安徽又一企业IPO失败，年入11亿，三年半超6亿学术推广费｜专精快报
发布时间：2025-03-28 08:30:59
作者 | 赵思淇
编辑 | 彭孝秋
硬氪获悉，近日，安徽济人药业股份有限公司（简称：济人药业）撤回上交所主板IPO申请。
济人药业是一家从事现代中药研发、生产和销售的高新技术企业，建立了中成药、中药饮片及中药配方颗粒三大产品线，拥有“药信”、“信之”两个自主品牌，其中“药信”为中国驰名商标。
从2022年公共卫生事件中前所未有的风口，到近期市场恢复、监管趋严，国内药企上市环境正快速降温。
此背景下，济人药业IPO失败已有预期，具体原因为：一、市场环境与单品依赖，盈利能力下降；二、销售支出是研发投入的9倍，其中学术推广占大头；三、家族控股超99%，内控风险大。
业绩方面，2021年到2024年上半年，公司总营收分别为8.05亿元、10.25亿元、11.34亿元和5.93亿元；扣非净利润分别为0.97亿元、1.53亿元、1.26亿元和0.64亿元。其中，2023年营收同比增长10.63%，但扣非净利润同比下降17.65%；2024年上半年营收更是不及2023年一半。
具体来看，公司核心产品为中成药、中药饮片、中药配方颗粒。中成药中，疏风解毒胶囊“一品独大”，2021年至2024年上半年，营收占比均超90%；2021年12月，其被国家中医药管理局录入新冠病毒感染中成药诊疗方案，由此，公司中成药收入到达2022年5.23亿元的历史高点，占公司总营收51.02%，首次超过中药饮片。
而中药饮片在售产品700余种，2021年至2024年上半年，其收入分别为4.04亿元、4.51亿元、6.01亿元和3.53亿元，占主营业务收入比例分别为50.13%、43.96%、53.03%和59.51%。中药配方颗粒在售产品500余种，占公司总营收比例较低，整体不超过10%。
（图源/招股书）
公司主营业务中占比最高的中药饮片营收稳健提升，但利润则依赖中成药单品——疏风解毒胶囊。招股书披露，中药饮片加工毛利率约在20%-30%，中成药制造毛利率约在50%-80%。
然而，2021年到2024年上半年，疏风解毒胶囊毛利率从80.06%下滑至71.29%。主要系均价下降，叠加单位成本上涨。一方面，自2022年起，公司与渠道经销商、连锁药店合作拓展终端市场，给予价格折扣；另一方面，原材料价格受频繁的自然灾害和种植成本上升及公司排产规模回落等因素影响，上涨较快。
因此，公司主营业务毛利率下降明显，从2021年的52.70%一路跌至2024年上半年的43.32%。
（图源/招股书）
更重要的是，国家医疗体制改革深化过程中，集中采购、药品零加成、辅助用药限制、医保控费等政策频繁出台，中成药在内的大部分药品面临价格下跌或被限制使用的风险，公司盈利状况的改善预期受限。
市场竞争方面，招股书披露，我国医药制造业市场规模大，但行业集中度较低；据国家工信部统计，截至2023年11月，我国规模以上医药制造企业超过1万家。
在激烈的竞争中，公司核心业务——中药饮片2023年营收为6.01亿元，处于同行业A股上市公司同年业务规模中位数水平（4.61-9.08亿元）；核心利润来源——疏风解毒胶囊，据米内网数据库，2021年至2024年上半年，在各类医疗终端市占率约为5%，仅次于以岭药业的连花清瘟颗粒和连花清瘟胶囊；但在实体药店等零售端，受处方药限制，销售规模较小。
值得注意的是，细分市场竞争企业——以岭药业，2021年至2024年上半年分别实现营收101.17亿元、125.33亿元、103.18亿元和46.04亿元；对比之下，公司10亿元上下的经营规模仍有较大差距。
（图源/招股书）
支出方面，2021年至2024年上半年，公司销售费用分别为2.18亿元、2.26亿元、2.71亿元和1.33亿元，占当期营收比例的27.01%、22.04%、23.93%和22.35%，三年半合计销售支出8.48亿元；然而同时间范围内研发投入不足亿元，为9435.74万元。
