国常会：鼓励外资在华开展股权投资，优化外资并购规则
发布时间：2025-02-10 19:12:30
李强主持召开国务院常务会议，审议通过《2025年稳外资行动方案》。会议指出，外资企业在吸纳就业、稳定出口、促进产业升级等方面都具有重要作用，要拿出更多务实管用举措稳存量、扩增量。要有序扩大自主开放，深化相关领域开放试点，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求，扩大鼓励外商投资产业范围。要持续打造“投资中国”品牌，加大外资企业境内再投资支持力度，鼓励外资在华开展股权投资，优化外资并购规则。要在政府采购等工作中做到内外资企业一视同仁，拓宽外资企业融资渠道，加大知识产权保护力度。要做好外资项目服务保障，在入出境、停居留等方面为外企人员往来提供更多便利。（央视新闻）
来源：36氪
国常会：支持新型消费加快发展 促进“人工智能+消费”等
发布时间：2025-02-10 19:12:03
李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作。会议指出，强化消费品牌引领，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”等，持续打造消费新产品新场景新热点。（央视新闻）
来源：36氪
内蒙华电：拟购买正蓝旗风电60%股权与北方多伦75.51%股权，股票停牌
发布时间：2025-02-10 19:10:20
36氪获悉，内蒙华电公告称，公司正在筹划通过发行股份及支付现金相结合的方式向北方联合电力有限责任公司购买其分别持有的北方上都正蓝旗新能源有限责任公司60%股权与北方多伦新能源有限责任公司75.51%股权，同时拟发行股份募集配套资金。公司股票于2025年2月11日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
来源：36氪
赛力斯集团向四川宜宾筠连县灾区捐赠100万元
发布时间：2025-02-10 19:06:26
36氪获悉，2月10日，赛力斯集团宣布向四川宜宾筠连县灾区捐赠100万元，用于灾区的紧急救援行动及后续的灾后重建工作。赛力斯集团表示，将持续关注灾区的实际情况及救灾工作的最新进展，帮助灾区同胞共渡难关。
来源：36氪
OpenAI准备于2025年上半年将自研AI芯片设计交由台积电进行制造
发布时间：2025-02-10 19:05:56
消息人士：OpenAI准备于2025年上半年将自研AI芯片设计交由台积电进行制造，OpenAI始终将自研芯片视为与芯片供应商谈判的筹码。（新浪财经）
来源：36氪
N代不如N-1代的《文明》，迎来了系列第7作 | 游戏知料
发布时间：2025-02-10 17:59:01
文 | 冯睿洋
编辑 | 刘士武
2025年是值得游戏玩家们期待的一年，包括《文明7》、《怪物猎人：荒野》、《生化危机9》、《GTA6》在内的许多大作都预计在年内发布。其中，由Firaxis Games开发、2K发行的《文明7》定于2月11日上线，购买了豪华版和奠基者版的玩家在当前已经可以提前解锁试玩。
作为一款回合制策略游戏，《文明》系列因具有宏大史诗感、较高的自由度而广受好评。然而，每一代《文明》上线后玩家社区里总有“第N代不如第N-1代”的声音，《文明7》抢先解锁半天后Steam商店甚至出现“多半恶评”的评价。《文明》系列游戏的得与失值得反思。
《文明（Civilization）》系列首作发布于1991年，由席德·梅尔和布鲁斯·雪莱设计，是一款在个人电脑上的回合制策略游戏。在34年时间里，该系列陆续推出了7代作品，并逐渐支持多人联机游戏、自定义模组、包括移动端在内的多平台等，提升了玩家体验。
截至目前，《文明》系列总销量已约7000万套，成为了游戏史上的重要系列大作之一。
发布于1991年的《文明1》游戏画面
