2024-12-12 19:00

*ST卓朗：近期股价波动较大，将停牌核查

发布时间：2024-12-12 18:05:14

36氪获悉，*ST卓朗发布公告，公司股价自2024年12月3日以来连续8个交易日大幅上涨，已连续触及2次股票交易异常波动，股价波动较大，投资者较为关注，为维护投资者利益，公司将就股票交易情况进行核查。经申请，公司股票自2024年12月13日开市起停牌，自披露核查公告后复牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

来源：36氪

2024-12-12 18:00

演艺类直播，解锁演艺市场破局新思路

发布时间：2024-12-12 17:37:46

撰文｜岑促

编辑｜巴芮

95后长沙花鼓戏演员陈雨晴很难想象，5年前一个普通的下午，她在自家阳台练习“打杯子”的短视频会突然爆火。

那个59秒的短视频中，扎着马尾的陈雨晴正在镜头前表演一段经典的长沙花鼓折子戏《采茶调》，她灵活地用手指卡着四个小酒杯，四个杯子在指尖灵活地震动，发出的声音清脆如铃铛，十分悦耳。

这个绝活儿在抖音上爆火。作为传统艺术从业者，她猛然发现，原来在互联网上有如此多喜欢花鼓戏的观众。此后五年，陈雨晴在抖音上直播唱花鼓戏，从一个普通的花鼓戏演员逐渐成为拥有56万粉丝的抖音达人“花鼓戏一东”。

高人气给陈雨晴带来越来越多的机遇。她从没想过，自己会因为直播，而有了无限可能，陈雨晴觉得自己很幸运。

原本，作为传统戏剧院团，长沙花鼓戏保护传承中心每年160场演出都是送戏下乡的定额任务，一场戏仅数百人观看，观众群体均为年龄较大的中老年人。2022年9月，陈雨晴爆红3年后，为了扩大花鼓戏的影响力和传播度，长沙花鼓戏保护传承中心也启动了线上直播。

长沙花鼓戏的首场线上直播反响强烈

令人没想到的是，作为传统艺术的花鼓戏在抖音上的首次亮相就吸引了350万人次观看。

如今，为满足线上网友的观看需求，该剧团除了线下原本的160场演出，还额外增加了30场线上直播。观看人数也大幅增加，从以往一场几百人观看的线下演出，到现在动辄数千人围观的线上演出，花鼓戏作为传统文化艺术在引入直播之后，迎来新的发展机遇。

直播给传统演艺市场带来的综合效应甚至引起了学术界关注。在近期社科院课题组发布的《演艺+直播：新业态、新模式和新特征》报告（以下简称“报告”）中提到，“传统演艺行业长期面临场地时间限制、观众覆盖范围有限等问题，导致产能利用率不高，既定规模的演艺人员、演艺场地和设备，产出次数、频次和覆盖规模有限，然而，直播新表演形式的引入使传统演艺行业通过线上线下相互借力，演出规模加大，收入在增加，影响力也随之扩大。”

中国演出行业协会年中公布的最新数据显示，2023年我国网络表演(直播)行业市场营收规模达2095亿元。显然，演艺类直播已经成为演艺市场的重要组成部分。

长沙花鼓戏保护传承中心直播现场

除了传统演艺市场，随着短视频的兴起而在近些年衍生出的出现的新型演艺组织——演艺公工会，也在直播时代尝到了红利。

2019年，彩红唐在被称为“网红之都”的长沙成立。5年间，公会已经发展成拥有500名签约主播的头部演艺公工会。

彩红唐十分看重主播的专业能力，包括形象造型、主播台风、在线互动能力、表演风格等多方面。为了打造专业主播，彩红唐给主播提供了一系列专业配套服务，围绕一个主播的基本人员配置是编导、摄像、后期、运营四个人，另外还配备了化妆师、表演老师、口才老师和舞蹈老师，如果是大主播，人员配置会维持在10多人在专业机构的加持下，普通主播的职业晋升之道路也更加顺畅。

市场范围扩展、准入门槛降低，每个演艺人员都通过直播获得了更多展示自己的机会。

社科院课题组发布的报告指出，相比传统演艺节目需要复杂的筹备过程，直播更加灵活便捷，单品制作、单人演出的门槛和成本大大降低。而实时评论、点赞形成的快速反馈机制让从业者能够及时获取观众反馈，可以快速调整表演内容，提高内容质量和吸引力。

