摩根大通：美国经济失去光环，在新兴市场看到复苏迹象
发布时间：2025-03-12 18:20:00
摩根大通称，随着美国经济的超群表现优势逐步褪去以及美元走弱，全球基金正在显示出涌向新兴市场股债的迹象。这家华尔街公司最近几周处理的将货币兑换为港元和人民币的金额创下纪录，表明资金流入当地股市，摩根大通信贷、外汇和新兴市场销售主管Serene Chen称。这是因为交易员押注由于特朗普政府激进的政策议程，美联储将进一步降息，同时美元在对美国经济健康状况的担忧中下跌。“你会看到新兴市场成为美联储可能倾向于小幅降低利率的净受益者。”她说。（界面）
来源：36氪
拟联手英伟达等接管英特尔晶圆代工厂？台积电回应：不予置评
发布时间：2025-03-12 18:16:28
3月12日，有外电报道称，台积电已向英伟达、AMD和博通提议投资于一家合资企业，该合资企业将运营英特尔的晶圆厂，台积电在合资企业中的持股比例将不超过50%。报道强调，此次谈判尚处于早期阶段。如果这些消息属实的话，初步方案显示，美国政府希望台积电来拯救陷入困境的芯片巨头英特尔。对于上述外媒报道，台积电表示，对于传闻，公司不予置评。另一方英特尔公司则没有回复。（澎湃）
来源：36氪
比亚迪、软通动力等企业持股智元机器人
发布时间：2025-03-12 18:13:04
36氪获悉，近日，稚晖君发布视频展示智元机器人踩滑板车、玩平衡车、骑自行车等引发热议。爱企查App显示，智元机器人关联公司上海智元新创技术有限公司成立于2023年2月，法定代表人为舒远春，注册资本约7637.2万元人民币。股权穿透图显示，该公司由桑蓬（上海）科技合伙企业、比亚迪股份有限公司、软通动力信息技术（集团）股份有限公司等共同持股。此外，彭志辉（稚晖君）通过桑蓬（上海）科技合伙企业（有限合伙）间接持股上海智元新创技术有限公司。
来源：36氪
江西铜业：子公司拟约1.3亿元购买索尔黄金5.24%股份
发布时间：2025-03-12 18:07:23
36氪获悉，江西铜业发布公告，公司全资子公司江铜香港投资与SolGold Canada Inc.（下称索尔黄金加拿大公司）签署股份购买协议，江铜香港投资购买索尔黄金加拿大公司持有的伦敦及多伦多两地上市公司SolGold Plc（下称索尔黄金）的1.57亿股股份（约占其已发行股份的5.24%），合计交易对价为1807.12万美元（约合人民币1.3亿元）。本次交易完成后，江铜香港投资合计持有3.66亿股索尔黄金股份（约占其已发行股份的12.19%）。
来源：36氪
金价飙升引发消费“寒流”，金饰公司营收净利承压
发布时间：2025-03-12 18:03:40
2024年，国际金价屡创新高，全年涨幅超过20%，国内黄金零售价从年初的620元/克攀升至750元/克。2025年以来，金价更是一路走高，突破880元/克。高金价抑制了终端消费需求。据中国黄金协会统计数据，2024年，我国黄金首饰消费量为532.02吨，同比下降24.69%。老凤祥披露业绩快报显示，20224年，该公司营业总收入为567.9亿元，同比下降20.5%；净利润为19.5亿元，同比下降11.95%。此外，周大福、周生生等行业巨头，业绩同样承压。（财联社）
来源：36氪
联想杨元庆：我们做的AI是“赋能人”，不是“取代人”
发布时间：2025-03-12 17:34:15
文 | 张一驰
编辑 | 苏建勋
3月3日，在主题为“融合、连接与创造”的西班牙MWC2025上，联想集团正式发布一系列混合式人工智能技术，涵盖全新设备形态以及智能化解决方案。
联想集团董事长兼CEO杨元庆在MWC 2025主题演讲中表示：“通过人工智能模型、数据与算力的深度融合，以及‘端-边-云-网’高效协同，我们得以为客户提供卓越的人工智能解决方案。这种融合增强了生态系统的互联互通，释放人工智能的潜力，与人类的创造力相辅相成，共同将创新理念转化为触手可及的现实。”