《文明》系列开创并推动了“4X”这一独特的游戏类型。4X指游戏中包含“探索（eXplore）、扩张（eXpand）、开发（eXploit）、征服（eXterminate）”四大要素，玩家在游玩过程中探索未知地域、扩张领土、开发资源与科技，通过军事或外交手段征服对手，建立更强大的文明乃至统治世界。
《文明》系列游戏的标志性机制之一是科技树与政策树，玩家通过研究科技和文化解锁各项能力，包括获得额外加成或允许建造更强力的单位或建筑。以科技树为例，从远古时代的采矿、畜牧、制陶，文艺复兴时代的制图、火药、批量生产，再到信息时代的核聚变、机器人、纳米技术，科技树的设计体现了人类文明的进步历程。
《文明6》中的科技树
《文明》系列的主题、音乐和剧情视频相互契合且精致。《文明4》强调文明的起源与演进，其主题曲《Baba Yetu》改编自斯瓦希里语的主祷文，曾获格莱美奖。而《文明6》强调探索，主题曲《Sogno di Volare（飞翔之梦）》用意大利语以达芬奇的故事为背景，歌颂人类对于探索与进步的追求，具有强烈的史诗感。
在游戏内，这些艺术效果亦与游戏结合的非常巧妙。例如，在《文明6》里，中国的背景音乐是经典民歌《茉莉花》，根据游戏中时代的演进，音乐也会发生变化。从刚开局古典时代舒缓悠扬的古琴独奏，逐渐加入笛子、二胡，再到原子能时代加上管弦乐团的合奏，随着研发科技、开疆扩土，音乐层次逐渐丰富，给玩家带来极强的代入感。
游戏内各机制相互交织，让游戏玩法的丰富程度倍增。《文明6》游戏本体便有伟人、政策、奇观、宗教、特殊项目等多种机制，后续DLC又增加了气候事件和时代点数等机制。此外，《文明》系列有非常活跃的玩家社区，创意工坊里有上万个各类Mod，再次增加了游戏的可玩性。当玩家感到稍有疲惫时，常会因为“奇观马上就建成了”、“科技马上就解锁了”、“新城马上就拍好了”而决定“再战一回合”。
Steam创意工坊里各式各样的由玩家开发的《文明6》Mod
因此，《文明》系列使玩家非常容易沉浸，“天亮了”既是调侃的梗，也是不少玩家的真实写照。甚至，马斯克的侵入式脑机接口Neuralink的第一个案例就是意念控制来玩《文明6》，该玩家甚至“直接通宵玩到凌晨六点”。足以见得《文明》系列的影响力之广及易上头程度之强。
在举行于去年12月13日的TGA2024颁奖典礼上，《文明7》发布了其预告片与主题曲《Live Gloriously》。该主题曲使用古希腊语、古英语、玛雅语与梵语典籍作为歌词，气势恢宏，讨论在生命与死亡中追求荣耀，将人拉回《文明》系列的故事中。
随后，《文明7》预购上架Steam商店。并于今年2月6日面向购买了豪华版与奠基者版的玩家提前解锁。
《文明7》
相较于前作，《文明7》在游戏机制上有着较多变化。
最显著的改变是《文明7》整局游戏被分为古典时代、探索时代和近世时代三个阶段，各个阶段中有略有差异的机制和目标，且每个时代末期会出现不同的危机、时代发展后上一时代的事物并不能全部继承。
由此，整局游戏可以被当做三个相对独立的部分，避免了“进入中期后结局基本上就已经确定，之后的回合都是无聊的垃圾时间”的问题。然而，这也造成了时代之间的割裂感，削弱了“逐步从渺小到伟大”带来的成就感等游戏体验。
《文明7》中的领袖与国家也不再绑定。玩家所扮演的领袖会带来独特的加成，而所统治的国家则决定可以建造哪些特色单位与特色建筑，两者之间几乎可以自由组合。
多样的组合给游戏带来了可玩性，但也失去了历史代入感，例如甚至可以看到孔子统治美国、拿破仑统治汉帝国、马基雅维利统治明治日本的场景。在这方面，与《文明7》与2021年发布的游戏《人类（Humankind）》非常相似。
《人类》中的“转职”系统，完成特定条件才可进入下一世代并选择文化
城市与地块的机制 发生了较大的变化。在《文明5》《文明6》中，除首都之外的城市之间没有太大差异、改良设施需要使用建造者站在地块上进行建造。而在《文明7》中，新开拓的定居点为仅能提供金币的城镇，需要进行升级才可以成为城市；建造者单位被移除了，改良设施会在城市范围扩张的时候更方便地进行建立。这降低了玩家对于非核心内容需要进行的操作量，减弱了游玩时的负担。