这意味着，无论是专业院团的演员，还是草根艺人如非科班演艺从业人员等，都可以通过直播平台展示自己的才艺，吸引粉丝关注。

在成为主播前，85后杨昊在辽宁一个小城谋生。抖音直播刚开始流行的时候，他会在晚上12点多收工后直播一两个小时。

刚开始他的直播间只有四五个人。“再早十年，如果没有直播平台，我也不是专业歌手，你唱功再好也没人发掘你。”在他的坚持下，凭借他对音乐的领悟和对直播的摸索，直播间的粉丝慢慢涨到20多万。

正在直播的杨昊

2021年夏天，他决定离开东北小城，南下长沙寻找机会。长沙的7月闷热难耐，他找到当时正在街头直播表演的彩红唐主播唐艺。杨昊几乎是“闯入”了唐艺的直播镜头，当时唐艺已经准备下播，他争取到了最后一个在大主播直播间表演的机会。之后，杨昊成功签约彩红唐，开启了自己的职业主播生涯。

直播公会的专业包装对杨昊的改变极为重要。为了帮杨昊找到合适的风格，公会的运营团队不断试错，“从站着播到坐着播，从室内唱跳到户外直播，再到大舞台直播，从常规服装出镜直播到演出服出镜直播，曲风从情歌到DJ，”彩红唐的总经理蔡琪说，排列组合式地尝试了一遍后，团队给杨昊定下了“户外＋西装＋DJ”三位一体的直播形式。

经过团队专业包装的杨昊在平台的起步非常快。杨昊每天坚持直播5个小时，最多的时候一天播7个小时，一天涨粉上万，最多的一次，三天涨粉9万。

杨昊的经历并非个例，直播给了每一个演员向上走的机会。陈雨晴同样如此。

疫情三年，剧团无法演出，陈雨晴既要供房租，又要还房贷，面对巨大的经济压力，她开始尝试抖音直播。她的首场直播没有声卡，也没有灯光，手举着手机清唱，就这样播了2个小时，“赚了5.2元，”陈雨晴对这个数字印象极为深刻，“这个真能赚钱啊。”

此后，她连续直播了两年，知名度也越来越高。线上知名度的增加也在反哺她在线下的演出。收入倍增的同时，她收获了一批喜欢花鼓戏艺术的粉丝“东家军”，每次去到一个线下演出，现场都有来自全国各地的粉丝。后台堆满粉丝送给她的零食，还有粉丝对她大声喊“丫头，你好棒”。

应邀参加线下演出的陈雨晴

报告中谈到，线上直播演出打破了传统演艺时空限制，演出频次增加，产能提升，不仅扩大了演艺市场规模，而且演员开辟直播阵地也让个人通过打赏获得了额外收益，拥有充分展示自己的机会。

不容忽视的是，在成就个体和机构发展的同时，线上演艺直播解决带动了大量就业。据蔡琪介绍，公会的分工很细致，不同环节都有专业人员参与。“公会的很多工作人员都出自传统的媒体机构，我们还容纳了很多大学生就业，”蔡琪说，公会每年新增缴纳社保的就业人数有一两百人，人均收入过万。

社科院课题组报告称，直播行业带来新增就业和工种，一个主播带动就业岗位在2-20人不等。

数据源于社科院课题组报告统计

随着演艺直播行业的快速发展，随之延伸出的各种新型职业也被官方认可。2024年7月，人社部等三部门正式发布了“网络主播”等19个新职业，这边意味着主播成为官方认可的正式工种，主播作为一种职业也正在快速实现专业化、正规化。

相比个人直播的灵活开展，传统艺术剧团的直播显然要复杂得多。

全民直播兴起后，长沙市花鼓戏保护传承中心主任王勇带领长沙花鼓戏走在了全国剧团数字化的前列。传统院团已经习惯了传统的排练卖票演出的运转模式，当然，想要撼动沿袭多年的线下传统演艺方式并非易事，但在大势面前，王勇不打算退缩。