联想集团董事长兼CEO杨元庆；图片来自联想官方
在MWC 2025上，联想推出从全新的AI PC到更具普惠性的边缘推理产品，不仅彰显了AI技术的成熟度和多样性，更以创新驱动应用真正落地。
AI PC产品矩阵方面，联想全新推出ThinkPad T14s 2合1笔记本、配备独立NPU的ThinkBook 16p Gen 6，以及Yoga Pro 9i Aura。
前瞻性概念产品方面，联想推出ThinkBook Flip AI PC，采用创新外折叠屏设计。这款概念设备采用18.1英寸外折式OLED显示屏，可从将13英寸笔记本形态切换至纵向扩展的工作空间，优化生产力、提升多任务处理能力，并增强AI协作体验。
ThinkBook Flip AI PC概念机集成AI智能多任务处理功能，支持工作区分屏，可同时运行多个应用，减少对外接显示器的依赖。搭载英特尔酷睿Ultra 7处理器、32GB LPDDR5X内存及PCIe SSD存储，确保流畅的AI计算性能。
ThinkBook Flip AI PC概念机，来源：官方
同时，联想ThinkPad和ThinkBook AI PC系列全面升级，包括ThinkPad X13 Gen 6、ThinkPad T14s 2合1及ThinkBook 16p Gen 6。ThinkPad T、E系列及ThinkBook 14 2合1 Gen 5也迎来焕新升级。联想还展示了Magic Bay生态系统，推出模块化可连接配件，如Magic Bay Tiko智能交互设备、Magic Bay双屏、Magic Bay 迷你副屏等，助力创新计算体验。
对于联想旗下终端产品的迭代，杨元庆在会后接受36氪等媒体采访时：“我们最大的体会，不管是PC、手机，甚至是服务器、存储、基础设施，这些都是高科技的规模制造业，要不断地创新。但是，没有规模，没有优秀的运营，也是非常难以成功的。”
联想Magic Bay Tiko概念机，来源：官方
端侧AI智能体方面，联想AI Now则可提供更自然、高效的个性化交互体验。搭配超级互联Smart Connect 2.0，一款统一数字生态的软件解决方案，联想AI Now可实现与moto ai跨设备协同，为用户带来无缝衔接的智能体验。
在企业AI应用方面，联想推出了首款入门级AI推理服务器ThinkEdge SE100，其体积缩小85%，让边缘AI计算更加普惠。该产品填补了客户端设备与边缘服务器之间的空白，是推动AI计算普及的重要环节。
随着DeepSeek风暴席卷各行各业，联想代表的AI算力服务商也因此被看作利好的角色，杨元庆也谈到：“DeepSeek的出现提高了模型运算的效率，降低了计算的成本。但是它不是会降低对计算的需求，因为它会推动人工智能尤其在企业内的普及。”
目前联想全球边缘系统出货量已突破百万台，并连续13个季度实现边缘业务收入增长，持续拓展AI计算的应用边界。面对企业CIO和管理层对人工智能ROI的高度关注，联想提供从AI PC快速部署到企业级AI应用的全链路服务。
在谈及人与AI的关系时，杨元庆也分享了他的判断，他表示：（联想）的人工智能是“赋能人”，不是“取代人”。我为什么特别讲Artificial Intelligence，可能更好的翻译是Augmented Intelligence（增强智能），而不是取代人的智能。这就是我们现在正在做的事情，这是我们的理想。
问：今天上午听了您的演讲，因为我们刚刚跟移动通信商有一个对谈，大家的感受是原本MWC是一个以通信为主的展览，在这样一场展会上，联想被邀请去做这样一场演讲，这意味着什么？
杨元庆：这次的主题叫“Converge、Connect、Create”，第一个就是Converge。实际上通信和计算是你前进一步、我前进一步，这样来共同推动着数字化和智能化的向上发展。计算快了，通讯不够，就会阻碍它的发展；通讯快了，计算不够，同样会阻碍这样的发展。所以应该说齐头并进。