《文明7》新增了“动态叙事”系统，当玩家达成特定操作后，会弹出小故事并给予玩家一些选择，选择会导致不同的后果。然而这些小故事情节简单、叙事平淡，不同选择导致的结果也只是提供了不同方面的数值，并没有带来太多新体验。而类似的机制在《群星Stellaris》等游戏中则更加完善，其故事耐人寻味且与游戏过程紧密结合，甚至“灰蛊风暴”中的角色“小灰”“灰风”深受玩家喜爱，引发大量二创。
《群星》中灰蛊风暴相关事件，其内容量更多更深
除此之外，《文明7》还有些其他变化，例如开拓者具有血条而无法被抢夺、河流变为地块且允许船只通行、城邦存在独立的立场与外交策略等。
然而，抢先体验的开放、部分玩家进入游戏，《文明7》却收到了“褒贬不一”的评价。
本次《文明7》的发售提供了三个不同版本选项，其价格分别为标准版298元、豪华版428元及奠基者版558元。《文明》系列游戏常在发售几年后推出95%off的折扣，很多玩家认为等那时游戏内容更全面、价格也相对实惠，再买也不迟。较高的定价及半年多才会兑现的内容让很多玩家决定暂时先观望。
《文明7》各版本对比
也就是说，当前已经进入游戏的玩家是至少支付了428元的。然而，当前的游戏体验却达不到该价位游戏应有的状态。
首先，游戏在优化方面存在问题，玩家反馈频繁出现卡顿、闪退等情况，严重影响了游戏体验。其次，游戏的用户体验设计被认为不够友好，界面简化反而导致信息呈现不足，使玩家难以上手。此外，多数玩家最期待的战斗与外交机制，因为单位较慢的移动动画、过于缓慢的游戏进程，也未能很好地体现其效果。
较差的游戏体验使《文明7》在抢先体验解锁半日后在Steam商店中获得了“多半差评”的评价，好评率一度只有35%上下。随着更多玩家深入体验了游戏内容，近日评价升为“褒贬不一”，万余条评价中有50%的玩家给予了好评。
文明7菜单页画面，相对较为简陋
忽略游戏上线初期常见的bug、优化等，以及“半成品感”的翻译生硬、UI风格、教程引导等问题，《文明7》系列如今的情况也并不太令人意外。事实上，每一代《文明》系列游戏在上线初期，玩家社群里都会存在“第N代文明不如第N-1代文明”的吐槽。
一方面，文明系列习惯先推出本体，再慢慢加DLC并优化，这导致几乎每一代游戏在上线前期可玩性都较低。 例如，《文明6》游戏本体发布于2016年10月21日，其两大DLC《迭起兴衰》与《风云变幻》分别发布于2018年与2019年，领袖季票则是在2023年3月才更新完毕。在七年多的时间里，游戏始终处于相对不完整的状态。再如，《文明6》上线前期套路较为单一，开局后早期先通过砍伐树林获得大量生产力是绝大多数对局的最优解，这就导致玩家可以选择的操作大大减少。
《文明6》在Steam商店的捆绑包，可见其拓展内容之多
另一方面，每代变化较大，令实际游戏侧重点与玩家预期存在差异。 如《文明5》中有“幸福度”指标，城市数量增加会导致该指标大幅度下降，带来较强的惩罚，玩家需要对每个城市都仔细规划。
然而，《文明6》中类似机制却不显著，因此，玩家可以选择“爆城”，即建造大量的开拓者，用城市抢占铺满整片大陆，而不怎么需要计算每个城市的具体收益。画风的写实或卡通、战斗的简单或复杂，也在过往版本中有所差异。这些差异使喜爱上一代《文明》的玩家未必喜爱下一代游戏，因此在实际上手后出现较强烈的落差。
《文明》系列的背景设计是其长久不衰的重要原因——当历史书上的知识与生活经验在游戏中获得印证，玩家亲手操作度过了重重阻碍并迎来了繁荣的盛世，从拿着棒槌的勇士到飞向天空的双翼机再到能够摧毁城市的末日机甲——获得的大历史感是其他类型的游戏无可比拟的。
然而，如何通过恰当的方式把这些内容在游戏中呈现出来，并兼顾趣味性、平衡性、耐玩性，且符合当下的设备能力与玩家需求，却是需要持续迭代、打磨的。
