌，如今在社交媒体营销上的铺陈也十分大胆。

根据Wind数据，2019年之后，美妆市场的ROCI（即投资回报率）下滑明显，尤其是中尾段企业表现不佳。2023年内需回暖，中尾段企业的ROIC开始出现反弹，才有了珀莱雅这样的“消费降级概念股”迅速崛起。

但毛戈平显然不属于此列。一是它主攻的底妆品类价格高，但相较于护肤品类溢价空间更小，价格上限低；二是与珀莱雅主打线上渠道不同，毛戈平一直重点布局百货，这是一个没那么快看到成绩的渠道。

百货以中高收入人群为目标，对价格敏感度低，但渠道会收取较高的扣点（25%-40%为主），部分高端商场甚至达到50%，对入驻品牌也有一定的门槛要求。毛戈平虽然在全国有300多家百货专柜，在一二线城市的直营布局密度还是不如外资美妆。

据36氪粗略统计，毛戈平专柜数量排名前四的省份依次是江苏（61）、浙江（48）、四川（38）、重庆（26）。与国际大牌分布集中于一线及超一线城市的布局情况不完全相同，以高端美妆的重镇上海为例，雅诗兰黛有50家直营销售点，在百货、购物中心和免税渠道都有布局。毛戈平只有15家，且大多为百货柜台。

毛戈平在宣传中常提到的“高端市场占位”，其实也多位于商场或购物中心的二三楼，与主要分布于一楼黄金地段的外资美妆也尚有一定差距。2003年，毛戈平在上海徐家汇东方商厦拿下第一片柜台，在电梯下方，只有9平方米大，这还是当时的商场经理看在国货品牌的份上给的人情。

可见无论在地段位置还是门店面积上，毛戈平与百货渠道间的博弈都谈不上强势。即使如此，毛戈平依旧坚守百货。招股书显示，毛戈平一开始百货渠道营收占比高达70%，经过发展线上之后，2024年这个数字仍为53%，而曾经的“百货之王”兰蔻，去年百货占比已经下滑到了35%。

需要明确的是，从整体市场环境看，死磕百货并不是最明智的选择。高端商业地产风向标恒隆去年的财报显示，其商场租户零售额下降了15%；太古地产去年在内地零售业务更是出现两位数的下跌。某高端日资美妆企业人士告诉我们，如今百货专柜更像是品牌展示台，“ROI算不过来的城市，只有撤柜一条路。”

从定位再到渠道选择，毛戈平似乎都在逆势而为，那又是谁给它的底气？

林稚坐在港汇恒隆毛戈平专柜的化妆镜前，原本她只是路过被专柜门口的口红陈列吸引，如今却被柜姐用一把刷子、一盘高光膏，在15分钟内“换”了张脸——原本略显浮肿的眼皮变得深邃，下颌线像是被隐形的手提拉紧致，整张脸在自然光下透出瓷釉般的光泽。

“这不是化妆，是‘作弊’。”林稚笑说，随后刷卡买下了那盒标价580元的高光膏，她告诉36氪，自己从未在彩妆上花过这么多钱。

与眼唇彩妆的“修饰性”功能不同，以高光、粉底和修容等单品为主的底妆产品更有“换头“的效果，更像是“功能性彩妆”，价格敏感度也更低。天猫数据显示，疫情后的2022年彩妆市场全面下滑，面部底妆的下滑幅度是最缓的。其中遮瑕品类更是出现逆势增长，毛戈平是该细分品类的排名第一。

独立美妆零售商Lau指出，消费者如今并非不愿购买高价产品，而是对过去以奢华生活方式为驱动的美妆产品产生了“去魅”的态度。“消费者需要看到实际效果，无论是护肤品还是彩妆产品。”在他看来，毛戈平便是这一趋势的代表，“底妆产品的复购率通常高于眼唇彩妆，一旦消费者对品牌产生好感，就不容易迁移。”他举例道，国际大牌常常依靠一两款经典粉底作为长期的明星产品，其改动和版本更新极为少见。“消费者在底妆产品上不会轻易冒险，也不愿尝试新品。”

根据CBNData发布的《后疫情时代面部底妆趋势洞察报告》，仅有10%的用户会随意尝试新的底妆产品。

Lau认为，毛戈平在推广方式上的独特之处，正是其高复购率的秘诀之一。“毛戈平的柜姐会认真帮你进行改妆，让消费者产生一种‘如果不用毛戈平的产品，就无法达到这种效果’的深刻印象。”而国际大牌在这一方面的做法则较为逊色。

行业人士告诉我们，2016年前的大牌专柜根本没有体验可言，柜姐“躺着收钱”，品牌形象塑造靠广告砸錢行销居多。

2016年后，国际大牌集体迁移线上，“专柜团购”开始萌芽，即百货商场的产品以折扣价进入线上渠道，其中的价差通常由柜姐或店长来补充，以走量的方式来换取业绩——更让国际大牌的百货沦为了展示橱窗。

2024年，毛戈平线上和线下的复购率均有所提升，其中线上复购率的增幅尤为明显，从22%提升至27.5%。

除了用改妆的体验来提升产品溢价，毛戈平线上SKU与线下也有区别。从官方天猫旗舰店的SKU价格分布来看，毛戈平销量排名前三的产品价格集中在300元左右。以明星产品高光粉膏和鱼子酱面膜为例，前者价格为270元，后者售价为379元。与线下500+的客单价有所差距。

这种线上线下“两盘货”的策略，通常是国际大牌通过多个定位不同的子品牌来实现的，而毛戈平则在品牌牌库较少的情况下，依然采用了类似的思路，进行线上线下的精准布局，这也表明毛戈平的高端定位并非仅仅是一场数字游戏。

因此毛戈平其“高端”定位的核心是渠道控制力（百货稀缺性）+产品技术壁垒（底妆产品高复购率）+运营精细化（线上线下不同SKU）的组合拳下实现的差异化竞争。

发布时间：2025-04-23 13:19:49

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来源：36氪