现在应该说计算处在更加前沿的位置。通信的话，可以看到5G推出来以后本来是希望推动企业的应用、物联网的应用，但是实际上并没有那么理想，实际上现在是到了计算来推动。计算它推动了人工智能的进步。
现在实际上连运营商也在考虑他们的网络不仅仅是通信的网络，而且也是计算的网络。现在很多的运营商都提出了“算力网络”的概念。联想当然不是一个通信运营商，但是计算是我们的核心，也恰恰是这样一个融合，以及计算走到了前台，才使得联想也走到了前台，重新走到这个舞台的中央。
问：我们在MWC展上看到很多其他中国厂商的产品早就推出了或者已经在国内优先发布的产品，只是再次拿到MWC展上做一些展出，但是只有联想发布了外折叠、太阳能这些让人比较惊艳的概念型的产品，是第一次发布，所以想问联想是怎么做到从CES到MWC这么短的时间能够连续推出这么多创新的产品的？
杨元庆：刚才你们进来之前，我跟秦朔老师在聊，我说作为企业一个是战略非常重要，战略的作用就是在最高制定方向，下面是技术、产品，大家就会自觉地、自发地往前走，不需要由CEO、董事长亲自督促着每一个细节、每一个发展、每一个进步，起到这样一个作用。
文化也很重要，文化也是一个企业中每个人知道往哪个方向去做的非常重要的推动力。过去的几个季度我们的业绩不错，很多记者经常问一个问题，像我们的PC已经第一了，市场份额还不断地增长，超过市场的增长，我们的手机在扭亏为盈之后，为什么现在能高过市场那么高的增长？我们又是为什么能把像服务器和基础设施的业务扭亏为盈的？有三个因素：
第一个是业务组合。这就是战略的考虑。像我们PC既做商用，又做消费。我们的基础设施呼应市场动态的变化，从过去传统的企业进入到云计算这样的领域。这是第一个因素。
后面两个因素是我要讲得更多的：一个是创新，一个是卓越的运营。卓越运营就跟我们独特的业务模式，我们叫global local，还有和我们ODM+的这些业务模式有关系。但是前面的创新已经成为联想一个文化的基因。我们一直很强调这个，是我们文化的核心，创业、创新、客户至上都是我们文化核心的例子。所以说一个企业有这样一个文化的基因，把创新作为这个基因，员工的自觉性就会很高。
我说实在的，当我来到这个地方的时候，我的惊讶程度可能不亚于你，我也没见过这些新的创新的产品。这个“三折叠”屏、太阳能的电脑，当然fold board（可折叠）我是在CES上见过。这些都是团队的，各个产品部门自发的、自觉创新的行为。
而且，他们不但有那么多创新的成果还把节奏规划得很好好。我们有那么多的展会，我们参加了外部的展会，我们也有自己的Tech World这样一些创新展示的场所，良好的规划让每一个创新都是在不同的时间点场合来发布。所以这个还是我感觉到比较骄傲和自豪的。
问：提到手机业务快速增长，我看很多的市场排名上Moto排名是非常快速地在增长，上次财报时有问到这个问题，您说手机业务不是个小而美的业务，那我想问一下联想在这个方面有什么样的野心和抱负？
杨元庆：当然我们希望走进领先的厂商的行列里面。先是（海外市场排名）前五名，然后进入到（海外市场）前三名里面。我们最大的体会，不管是PC、手机，甚至是服务器、存储、基础设施，这些都是高科技的规模制造业，要不断地创新。但是，没有规模，没有优秀的运营，也是非常难以成功的。
这是我讲的在这样一个行业小而美是很难生存的，所以我们在把第一个业务扭亏为盈或者是建立起核心的竞争力，之后我们还是要考虑快速地增长，增加规模。增加规模就是给你一个更大的竞争，当然也是给你增加在全球市场的影响。
正是基于这样的理解，我们来制定的策略。所以手机今天的利润可能不如我们PC业务，我们PC业务是真正把它的核心竞争力建立起来了，不断地创新，而且卓越地运营，使得我们保持业界领先盈利的情况下依然能不断地增长市场份额。