当前，与《文明》系列有相似之处的游戏已有许多，如历史带入感游戏有P社四萌、回合制策略游戏有《全面战争》系列，不同的游戏也提出了不同的玩法机制。这些不同的机制之间如何借鉴、融合、创新，为玩家提供独特的游戏体验，是开发者们需要探索的重点。
2025年的大型游戏，从令人小有失望的《文明7》开始。
本文首发自“36氪游戏”。
来源：36氪
美国消费者金融保护局暂停所有活动
发布时间：2025-02-10 18:55:37
美国白宫管理和预算办公室主任罗素·沃特当地时间8日晚暂停了美国最高金融监管机构消费者金融保护局的所有活动，其中包括停止该机构对各金融公司的监管。白宫管理和预算办公室9日表示，正在审查该机构的监管活动，这些监管活动超出了合法权限。（央视新闻）
来源：36氪
花西子与赛博威信息科技达成“新品创新平台”项目合作
发布时间：2025-02-10 18:50:34
36氪获悉，花西子宣布与赛博威信息科技达成“新品创新平台”项目合作。此次合作，双方将共同构建一个更加透明、更加高效的“新品创新平台”，形成闭环式新品研发与上市流程，提升组织管理能力、市场洞察能力以及产品创新能力。
来源：36氪
4连板优刻得：公司未直接或间接持有杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司股权
发布时间：2025-02-10 18:46:11
36氪获悉，4连板优刻得发布异动公告，经核实，截至本公告披露日，公司未直接或间接持有杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司股权，未开展业务合作。公司近期也与DeepSeek进行了全系列模型适配工作，目前对公司业务开展无实质影响。
来源：36氪
黑芝麻智能华山A1000家族芯片再获一汽平台定点
发布时间：2025-02-10 18:42:15
36氪获悉，黑芝麻智能华山A1000家族芯片再获一汽平台定点。华山A1000芯片已处于全面量产状态，获得国内多家头部车企采用，包括一汽集团、东风集团、吉利集团、江汽集团等，量产车型包括领克08、领克07、东风eπ007及eπ008等。
来源：36氪
英伟达AI服务器供应商鸿海精密发出更强劲的营收展望信号
发布时间：2025-02-10 18:38:39
英伟达AI服务器的主要供应商鸿海精密公布1月份营收增长3%，并增强了第一季度业绩展望。鸿海也是全球最大的苹果Phone组装商。鸿海公布上月营收为5387亿元台币（164亿美元）。与2024年比较存在偏差，因为今年为期一周的农历新年假期发生在1月，而2024年是在2月。该公司表示，第一季度的环比增长率或将优于过去五年平均水平。这比该公司上个月提到的“大致相似水平”要更加乐观。同比增长将强劲，展望也好于先前所述。（新浪财经）
来源：36氪
国开行2024年发放基础设施贷款1.53万亿元
发布时间：2025-02-10 18:32:53
从国家开发银行获悉，2024年，国开行向网络型、产业升级、城市、农业农村、国家安全五大领域基础设施发放贷款1.53万亿元，基础设施投融资余额占比进一步提升，发挥了服务基础设施的主力银行作用。（新华财经）
来源：36氪
天合光能：就阿特斯侵害公司发明专利向法院提起诉讼，索赔超10.58亿元
发布时间：2025-02-10 18:30:33
36氪获悉，天合光能公告，公司分别请求法院判令被告一阿特斯阳光电力集团股份有限公司、被告二常熟阿特斯阳光电力科技有限公司共同赔偿因其对于公司两项发明专利“太阳能电池模块”、“太阳能电池及其制造方法”的侵权行为给公司造成的损失6.07亿元、4.51亿元（共计10.58亿元），并承担案件涉及的维权合理支出及诉讼费用。鉴于上述诉讼案件尚未开庭审理，因此尚不能预测该诉讼事项对公司本期及期后利润的影响，最终实际影响以法院判决为准。
来源：36氪