国内医药行业销售很大程度上依赖市场推广与销售管道构建，销售费用率整体较高。据招股书披露，2021年至2024年上半年，同行业可比公司的平均销售费用率分别为33.11%、32.92%、30.72%和25.98%。
具体来说，公司销售费用主要产生于学术推广活动（包括学术会议费、推广拜访费、市场管理费等）。2021年到2024年上半年，学术推广费占销售费用比例均超70%。以2022年为例，疏风解毒胶囊毛利率为78.66%，直接成本率为21.34%；对应学术推广费占其营收的28.35%，是该药品直接成本的一倍多。
济人药业成立于2001年4月，控股股东为朱月信，实际控制人为朱月信、汪雪文夫妇，及其儿子朱强，合计控制公司99.12%的股份。其中，朱月信个人持股87.06%，汪雪文持股9.67%，朱强为公司董事、副总经理，通过合伙企业控制剩余股份。公司实际控制人绝对控股，存在内控风险。
总结来看，济人药业的撤单不仅反映了当前药企上市的严峻环境，也是市场监管严格化与药品定价透明化的趋势体现。硬氪认为，未来药企的生存之道，是在行业整合过程中，保持产品结构、研发、品控等核心竞争力，提高自身的抗风险能力。
来源：36氪
全球基金卖出印度债券触及1个月高点
发布时间：2025-03-28 08:58:20
3月26日印度债券遭遇全球投资者的一个月最大净抛售。据印度证券交易委员会数据，3月26日全球基金净卖出1.564亿美元印度债券，为2月18日来最高。根据交易所数据，3月26日全球基金净买入2.862亿美元印度股票，为连续第五天买入。（新浪财经）
来源：36氪
公司大股东是否有资源注入计划？云南铜业回应
发布时间：2025-03-28 08:56:37
针对“公司大股东手里的资源是否有注入计划”的问题，云南铜业在分析师会议上表示，2022年1月，云铜集团与公司签署股权托管协议，云铜集团将其持有的凉山矿业40%的股权委托公司管理；2023年11月，为了更有利于公司的发展，云铜集团对相关承诺进行延期，“在符合相关法律法规、中国证监会相关规章以及相关规范性文件规定的注入条件的前提下，在2026年11月29日之前，启动将持有的凉山矿业股份有限公司股权注入云南铜业的工作”，其余承诺项内容不变。2023年6月，中国铜业与公司签署股权托管协议，中国铜业将其持有的中矿国际100%的股权委托公司管理，以履行承诺，避免中矿国际与公司的同业竞争，保护公司和股东尤其是中小股东的利益。目前，凉山矿业、秘鲁铜业生产情况正常。（证券时报）
来源：36氪
两市融资余额减少32.5亿元
发布时间：2025-03-28 08:52:25
36氪获悉，截至3月27日，上交所融资余额报9684.18亿元，较前一交易日减少10.56亿元；深交所融资余额报9412.26亿元，较前一交易日减少21.94亿元；两市合计19096.44亿元，较前一交易日减少32.5亿元。
来源：36氪
金科服务暂停买卖，以待根据香港收购守则刊发公告
发布时间：2025-03-28 08:51:54
36氪获悉，金科服务在港交所公告，公司H股将于3月28日上午九时正起在香港联合交易所有限公司暂停买卖，以待根据香港公司收购及合并守则刊发一份载有本公司内幕消息的公告。
来源：36氪
冶炼加工费大幅下降，公司有何应对措施？云南铜业回应
发布时间：2025-03-28 08:41:54
针对“2024年四季度至今，冶炼加工费大幅下降，公司有何应对措施”的问题，云南铜业在分析师会议上表示，一方面，公司从战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，加大城市矿山、稀散金属的提取；另一方面，2025年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展，推进铁血降本，公司经过几年的降本、提质增效，主要产品的成本具有一定的竞争力；此外，公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升公司综合竞争力。（证券时报）