“互联网是最低成本但见效最快的扩大影响力的平台，我们没有理由不去试试，如果没人看，没人知道这门艺术，也就谈不上什么传承。”他负责搭建直播团队，从硬件设备、演出曲目、演出人员等方面逐步推进。

为了适应剧团直播演出新形式，剧团投入500多万专门搭建了双舞台——直播互动小舞台＋大舞台；在人员安排上，剧团专门成立了新媒体部统筹剧团的直播演出。

为了适应直播观众的观看习惯，陈雨晴和其他演员调整了自己的表演方式，“我们的唱腔节奏会加快一点，直播的时候还会加些包袱进去，让更多的观众参与互动。”

在经过一系列筹备后，2022年9月15日，全剧团50多人一起进行了3小时的抖音线上直播演出。意外的，当天首播便吸引了350万人次观看，这个数字是剧团2022年全年送戏下乡160场观众总和的70倍。

正在直播的花鼓戏演员

开启线上直播后，长沙花鼓戏演出场次从一年160场增加了190场，观看人数也在大幅增加。从普通的一场几百人观看的线下演出，到现在动辄数千人围观的线上演出，花鼓戏作为传统文化艺术在引入直播之后，迎来新的发展机遇。

直播演艺事业的发展让王勇看到了优秀传统艺术得以更好传承下去的可能性。“过去二三十年，长沙花鼓戏都处在一种青黄不接的状态，这不仅是我们剧团遇到的问题，这是整个中国传统文化所遇到的一个问题，要想留住这里的年轻人，我们自己要有好的待遇和环境，第二个我们还需要给年轻人更好的展示自己的平台。”王勇说，线上直播让团里的年轻人看到了很多希望。

不仅是花鼓戏，直播演艺事业的兴起让所有开启直播的传统艺术院团获益颇多。据了解，截至2024年7月，已有192家院团、2174位演员加入“艺播计划-抖音直播院团专项”。在过去一年，抖音演艺类直播总场次达7143万场，同比增长47%。演艺类直播场均观众4263人次。这相当于每天有19万场中等规模演出在直播间上演。

社科院课题组的报告中指出，直播帮助线下演艺团体和主播提高了内容生产的产能利用率，开拓了新的传播和受众渠道，扩大了传统演艺团体的影响力，而对于线上演艺公会而言，直播不仅可以将团体的演艺拆分成个体的演艺，表演形式更加灵活，还可以将线上流量向线下引导转化，促进线上线下的良性循环。

蔡琪带领彩红唐团队在公会的商业化上探索出了更多的可能性。作为以线上直播演艺为主的公会，彩红唐从2021年开始就在尝试向线下实体大舞台演出延伸，“多的时候一个主播每个月有十几场户外大舞台直播，人数最多的一次直播，有6万人在线下观看主播的实体演出。”蔡琪介绍，这个体量不亚于任何一场大型演唱会。

只不过，与演唱会售票的传统商业模式不同的是，彩红唐的线下演出大多并不卖票，针对观众免费开放。线下演出的主要收入还是出自同步直播产生的打赏收入。

但是，除了打赏之外，线下演出还可以靠接商演、品牌代言等多种渠道变现，“从单一的变现到多元化变现，拓宽了我们对直播的固有认知，”蔡琪说，多元化变现形式也让现在的才艺类主播更加看重直播间的长期在线用户，而不仅仅是榜一榜二的打赏，主播的生命周期也在被拉长。

在蔡琪看来，演艺直播已经不能再被称之为“风口”了，在短短五六年的行业变迁下，它正在成为一个稳定的“行业”，以独特的商业闭环，成为整个演艺行业新的突破口。

来源：36氪

2024-12-12 18:00

看见新力量：AI应用即生产力，20强角逐“算力小镇杯”Create@算力应用创新大赛总决赛

发布时间：2024-12-12 15:23:11

2024年以来，随着AI大模型能力的持续进阶，其在端侧的应用部署正加速迈向爆发点。

一方面，手机、电脑、眼镜、耳机等终端设备叠加AI，试图从硬件端整合AI应用能力；另一方面，AI客服、AI数字人、AI视频、AI办公等层出不穷，从软件端推动大量行业的产业革兴和效率提升。