董宇辉退出与辉同行股东行列 公司最新回应：正常业务发展需要
发布时间：2025-02-10 18:29:07
对于“董宇辉退出与辉同行股东行列”的市场消息，与辉同行方面回应称，该事项为公司正常业务发展需要。天眼查App显示，近日，与辉同行（北京）科技有限公司发生工商变更，原全资股东董宇辉退出股东行列，新增子三省（北京）科技有限公司为股东并全资持股，董宇辉由直接持股变更为间接持股。目前，董宇辉仍为该公司最终受益人。（中证报）
来源：36氪
温氏股份：1月生猪销售收入同比增长26.07%
发布时间：2025-02-10 18:27:49
36氪获悉，温氏股份公告，公司2025年1月销售生猪289.97万头，收入53.49亿元，毛猪销售均价15.77元/公斤，环比变动分别为-4.64%、-10.37%、-0.76%，同比变动分别为9.95%、26.07%、14.61%。2025年1月销售肉鸡9,463.76万只，收入23.69亿元，毛鸡销售均价11.40元/公斤，环比变动分别为-12.23%、-13.63%、-1.89%，同比变动分别为-5.26%、-14.94%、-9.88%。
来源：36氪
比优集团：将由港交所创业板转主板上市
发布时间：2025-02-10 18:25:32
36氪获悉，比优集团在港交所公告，香港联交所已于2025年2月7日授出对该公司从创业板转主板上市的原则批准。预期股份将于2月18日上午9时正起于主板买卖。
来源：36氪
布鲁克菲尔德AI版图扩至法国，拟斥200亿欧元打造AI基础设施
发布时间：2025-02-10 18:23:25
加拿大资管巨头布鲁克菲尔德资产管理公司的人工智能投资范围从北美全面扩张至欧洲市场，该巨头计划在未来五年内在法国投资约200亿欧元，在该国投资并开发建设大型数据中心以及其他人工智能核心基础设施，在此之际中美所领衔的全球范围内经济强国们关于人工智能领域的竞争日益激烈。（财联社）
来源：36氪
盐湖股份：控股股东名称变更为“中国盐湖工业集团有限公司”
发布时间：2025-02-10 18:16:45
36氪获悉，盐湖股份公告称，公司控股股东企业名称由“中国盐湖工业有限公司”变更为“中国盐湖工业集团有限公司”，其他事项未变更。此次名称变更不涉及公司控股股东的持股变动，对公司经营活动不构成影响，公司控股股东和实际控制人未发生变化。
来源：36氪
策略师：DeepSeek的成功或提振对英伟达产品的需求
发布时间：2025-02-10 18:10:55
Tiger Brokers的市场策略师James Ooi在一份报告中写道，尽管英伟达的股票最初受到的打击最大，但DeepSeek的成功可能会提振对英伟达产品的需求。Ooi说，DeepSeek以美国同行的一小部分成本取得了相当的性能。Ooi表示，人工智能软件股应该会受益于DeepSeek的成功，因为较低的计算成本将带来新的机会。Ooi补充道，尽管最初人们担心低成本的人工智能模型可能会减少对高端芯片的需求，但这也可能带来对英伟达GPU的更高需求。（新浪财经）
来源：36氪
近两周无新增IPO申报企业
发布时间：2025-02-10 18:05:12
36氪获悉，据上交所企业上市服务消息，近两周（1月27日—2月9日）无新增IPO申报企业。截至2月9日，今年新增IPO申报企业1家。截至2月9日，各板块在审企业共218家。其中上交所60家（主板39家，科创板21家），深交所60家（主板25家，创业板35家），北交所98家。
来源：36氪
科学家揭示螳螂虾如何在不损伤自身的情况下拳击猎物