来源：36氪
全球首款实现量产，广东首条半固态储能电池产线投产
发布时间：2025-03-28 08:40:06
27日，广东首条半固态储能电池产线投产仪式在珠海举行，该产线在全球范围内首次量产大容量314Ah（安时）半固态电池产品，标志着粤港澳大湾区在新型储能领域实现从技术攻坚到产业化落地的关键跨越。（广州日报）
来源：36氪
中信建投：继续看好机器人，关注三类公司
发布时间：2025-03-28 08:28:55
36氪获悉，中信建投研报认为，当前机器人存在技术、量产、应用等多方面迭代进程，产业趋势未变，机器人依然是本轮科技变革、AI变革的交汇点，回调依然是买入机会。现在已经看到机器人的应用环节正在爆发，从产业边际角度看将是今年增量最大的方向。需求端的拉动只要能对行业开始替代必然是新增千亿空间，因此无论板块是否回调，都要关注三类公司：1）头部本体厂商，技术领先和规模降本，将出现显著的马太效应。2）零部件层面具备持续降本的公司（尤其是灵巧手、电子皮肤、轻量化、电控、大模型）。技术能够带来机器人性能突破的公司，比如视触觉电子皮肤等。3）本体百花齐放下，本身就具备应用场景的环节。类比AI，入口会具备持续价值，比如工厂、矿山等。
来源：36氪
日本央行3月政策会议意见摘要：若经济和物价展望实现将继续加息
发布时间：2025-03-28 08:25:56
日本央行发布3月政策会议意见摘要显示，一位委员表示，如果经济和物价展望实现，日本央行将继续加息，但不应对具体政策管理有预设想法。（第一财经）
来源：36氪
低空旅游迎政策利好 ，“City Fly”有望接棒“City Walk”
发布时间：2025-03-28 08:20:12
作为低空经济的重要组成部分，低空旅游迎来新的政策支持。3月26日，国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》（以下简称《若干措施》）的通知。《若干措施》提出，“开发低空旅游项目”。受访专家普遍表示，目前，国内低空旅游项目仍在持续增加。未来，“City Fly”有望接棒“City Walk”（城市漫步），成为更加流行的旅游业新模式。（证券日报）
来源：36氪
调查显示投资者对美股的悲观情绪接近空前水平
发布时间：2025-03-28 08:17:22
美国个人投资者协会的调查显示，对美股的看跌情绪连续第五周超过50%。根据Bespoke Investment Group，这创下自1987年开始这项调查问卷以来持续时间第二长的连续看跌记录。本周早些时候高盛的数据显示，对冲基金对美国个股的净卖出规模达到七周以来最高水平，其中做空操作超过做多买入。（财联社）
来源：36氪
一季报预增股抢先看，最高增超300%
发布时间：2025-03-28 08:15:36
随着4月份临近，一季报披露即将开始。3月27日，上交所发布一季报预约披露时间表，小商品城拔得头筹，将于4月8日披露。据统计，目前除诺泰生物之外，A股中还有20股发布了一季度业绩预告或相关公告。翰宇药业、泰凌微一季度业绩同比扭亏。从净利润预估中值来看，道通科技、佐力药业、大连重工等7股一季度净利润规模超亿元，胜宏科技的净利润规模居首，公司业绩预测净利润约7.8亿元—9.8亿元，较去年同期变化约272.12%—367.54%。（证券时报）
来源：36氪
日本央行委员：来自美国的下行风险正在迅速上升
发布时间：2025-03-28 08:13:09
日本央行发布的3月政策会议意见摘要显示，一位日本央行委员称，如果经济展望实现将加息，目前需要关注美国政策及其影响，来自美国的下行风险正在迅速上升。（界面）
来源：36氪
存储芯片掀起涨价潮，国内企业迎来黄金发展期
发布时间：2025-03-28 08:10:08