埃森哲最新调研数据显示，59%的中国企业计划在未来一年内将继续加大数字化转型的投入，相比去年增加了6个百分点，同时有相当多的中国企业希望能够抓住AI技术，不断创新加速重塑。

AI应用市场欣欣向荣，但身处局中的企业，不得不面对潜藏的风险，以及存在的具体问题：

在应用潮爆发之际，什么样的产品可以脱颖而出，而不被泡沫掩盖？当C端用户和B端企业都开始关注大模型产生的价值时，具体的落地之路该怎么走？

12月4日，由杭州临平新城与阿里云联合举办的“算力小镇杯”Create@算力应用创新大赛（以下简称“算力应用创新大赛”）正式闭幕。现场共有20家来自算力+新消费、算力+先进制造、算力+医疗健康、算力+文化娱乐、算力+多元发展等多个维度的企业参与决赛环节，其中上海众新信息科技有限公司获得总冠军，北京轩宇信息技术有限公司获得最佳人气奖，北京炎黄国芯科技有限公司、北京清鹏智能科技有限公司、西湖制药（杭州）有限公司、上海医钛科技有限公司4家企业获得创新突破奖，铂瑞赛斯传感技术（上海）有限公司、北京轩宇信息技术有限公司、安准芯传科技（苏州）有限公司、苏州雷泽金属科技制造有限公司、苏州润芯微电子技术有限公司、诺亚木木（杭州）机器人销售有限公司、德能森智能科技（成都）有限公司、上海爱楷医疗科技有限公司、北京图乘科技有限公司、南京未来物联科技有限公司、杭州华匠影视有限公司、万有生化智能科技（深圳）有限公司、懿谷智能科技（上海）有限公司、温澜清江（北京）科技有限公司、南京交想科技有限公司15家企业获得应用创新奖。

总决赛路演企业

“智能制造的核心要义是AI赋能新型工业化。”今年以来，中国工程院院士、国家制造强国建设战略咨询委员会主任周济多次对外表达这一观点。如今，大模型、大数据、大算力推动下的新一代AI飞速发展，AI与先进制造技术深度融合，贯穿于产品、生产、服务等制造全生命周期的各个基本环节。

先进制造成为AI应用落地的主场景之一，核心聚焦于芯片设计、传感器制造、AIoT等细分赛道。在本次参与决赛的20家企业中，8家企业将目光锁定到算力+先进制造领域。

当今科技创新有三大主要手段：理论推导、实验测试、计算模拟。科学计算机是科技创新体系中不可或缺的科研基础设施。“众新科技”专注于高端平台产品开发，其研制的高效节能自主可控立方体科学计算机是国内首家、全球唯二采用立方体架构的科学计算机。核心器件及底层基础软硬件100%国产自主研发可控。该计算机在分子动力学方面的计算效率显著提升，打破了美国ANTON超算在分子动力学仿真领域的垄断局面。

来自江苏的安准芯传，专注于感存算一体化智能边缘振动传感器制造。据Market sand Markets的最新预测，到2028年，AI传感器市场规模将达到221亿美元，年复合增长率高达41.6%。

市场潜力巨大，源自于AI传感器的广泛应用性。安准芯传介绍，智能边缘传感器是未来大规模和超大规模分布式人工智能物联网的感知底座。与传统传感器相比于智能边缘传感器具备小体积、快应用、高精准、低成本、90%机械故障可通过振动监测检测出等优势。

另一家传感器制造商铂瑞赛斯，则以气体传感器为切入口，破解卡脖子难题。气体传感器是目前监测大气污染状况的主要方式，长期被国际巨头垄断。铂瑞赛斯气体传感器从材料到工艺完全实现自主设计。工艺上，利用高传感响应纳米材料和高速信号传导微型传感电极，打造超微型传感器阵列；算法上，通过多路气体模拟装置提供精准原始数据，以及BP（Back Propagation）神经网络算法优化结果。

芯片设计方面，润芯微电子专注于智能汽车、智能终端、AIoT三大业务领域，开创性研发2D-GPU架构技术，设计开发智能座舱处理器、超低功耗AR眼镜主控芯片等产品，大幅降低了相关芯片和产品的成本，并大幅提高性能。