螳螂虾是一种生活在热带和亚热带海域的甲壳类动物，以其强大的捕食能力而著称。这种生物进化出了一种独特的捕食方式：它们能以逾 60 公里时速击打猎物，瞬间产生的冲击力足以击碎贝类的坚硬外壳，甚至可以击碎玻璃。尽管它们的攻击如此猛烈，螳螂虾的拳击肢却几乎不会受到任何损伤。科学家发现，螳螂虾的拳击肢——被称为“指节棒”（dactyl club）——具有复杂的多层结构，这种结构使其能够在击打猎物时吸收产生的冲击波，从而保护自身免受损伤。指节棒的外骨骼由一种天然聚合物几丁质（chitin）和类似于人类骨骼和牙齿中的钙质矿物组成。这种结构分为三层，每一层都具有独特的功能和排列方式。这项研究为设计新型人工材料提供了重要的启示。
- 发布：2025-02-09 23:52:03
reCAPTCHA 变成了 Google 的间谍软件
区分机器人和人类的 reCAPTCHA 测试最初是卡内基梅隆大学的一个研究项目，Google 在收购该项目之后将其作为免费服务提供给客户，作为交换是使用网站的访问者免费训练它的视觉识别系统。因为 Google 的商业模式是广告，收集用户数据日益引发了隐私方面的担忧。今天的 reCAPTCHA 已经很容易被机器人破解，但 Google 仍然继续提供这项服务，因为 reCAPTCHA 已成为 Google 的一个强大跟踪工具。加州欧文的前计算机安全研究员 Andrew Searles 博士与其同事 2023 年在预印本平台 arXiv 发表论文《Dazed & Confused: A Large—Scale Real—World User Study of reCAPTCHAv2》，发现 Google 广泛使用的 CAPTCHA 系统主要是作为一种跟踪用户行为和收集数据的机制，几乎无法抵御机器人。研究表明，reCAPTCHA 监视了用户的 cookie、浏览历史和浏览器环境（包括画布渲染、屏幕分辨率、鼠标移动和用户代理数据）——所有这些都可用于广告和跟踪目的。对逾 3,600 名用户的分析发现，解决基于图像的挑战所需时间比解决复选框挑战长 557%，研究人员得出结论，reCAPTCHA 耗费了社会约 8.19 亿小时的人力时间和价值 61 亿美元的工资，同时通过其跟踪功能和数据收集创造了巨额利润，仅跟踪 cookie 的价值就估计为 8880 亿美元。
- 发布：2025-02-10 11:44:01
如何让 AMD Zen CPU 总是生成 4 作为随机数
Google 研究人员披露了 AMD Zen CPU 的微码签名验证漏洞，该漏洞允许有本地管理员权限的攻击者加载恶意 CPU 微码，能根据需要改变芯片的行为，突破芯片保护措施如最新版本的 AMD Secure Encrypted Virtualization、SEV—SNP 或 Dynamic Root of Trust Measurement。Google 研究人员在演示中利用修改后的微码让 AMD Zen CPU 总是生成 4 作为随机数。4 随机数出自 XKCD 漫画。研究人员演示的概念验证攻击针对的平台包括了基于 Milan 的 Epyc 服务器芯片和基于 Phoenix 的 Ryzen 9 桌面处理器。Google 于 2024 年 9 月 25 日向 AMD 报告了漏洞。AMD 于 2024 年 12 月 17 日向其客户提供了补丁。鉴于供应链的复杂性，Google 在 131 天后才公开漏洞。
- 发布：2025-02-10 13:52:36
大脑微塑料浓度高于其他器官
研究人员发现，人类大脑中的微塑料浓度远高于其他器官，而且这种积累似乎在随着时间的推移而增加，仅在过去8年中就增加了 50%。微塑料是空气、水和土壤中广泛存在的微小降解聚合物。它们在过去的 50 年间已经进入了人体的各个部位，包括肝脏、肾脏、胎盘等。然而，新研究发现，大脑中的微塑料浓度超过了这些器官。更令人担忧的是，大部分塑料颗粒比预想的要小得多，约为纳米级大小，是病毒的两到三倍大。此外，痴呆症患者大脑组织中的微塑料含量比其他人高出 10 倍，但目前尚无法确定这是否是导致痴呆的原因或仅仅是疾病过程中的一种结果。
- 发布：2025-02-10 14:27:43
工作、自愿服务和文字游戏等有助于改善老年人的认知