近期，存储芯片价格出现上涨行情，不仅多家海外存储头部企业宣布将从4月起提高部分产品报价，国内存储企业也纷纷上调了提货价格。 本轮存储芯片上涨速度高于业内原先预期。多名受访业内人士表示，在1个月之前，业界还普遍预估存储芯片价格有望在今年6月份或7月份启动上涨，而从目前的情况来看，行业复苏信号强烈。（证券日报）
来源：36氪
中信建投：持续看好创新药行业
发布时间：2025-03-28 08:07:46
36氪获悉，中信建投研报称，在政策上，集采与医保谈判常态化，商保带来潜在增量，对创新药的支持力度有望进一步增加。在技术上，全球ADC药物2023年销售额达104亿美元，中国相关公司加速ADC布局与推进，逐渐迎来收获期；GLP-1减重赛道发展成熟，竞争从单一减重升级到多重获益，新靶点存在潜在出海机会；IO多抗赛道AK112率先实现突破，TCE技术从血液瘤走向实体瘤和自免。我国创新药全球竞争力持续增强，NewCo模式成为创新药出海新选择。国家政策鼓励创新药发展，新技术推动行业快速发展，出海迎来新机会，持续看好创新药行业。
来源：36氪
出海需求叠加港股回暖，新能源企业接二连三赴港上市
发布时间：2025-03-28 08:06:44
新能源企业正掀起一轮赴港上市热潮。据不完全统计，去年以来，已有20多家新能源企业宣布赴港上市计划，其中既有已在A股上市的龙头公司，也有拟在港股市场冲刺首发上市的公司。新能源企业掀起赴港上市潮是多方面因素叠加促成的结果。从行业内因看，中国新能源产业进入国际化的关键时期，企业走向境外资本市场系寻求为海外发展服务；从市场外因看，港股回暖、政策支持等都激励企业赴港上市。（上证报）
来源：36氪
债券市场被看好，月内16只债基提前结募
发布时间：2025-03-28 08:01:33
3月27日，摩根基金管理（中国）有限公司和国融基金管理有限公司分别发布了旗下债券基金提前结束募集公告。近日，多家公募机构密集发布旗下债券基金提前结募公告。受访业内人士认为，债市经历大幅调整后，债券配置价值凸显，投资者对债券基金的投资需求增加以及基金管理人积极把握建仓时机，或是债券基金提前结募的重要原因。在权益资产表现强势之际，债券基金作为投资组合中的“稳定器”，其配置价值仍不可忽视。（证券日报）
来源：36氪
外资巨头集体唱多：中国股市吸引力持续增强
发布时间：2025-03-28 07:58:55
外资机构对中国资产的热情持续升温。近日，富达国际、高盛、摩根士丹利等密集发声，看好中国股市投资价值。在人工智能（AI）技术爆发、政策红利释放、企业业绩改善等因素驱动下，中国资本市场正展现出强大的“磁吸效应”。外资的热情正转化为实实在在的布局举措。中国证券投资基金业协会网站披露，3月26日，国际老牌资管公司范达集团旗下的范达私募基金管理（上海）有限公司完成私募基金管理人登记申请。这是外资加码中国市场的最新案例。（中证报）
来源：36氪
光伏产业链迎价格反弹，机构预估二季度达高峰
发布时间：2025-03-28 07:57:02
近期，光伏行业消息不断。3月以来，硅片价格在分布式需求拉动下上涨，行业库存维持低位；电池片环节因G12R组件排产占比提升，价格连续五周上涨；光伏玻璃受组件开工率提升带动，3月库存天数环比明显下降，价格持续上行。业内普遍认为，光伏产业链的涨价，与“抢装潮”有关。根据集邦咨询最新调查，中国政策刺激光伏产业整体需求，组件供给出现紧张气氛，预期3月和4月的需求将出现小高峰，可能顺势带动第二季度产业链价格上升，尤其是分布式光伏项目将于第二季度达到装机高峰。3月以来，随着光伏产品价格相继出现反弹，行业关注度有所提升。A股中超10家公司获得机构调研，不少公司在调研活动中发布积极信号。（证券时报）
来源：36氪
人形机器人生产节奏渐趋明确，多家公司布局丝杠产品
发布时间：2025-03-28 07:55:44