起源于北京大学的炎黄国芯，专注于高可靠、高性能、自主可控电源管理芯片生产。最初的客户来自于航天领域，为卫星设计电源管理芯片。后续产品线逐步扩大，覆盖宇航级、普军级、车规级、消费级等四大领域，拥有超过上百款产品。

同样关注航空航天领域的，还有雷泽金属。雷泽金属专注于基于高效加工系统的激光增减材设备的研发和生产。该设备创新性地将序列规划方法和自适应分层算法进行整合，开发了激光增减材复合制造工序优化系统，结合增材近净成形和减材保证精度的优点，适合高精度复杂型面及具有内孔内腔零件的一体化制造和修复再制造，在航空、航天、核电、模具等领域具有广泛的应用前景。

智能物联领域，AloT智控系统大行其道。德能森是其中的佼佼者，其无线无源产品颠覆性改变了传统有线有源解决方案的施工模式，可广泛应用于家庭、酒店、办公场所等场景，可最大限度发挥建筑智控、节能减排作用。

另外，交想科技是现场少数的“待成长”企业。公司预计于今年12月成立，专注于智慧型分布式蓄热相关设备的研发和生产。工业过程加热是制造业中处理或转化原材料的基本步骤，约占制造业能源消耗的70％。据介绍，交想科技的分布式蓄热站可解决电网的波动问题，提升系统能效15%。

看好病（质量）、看起病（成本）和看上病（效率），一直以来被认为是医疗领域的“不可能三角”。

在大模型浪潮下，AI能否打破医疗的“不可能三角”？至少从现场参赛情况来看，6家算力+医疗健康领域的创业企业，给出了乐观答案。

先看质量。

不可否认，AI已成为创新药研发中的重要手段。以西湖制药为例，公司以高性能计算为创新内核，加速药物发现、提高靶标识别的精确度、优化药物设计、实时监测临床试验以及协同药物组合等，显著提升了新药研发的效率和成功率。成立4年来，西湖制药已完成1款药物临床研究，即将上市。

爱楷医疗是AI医疗领域的“全能型”选手，专注于数字疗法、数字硬件医疗产品和AI疾病诊疗，拥有完善的全院信息化系统产品。其神经电刺激定位（穴位定位仪），不依赖专家医生，可通过正弦波的变频和波长，精准有效地执行长时间靶向战略性刺激，帮组形成免疫系统记忆。

再看成本。

万有生化智能的核心产品是基于无电池传感器的健康检测AI智能体。硬件方面，采用无电池传感器，通过色度和微流控技术实现对尿液、血液、汗液和唾液的检测，成本仅传统手段的1/10。软件方面，AI智能体为用户提供个性化的健康管理建议和实时提醒，如按时服药、优化饮食建议或进行锻炼计划等。

需要望闻问切的中医，是否可以实现远程看病？温澜清江的个人健康咨询系统，利用深度学习技术对手机拍摄的中医舌象进行健康分析研究，实现了中医版的远程问诊。随着系统的优化，未来还能实现食疗推荐，切入大健康领域。

最后看效率。

诺亚木木专注于医疗物流机器人的研发，成立9年来，产品已经迭代至第5代。在诺亚木木看来，医院物流不仅是运输物资与科室流程之间深度的结合，也是一种医工结合。目前，诺亚医院物流机器人整体解决方案，可以承担医院95%的物资配送工作，24小时不间断工作，降低了院感风险，实现了物资闭环管理、精细化管理。

人工骨材料在骨折修复中起着至关重要的作用，要求材料具有易于加工、生物相容性高、可生物降解等特性。基于超材料设计大模型，医钛科技创新性地将超材料的智能化设计应用在医疗器械中，研发全球首例基于超材料设计的人造骨骼植入体，设计效率提升80%。

不久前，BVP（Bessemer Venture Partners）提出了一个观点：垂直AI软件将成为未来。

这和过去12个月中，全球出现许多垂直新模型有关，它们在理解语境、减少幻觉以及整体推理能力方面有着巨大的进步，为AI解锁了很多新的应用场景。

同样的，这股风潮也影响着国内市场。决赛现场，6家创新企业，从不同应用切面，给出了落地思路。

轩宇信息是中国航天科技集团第502所的全资子公司，给出航天领域的质量数字化解决方案。据了解，该SaaS平台具备体系要求结构化、过程可视化、知识共享化、决策智能化、管理协同化等优点，目前已应用于400多家科研生产单位、行业协会、部队用户。