夏威夷大学 Mānoa 分校的研究人员分析了不同活动与改善老年人认知能力的关系。研究发现，工作、志愿服务以及文字游戏、电脑使用和社交等活动有助于改善每个人的认知健康。对于没有携带阿尔茨海默病易感基因 apolipoprotein E (APOE)ε4 等位基因的人，兼职工作和高强度的志愿服务最有效。即使携带了 APOEε4 等位基因，认知刺激活动可以促进认知健康。研究报告发表在《Journal of Alzheimer’s Disease Reports》期刊上。
- 发布：2025-02-10 17:36:09
上市9个月股价翻10倍，老铺黄金成「新茅台」？丨氪金·大消费
发布时间：2025-02-10 17:39:19
作者｜陈思竹
编辑｜谢芸子
进入2025年以来，伴随金价的不断上涨，黄金饰品的价格也水涨船高。
据36氪梳理，包括周大福、六福珠宝、潮宏基在内的黄金珠宝品牌，足金首饰的价格已普遍接近870元每克。另据中国黄金协会数据，2025年春节期间，全国黄金消费同比上涨13%。这算得上是近年来黄金消费的回暖。
拉长时间线，金价上涨与消费分级的并行，加重了消费者的观望心理，使消费黄金门店普遍承压。
公开资料显示，2024年，中国黄金消费量同比下降9.58%。其中，黄金首饰消费量同比下降24.69%。有金店销售人员告诉36氪，近两年，人们对黄金饰品的消费偏于谨慎。
而在诸多黄金珠宝品牌中，“商品价远超金价”的老铺黄金则像是一个异类。春节前期，36氪走访发现，王府井百货大楼的老铺黄金排起了长队，大部分人已排队超过一小时。
消费市场的火爆，也带动了业绩与股价的双增。以2月10日423港元/股的收盘价计算，老铺的股价已较去年6月40.5港元/股的发行价，上涨超过944%，市值达到712.19亿港元，成为港股难得“十倍股”，大有“新茅台”的架势。
在其他品牌金店连续闭店、业绩下滑的当下，老铺黄金究竟凭何“一枝独秀”，这样的势头又能持续多久？
春节前，老铺黄金门店排起长队；36氪摄
尽管名字叫“老铺”，但这个品牌确是后起之秀，上市历程也并非一帆风顺。
2009年，老铺黄金在北京开出了首家门店，专注销售古法金饰，并于2016年成立公司。4年后，老铺黄金首次向证监会提交材料。遗憾的是，因关联交易等问题，老铺黄金的首次上市申请未通过审核。
2023年6月，其再度冲击深交所主板，也以失败告终。同年11月，不得不“弃A转港”的老铺黄金向港股递交招股书，并得以于去年6月28日鸣锣上市。
与其他金饰品牌不同，老铺黄金的官方介绍中，赫然写着其为国内率先推广“古法金”概念的品牌，制金工艺传承自清廷。管理方式上，老铺黄金也严格坚持“三不原则”——即不卖硬金K金，专做古法足金；不按克卖，按一口价；不做加盟，只做直营。
从具体的产品看，奉行一口价的老铺黄金，产品定价多集中在1万元至5万元区间。
招股书显示，在老铺黄金所有产品的销售额中，“足金黄金产品”的占比为24.3%，“足金镶嵌产品”达到40.7%。此外，售价在5万至25万之间的产品占比19%。更为高端的、超过25万元的产品，如文玩、典藏系列的金碗、金壶、金佛等，销售额占比在6.7%。
与国际奢侈品牌有相似叙事的老铺黄金，吸引中高端消费人群蜂拥而至。老铺黄金的高层也始终明确，“要和梵克雅宝一样的高端定位”。
36氪参考老铺黄金天猫旗舰店的价格估算，其产品的平均金价多在1000元/克以上。超高的溢价带来超高毛利，也使公司的业绩十分可观。
招股书显示，2020年至2023年上半年，老铺黄金净利润分别为8800万元、1.14亿元、9452.9万元和2.16亿元。
在上市后的首份财报中，老铺黄金也同样保持了高增长态势。
2024年上半年，老铺黄金营收达到35.20亿元，同比增长148.34%；归母净利润5.88亿元，同比增长198.75%。据财报数据，其上半年61%的收入来自足金镶嵌产品，总体毛利率在41.3%。