行星滚柱丝杠被视为人形机器人的“关节”与“肌腱”，用于实现旋转与直线运动的转换。其应用于人形机器人关节驱动和运动控制，如手臂、腿部以及灵巧手等，是实现精准移动和稳定支撑的重要部件。从产业链人士处获悉，按照当前的价格标准，在一台人形机器人中，丝杠的价值量占比约为20%。目前双林股份、五洲新春等多家上市公司已纵向切入行星滚柱丝杠业务，但该赛道尚属蓝海阶段，头部供应商尚未形成。与人形机器人本体厂商一样，供应链还处于小规模试错、“投石问路”阶段。但是，随着人形机器人的生产节奏渐趋明确，在尺寸与性能之间实现更好平衡、成本更低的丝杠产品，有望获得更大竞争优势。（上证报）
来源：36氪
公募REITs一季度积极派息，高分红属性获投资者认可
发布时间：2025-03-28 07:54:52
一季度接近尾声，与去年同期相比，今年以来公募REITs分红更加积极。据统计，已有12只公募REITs完成派息，多只产品单次分红金额超1亿元，产品数量和规模均较去年同期显著增长。业内人士表示，公募REITs兼具高分红、低波动的特性，正成为包括险资在内的投资者优化资产配置的重要工具。（上证报）
来源：36氪
日本财务大臣加藤胜信：将敦促美国给予日本关税豁免
发布时间：2025-03-28 07:49:58
日本财务大臣加藤胜信3月28日表示，对美国向日本加征汽车关税非常遗憾，将评估美国关税对日本经济的影响，将敦促美国给予日本关税豁免。（界面）
来源：36氪
育碧将成立新子公司，腾讯将在其中投资11.6亿欧元
发布时间：2025-03-28 07:48:51
育碧（Ubisoft）当地时间3月27日宣布将加快转型步伐，以《刺客信条》《孤岛惊魂》和《彩虹六号》品牌为基础，成立一家专门的子公司，腾讯将投资11.6亿欧元购买新子公司的少数股权。（界面）
来源：36氪
单季“举牌”超10次，保险资金加大入市步伐
发布时间：2025-03-28 07:43:26
保险资金配置权益资产持续推进。据统计，今年以来，6家保险公司共发布11次举牌公告，举牌次数超过去年同期，且已超过2023年全年，创下单季举牌数量新高。据了解，多家险企相关负责人认为今年股市存在结构性机会，预计权益投资比例将适度提升。（证券时报）
来源：36氪
“要收入”与“要回款”难以两全，汽车供应链企业求解现金流困局
发布时间：2025-03-28 07:42:23
新能源车企的“价格战”，对产业链的传导走向深入。无论是从上市公司财报来看，还是从实地采访的情况来看，汽车供应链上下游企业中，有相当比例的公司都面临着价格与账期的双重挤压，在“要收入”还是“要回款”之间艰难抉择。在已披露的汽车类上市公司2024年年报中，应收账款规模增加、周期拉长成为重要特征。车企庞大的应付账款规模和沉淀资金，使供应链上的公司现金流紧绷，也影响着整条汽车产业链的资金安全。多数受访者认为，这种现象并非正向循环。如何盘活庞大的应收账款，让全行业都“有钱可赚”，是个亟待解决的问题。部分受访者认为，如何实现让资金像水一样流动，在发展新质生产力的过程中拿起“新地图”，是产业链条实现良性竞争的关键所在。（证券时报）
来源：36氪
中国电动汽车百人会论坛今日举行，聚焦AI、充电新模式等话题
发布时间：2025-03-28 07:41:05
中国电动汽车百人会是我国在新能源汽车领域的第三方智库。为期三天的2025中国电动汽车百人会论坛28日将在北京举行。本届论坛以“夯实电动化、推进智能化、实现高质量发展”为主题，将举行12场主题会议。论坛负责人同时表示，智能网联新能源汽车的新技术、新趋势迭代更新速度十分迅速，未来汽车电池的新材料、新能源汽车充电的新模式以及新能源汽车高质量发展产生的新生态都将是论坛关注的焦点话题。（央视新闻）
来源：36氪
迪卡侬任命Javier López为全球首席执行官
发布时间：2025-03-28 07:39:21
迪卡侬董事会宣布任命Javier López为迪卡侬全球首席执行官，接替自2022年3月起担任该职位的Barbara Martin Coppola。（界面）
来源：36氪
日本东京3月整体消费物价同比上涨2.9%
发布时间：2025-03-28 07:37:30
日本总务省统计局3月28日发布数据，东京3月整体消费物价同比上涨2.9%，东京3月核心CPI同比上涨2.4%。（界面）
来源：36氪