孵化于清华大学的清鹏智能，将关注点放在能源大模型搭建上。据了解，该模型通过精细化的场景适配和适度的参数设计，可实现新能源功率预测、电力市场代理交易、光储充配置优化、虚拟电厂运营优化等。

AI边缘计算领域，未来物联围绕边缘计算技术构建边缘侧全自研的产品体系，沉淀AI平台化能力，形成中间件、算法分配等一系列标准工具，实现硬件、软件和算法应用的解耦，为不同行业提供针对性解决方案。

3D设计领域，图乘科技以BIM和AI技术为依托，打造面向工业与建筑业的自主可控AIGC 3D软件产品体系，为工业与建筑行业实现降本增效。

AI+IP、AI+动漫，AI在数字领域大有可为。华匠影视是一家致力于策展和数字动漫研究的影视传媒公司，通过将AI技术融入角色设计、动画制作、结合二次元产业打造生态闭环。在风风火火、热热闹闹的 AI 教育领域中，懿谷智能精准锚定素质教育作为切入点。其产品匠心独运，构建起一套涵盖从启蒙阶段起始，历经青少年时期，延伸至师训体系的完整素质教育架构。通过这一体系，能够助力孩子们全面、系统地把握艺术常识，逐步提升艺术素养，在轻松愉悦的学习进程中实现艺术知识的有效积累与稳固，为孩子们综合素养的进阶强势赋能。

20家企业高质量亮相算力应用创新大赛，那大赛的底色又是什么？

决赛现场，临平新城党工委委员、管委会副主任夏成涛给出了官方解答：这是一场由算力小镇与阿里云联合举办的创新大赛，是临平区算力小镇“四个一”体系中的“一活动”。

2021年，临平区抢抓AI产业革命机遇，率先提出发展算力产业，打造全国首个算力小镇，聚焦芯片设计和人工智能人，搭建起“四个一”体系：一平台，杭州数据要素运营中心（中国数谷•临平）是浙江省内目前唯一落地的、具备多元数据开发利用能力的可信操作空间，也是全国首个通信行业数据要素协同创新中心，汇聚了信息化项目研发、安全运营、模型

训练、数据加工、接洽展示等五大核心模块；一政策，出台《杭州市临平区促进算力产业发展专项扶持政策》，围绕保障算力要素供给、加速创新场景賦能、推动产业集聚发展三大领域制定了一系列政策举措、用服务、环境诚意，为临平区算力产业提供有力支撑；一基金，成立首期规模4亿元的算力主导产业基金；一活动，联合头部企业举办创新大赛，为算力小镇的产业发展提供坚实的数据、算力、资金、政策和创新支持。形成一套遴选项目、资金扶持、商业模式验证、场景支持的产业服务闭环机制。

算力应用创新大赛对于算力小镇的重要性不言而喻，而阿里云正是算力小镇的最佳合作者之一。

阿里云生长于杭州，致力于通过在线公共服务形式，提供强大的计算和数据处理能力，推动计算和人工智能成为普惠科技。过去10年间，阿里云将计算成本降低80%，存储成本下降将近90%；100多款产品、500多个产品规格的官网价格平均下降20%，最高降幅达到55%。

在阿里云的帮助下，中小企业与大型企业的技术鸿沟被不断缩小，同时促进了数据资源的有效整合与利用，加速了中小企业的技术升级与业务拓展。

一方提供政策与舞台，另一方提供技术支持，双方有效实现优势互补、资源互动。

2023年初，临平区人民政府与阿里巴巴集团签订战略合作协议，阿里云以技术协同区域产品创新，帮助企业快速接入云计算的资源，通过一系列的培训与开放的平台，使入驻企业能够在大数据、物联网、AI实现深度的应用。

竞争格局方面，国内大输液市场的CR4高达88%（2023年），其中科伦药业长期保持市场第一，同期市占率约46%。在寡头竞争的市场里，中小企业逐步出清，竞争烈度不高，故而龙头企业相对稳定，再考虑到需求弹性有限的业态，科伦药业的大输液业务突出一个稳字。