所以今天的话，手机还没到这个程度，但是我们过去几年通过打造，把它的核心竞争能力建立得有些水平、有些分量了。包括产品的创新，过去Moto的产品集中于中低端，现在我们已经打造出高端的、旗舰的产品。像我们的Edge、折叠屏，尤其是折叠屏在美国市场都是领先的、NO.1这样的水平。
当然这些年我们在运营方面也是把它打造得相当不错的。同时我们还敢于投入的，在我们新扩展的市场里，有计划的投入，使得在已经进入的市场不断地增长市场份额，在新拓展的市场得以增长更快。所以现在我们在海外市场，不管是销量还是销售额都进入到全部的前五。
在具体的一些市场里面，比如说拉丁美洲我们是第二位，北美我们是第三位，在欧洲我们现在是第四位，在日本我们已经进入到前三的位置。印度大概是第四，但是很快我们就能够进入到前三位，因为整个亚太除了中国之外，日本和印度拿下来，亚太就会有很好的市场占有率。
因为中国市场竞争程度是更大一些的，要在保证盈利的情况下去增长，这个事我们还要更加努力一些。
问：上午在演讲中提到了一个概念，说端侧的AI在未来12个月可能乘三倍，想问一下您这个推测的依据是什么？如果真是这样的话，算力的增长对联想三大业务将带来怎样的影响？
杨元庆：在短期内这还是一个保守的估计。因为驱动端侧AI性能的因素有两个：一个是计算力的因素。过去大家有人说摩尔定律停滞了，但是我相信AI这个芯片重新激发了市场活力的时候，可能一点都不会停止，甚至会加速。所以这个是一个考量。
另外一个考量就是模型的效率。这个有代表性的就是DeepSeek。同样是70亿参数的模型，可能随着技术的进步，随着创新，它产生的结果就会更加高效，就是速度更快、更加精准。
所以这两个因素的叠加可能就会成为12个月三倍增长的依据。实际上我看了有些AI的企业，他们的预估可能比我还激进，认为模型的增长可能12个月到18个月是十倍数的增长。同样的模型，它消耗的计算需求是大幅度地改善。
这是我们自己的一个估计、一个判断。
问：刚才说到DeepSeek，因为联想AIPC是全球首发，部署DeepSeek 7B中端模型。因为您也多次强调AI普惠的概念，我们如果在端侧部署DeepSeek 70亿这个模型，咱们的AIPC会不会涨价，会不会增加它的成本？
杨元庆：价格上我们没有具体地关注。但是你要知道模型参量越大，你所需要的计算量就越大。关键是这个机器跑不跑得了这个模型的问题，还不是价格的问题。
因为价格再贵，一台PC可能也就是可预估的水平上，所以现在你讲的70亿的向量跑在普通的PC上还不一定够。所以我们要跑在图形工作站GPU的计算能力更强的机器上，随着一般PC计算能力的提高，同样的模型才能运行到比较标准的PC上面。
所以它是一步步发展的，肯定是这样的，高端的跑更加大参变量的模型。但是低点的计算量将来可以跑变量少一些的模型。当然，出来的结果、速度和精准度是有所差别的。
问：我们如果想把这个7B模型用在端侧进行部署，甚至我们IP是一些高端的，无论是存储，包括它的NPU，这些硬件一定要提升，会造成一些成本的增加？
杨元庆：对。所以为什么我们对AIPC的普及既是积极乐观的，但同时又是分步走的。
我们预计到2028年80%都是AIPC，但是这个不会是在今年或者是明年就突然爆发的。去年我们只有15%的PC是AIPC，就是因为最高端的才能运行，但是今年我们认为可以到25%以上，就是25%的机型都能运行这个大模型，但是（即使这样）大多数PC还不能够很好的（运行）。但到明年可能就是50%到60%都可以运行了。再到后年就是80%。这就是我们现在的估计。
这个就是基于我刚才讲的三倍的增速，不断地把更高性能的大模型运行在提升计算能力的PC上、塔尖上，然后小一点的变量放在低层级的上面，这样到了后面就有越来越大比例的PC都能运行这个模型，但是它不一定都是最高端的模型、最大规模的模型。
问：问一下元庆总，刚才您提到端侧AI会有一个比较大的发展速度，您觉得AIPC这一块联想会有什么样的策略或者计划去应对这样一个局势的变化？因为可能这个局势的变化是在DeepSeek不断加速的。像端侧AI快速地发展，我们AIPC的战略或者相应的业务会有什么样的调整或者计划，去面对这样的趋势？你觉得联想在其中的推理AI和端侧AI的浪潮里面最大的优势是什么？