对比业内同行，周大福2025上半财年毛利率为31.4%，周生生2024年上半年则为28.3%。而老凤祥2024年中期毛利率为9.21%，中国黄金仅4.39%。
在这一发展态势下，券商公司们也纷纷看好老铺黄金的后续发展。中金预计公司2024年收入75亿元，同比增长136%；归母净利润12亿元，同比增长187%；高盛也上调对老铺黄金2024年至2026年净利润预测11%至26%。
头部黄金企业2024年上半年财报数据；36氪制图
“当前金饰品牌对商场席位的争夺十分激烈，如果购物中心要入驻3个金饰品牌，就会有近十个品牌参与竞争，但老铺黄金有绝对的优势。”
在上海购物中心协会品牌专业委员会秘书长杜斌的观察中，高端购物中心对老铺黄金的入驻持积极态度。原因在于，其自身拥有超高流量，品牌本身也是新品。
与周大福们积极寻求市场下沉、快速开店的战略不同，截至2024年6月30日，老铺黄金在全国仅有33家自营门店，主要布局于SKP、万象城等高端购物中心。
弗若斯特沙利文也显示，截至去年4月，老铺黄金在中国十大高端购物中心的覆盖率为80%，在中国黄金珠宝品牌中排名第一，并与蒂芙尼等设施品牌接近。
尽管门店数量较少，但老铺黄金仍有超高的用户黏性，并为其带来了可观的营收。
据招股书数据，2023年，老铺黄金会员数量超过9.3万人。其中每年购买1至5次的会员，为公司贡献营收22.86亿元，占总营收的71.5%；购买6至30次的会员，为公司贡献营收12.1%。
申万宏源零售电商首席分析师赵令伊认为，老铺黄金的高端奢侈品定位，具有独特性和差异性，打破了高奢珠宝对中国高端消费者的心智占领。在消费偏向两极化的当下，高净值人群仍愿为高溢价的优质商品买单。老铺黄金的成功，也似乎为陷入“周期困境”的金饰品牌们，指出了可参考的方向。
当然，在黄金市场整体增长放缓、行业竞争愈发激烈的情况下，老铺黄金的发展也并不明朗。
“老铺黄金的流行，不一定能长久。”在杜斌看来，老铺黄金所主打的手工古法黄金工艺，在行业内并不具备较强的技术优势。
近年来，越来越多的头部企业挤进古法黄金赛道。
公开数据显示，2023年，前五大黄金珠宝品牌古法黄金产品的总收入约724亿元，占中国古法黄金市场整体份额的46.1%，而老铺黄金“古法黄金珠宝”的销售收入，仅占全国总份额的2%。仅从营收规模来看，老铺黄金与其他头部企业相比仍有不小的差距。
与之相对的，老铺黄金的销售费用率连年提高，在研发上的投入却略显不足。
2024年上半年，老铺黄金销售及分销开支为5.32亿元，同比增长113%。老铺黄金对其解释为，购物中心租金、员工成本以及广告支出的增加。反观老铺黄金同期的研发费用，仅为656万元。
横向对比国内其他黄金珠宝公司，老凤祥同期的研发费用为1678万元，潮宏基为2906万元，迪阿股份为934.5万元。作为以设计与工艺出圈的品牌，若想保持优势，老铺黄金在研发的投入仍需不断提高。
中长期来看，业内投资者仍对金价、对老铺黄金持乐观态度。
在赵令伊看来，若金价能在未来处于相对温和的增长态势，也会对黄金饰品的销售起到促进作用。而对于当下的老铺黄金，若想持续维持“高奢”的顶流名号，也需要创造出更深厚的品牌价值，并将目光转向国际市场，在全球范围内提升知名度。
由此看来，老铺黄金想在未来保持超高增速，也并不容易。
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来源：36氪
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来源：36氪
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来源：36氪
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来源：36氪
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来源：36氪