大输液业务的亮点则在于盈利能力长期领先竞争对手，近6年来的财务显示，科伦大输液业务的毛利率高于华润双鹤10~17pct。科伦药业毛利率领先的核心原因，一方面是长期的产品结构优化，高附加值的产品占比在逐步提升，另一方面是成本控制能力较强，其内涵包括供应链一体化带来的成本优势，工艺改进后的新增产能生产成本更低，以及包材升级对成本的进一步压缩。

图：科伦药业和华润双鹤大输液业务毛利率；资料来源：wind，36氪

集采对科伦药业大输液的影响相对更偏积极，虽然集采品种的价格承压，但是大输液产品的客单价较低，降价带来的影响就温和了许多，而且集采中标有利于提高市场覆盖率，并同时降低销售费用，控费对净利润有支撑。再从科伦自身的产品结构来看，由于大输液产品本身价格相对较低，且长距离运费相对偏贵，不利于国采的开展，所以目前标外市场产品占比约80%，集采降价对科伦药业大输液业务的负面影响相对不大。

大输液是科伦药业的基本盘，抗生素中间体业务就是科伦药业存量业务的业绩弹性。子公司川宁生物自2022年以来，收入端保持了双位数增长，在毛利率稳中有升、期间费用持续得到控制的情况下，归母净利率同样做到了稳中有升，因此成本优化驱动的盈利能力提升是近年来川宁生物业绩增长的主要动力，而净利润增速走低主要是受到了业绩基数走高的影响。

图：川宁生物收入与归母净利润增速；资料来源：wind，36氪

抗生素行业与大输液有一定的相似之处，即行业整体增长缓慢，主要驱动力同样是临床需求的自然增长，因此对上游的抗生素中间体行业的需求也是同步缓慢增长。从科伦药业核心的细分品种来看，比如硫氰酸红霉素、头孢类中间体等，总体来看也是市场集中度较高、竞争格局稳定，科伦药业作为抗生素中间体龙头亦在对应产品的细分市场里保持了稳健增长。

抗生素中间体的竞争格局之所以不错，一方面是该类业务具有一定的技术壁垒，同时长期的上下游合作关系也让供应链趋向稳定，另一方面是在环评的重压下，抗生素中间体的环保壁垒较高，新项目审批的难度越来越大。正是由于技术壁垒和环保壁垒的存在，加之下游需求增长缓慢，均不利于新玩家入场，由此老玩家的市场份额亦相对稳定。

科伦药业抗生素中间体业务的第二增长曲线是合成生物学，已布局的相关产品应用于医药中间体、保健品原料、化妆品原料、生物基材、农业饲料、香精香料等领域。从产能投放周期来看，医药中间体、保健品原料和部分化妆品原料已实现商业化，其他产品的投产时间大都集中在2024~2025年间。未来，随着合成生物学产品的销售放量，将助力科伦药业的业绩增长。

大输液与抗生素中间体都是存量业务，科伦药业未来的预期则主要看创新药。科伦药业创新药最大的看点是科伦博泰的ADC，在我们之前的智氪文章《暴涨的科伦是不是医药板块最后的遮羞布？》中，对科伦博泰的ADC产品有比较详细的论述。

科伦博泰ADC管线中的明星产品当属SKB264（通用名：芦康沙妥珠单抗），已公告的近期重要研发进展包括：

1.今年11月27日，SKB264治疗局部晚期或转移性三阴性乳腺癌(TNBC)在国内获批上市；

2.今年8月20日，SKB264治疗EGFR-TKI和铂耐药的非小细胞肺癌（NSCLC）适应症NDA获受理，并纳入优先审评审批序列；

3.今年10月31日，SKB264治疗EGFR-TKI耐药NSCLC适应症NDA获受理，也纳入了优先审评审批序列；

从商业化的节奏来看，SKB264治疗TNBC已经获批，SKB264治疗NSCLC的两个适应症预计将在2025年获批上市，还有A166（HER2 ADC）、A167（PD-L1）相关适应症的NDA也都已获受理，预计获批上市的时间同样是在2025年。因此，2025年将是科伦药业创新药全面商业化的开端。

关于SKB264治疗TNBC和NSCLC，目前市场预期不错。TNBC是乳腺癌中最凶险、最难治的亚型之一，目前没什么好药，SKB264的获批上市属于填补市场空白，而且根据目前的临床数据，有成为BIC的潜力，药效上的优势是未来销售放量的基础。

SKB264治疗NSCLC两个已获受理NDA的治疗地位在二线和三线，NSCLC是典型的大癌种，二线治疗的市场空间依然不小，而且SKB264的ADC竞品在今年均遭遇重大挫折，SKB264在二线NSCLC领域亦具备一定的BIC潜力，因此未来的销售状况也是值得期待。

从前文的论述可知，科伦药业目前正处于创新药进入收获期之前特殊历史阶段，随着创新药的相关适应症陆续获批，创新药收入并表后，科伦药业的收入结构将会有比较大的变化。因此，当下的财务信息（截至2024Q3）仅包含了存量业务，主要是大输液和抗生素中间体，以及一部分仿制药业务。

鉴于大输液与抗生素中间体这两个行业都具有需求相对稳定、市场增长缓慢、竞争烈度不高等特征，同时科伦药业又是这两个行业的龙头，因此基于上述行业逻辑，科伦药业的大输液与抗生素中间体业务未来的预期都是稳健增长、不掉链子。抗生素中间体的弹性在过去主要靠控费，未来则要看合成生物产品销售放量对业绩的支撑。

对于科伦药业的创新药，尤其是ADC产品，目前的市场预期颇高。一方面是技术本身相对较新，是精准医学未来的核心方向之一，另一方面是在同类产品中已经展现出一定的BIC潜力，而且目前主攻的适应症也有着不错的商业化潜力。未来创新药收入的并表，将会对科伦药业的估值起到强支撑。

考虑到我国普通患者的支付能力，创新药在国内获批后的商业化进程中，通过医保来扩大可及性是很多药企的选择，但是医保国谈后对价格的压制，也在一定程度上影响了创新药的收入增长。因此，创新药出海带来的增量收入对于相关品种的预期将会产生重大影响，对于科伦药业而言，其ADC产品通过与默沙东的战略合作，借助其资源在海外展业是中期的核心看点之一。

再从技术层面来看目前的ADC产品，有效载荷以化疗小分子为主，因此从本质上来看，目前主流的ADC可以说是具备打靶功能的化疗，并没有从根本上解决化疗耐药的问题。要知道ADC技术平台不止是可以搭载化疗分子，还可以偶联肿瘤免疫激动剂、PROTAC、核酸类化合物等，因此未来ADC平台的可扩展性、以及相关技术的升级迭代是该类药物更大的看点，这对于科伦药业未来的估值非常重要。

估值方面，即便科伦药业的股价整体上在近三年里呈现了持续上涨的趋势，但是科伦药业近一年的PE-TTM长期在20倍以下，这样的估值水平依然没有脱离制造业范畴，并且对创新药的预期显然有低估。从另一方面来看，科伦药业存量业务有着不错的估值消化能力，未来创新药收入并表后，随着预期的改变，特别是对其科技成分的再定价，估值的向上空间也将由此被打开。

图：科伦药业和沪深300的滚动PE；资料来源：wind，36氪

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发布时间：2024-12-12 16:41:04

36氪获悉，爱企查App显示，近日，太美（北京）国际旅行社有限公司发生工商变更，原全资股东天津愿景当代科技有限公司退出，新增北京新东方沃凯德国际教育旅行有限公司为股东并全资持股，同时，法定代表人及多位主要人员均发生变更。太美（北京）国际旅行社有限公司成立于2016年5月，法定代表人为龙华，注册资本500万元人民币，经营范围包括境内旅游业务、入境旅游业务，经营出境旅游业务，承办展览展示活动，会议服务，票务代理，航空机票销售代理。

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2024-12-12 17:00

容联云举办数智金融应用论坛

发布时间：2024-12-12 16:37:40

36氪获悉，12月12日，容联云举办“步进·新金融”2024数智金融应用论坛。论坛上，容联云大模型产品负责人唐兴才分享了容联云容犀Copilot＆Agent在金融行业的创新应用。据了解，容联云容犀Copilot＆Agent覆盖了从营销、销售、服务到企业内部管理的核心场景，针对金融行业特性提供更精细、专业的扶持。

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