杨元庆：谢谢，这个问题是好问题，正好借他的问题又往前推进一步。
第一个就是推AIPC，到三年以后80%以上的PC都是AIPC，都能运行大模型，只不过运行参数可能不一样。这个可能会影响推理的结果、速度等等方面。这是一个roadmap。
但是就像我今天上午跟大家分享的，这不是我们的终极目标，我们的终极目标是每个人都有一个你自己的人工智能的双胞胎，也可以叫你自己的人工智能智能体，每个人独一无二的，只有一个，只有它最懂你，最知道你，也只有你自己能够用它。别人要能用它，安全就有问题了。所以这是我们一个终极的理想和目标。
我们怎么推？AIPC只是第一步。再往后面，我们一方面会让更多的终端，因为手机也好、手表也好，像我这个戒指是记录睡眠的，它多少有些智能的能力，这个是根本没有计算力的，只能给你读取数据、生成数据。所以，把更多的终端变成人工智能的终端。
但这一步也只是个中间过程，终级想法就是每个人不管你有多少个设备，这些数据是统一的。这个上面产生的数据是你的，手机上面产生的数据是你的，你的耳机、眼镜将来产生的数据都是你自己独享、独有的，也是你的财富。
计算力也是统一来管理的。当然现在来看PC或者是我们在家庭里再搞个服务器是你自己最可信赖的计算力。你可以上云，到公有的智能里面去，但是不安全，你的数据随时有可能被人盗取、被滥用。
但是你可以想，在你自己的PC上面，用它的算力来处理你自己的数据，用你自己家庭的存储和计算来保存你的这些数据。
人工智能的核心就是数据，有了数据，才是智能的前提，但是没有计算力也是不行的。云上面有很多的计算力，但是你又不够相信、不够信任，所以我们要用你可信任的计算力，PC、家庭服务器，来帮你处理这些数据，让你无论身在何处，随时随地地调取这些生成式人工智能基于你过往的数据得出来的你想要的一些结果，一些结论。这就是个人智能。
今天不要说得那么复杂，今天最好的计算能力是你的PC，但是产生最多数据的是你的智能手机。首先第一步我们要把这两个给它连接好，让你的手机，当然也包括我这个设备产生的数据能够经过你的PC处理，让你得到你想要的这些智能化的结果。这个智能化的结果就能赋能每个人。
可能的话，比如十年以后你未必能记得住我们今天的采访，你问了什么问题，或者有哪些人参加，但是你个人的人工智能的双胞胎会帮你记住，甚至会提醒你十年前我采访过元庆，我问了他什么问题，他怎么回答的，都能够出来。
这个人工智能是“赋能人”，不是“取代人”。我为什么特别讲Artificial Intelligence，可能更好的翻译是Augmented Intelligence（增强智能），而不是取代人的智能。这就是我们现在正在做的事情，这是我们的理想。
我觉得联想处于一个比较好的位置，不只是我们最早提出来这样的愿景，这样的理想，联想在各种终端上面，我们都建立了自己的能力，在各个生态里面，都建有自己的开发的能力以及经验。我们Windows的PC、安卓的手机、平板，甚至chrome的生态，我们都有所了解。
我们的人工智能，你想想看现在每个人的终端是千变万化的，不但形态不一样，操作系统不一样，你的生态是不一样的，Windows、安卓，但是你未来人工智能的双胞胎，必须是跨设备、跨平台、跨操作系统。联想有这个能力。
今天，你看看我们为什么特别强调设备的协同，首先手机和电脑，这些数据能够畅通的传输，然后我们才能把数据统一管理起来，让它们产生智能，这是我们分步骤的推进个人人工智能双胞胎的方向。
为什么我们说是混合式的人工智能？每个人你要用公共的智能，上公有云去找公有的AI，DeepSeek也好，ChatGPT也好，那没问题，你就应该去，但是私有化的东西你要有私有化的处理方式。
问：DeepSeek刚刚有了一个开源周，开源周公布了V3和R1利润是545%。您觉得这样的模型突然出现，意味着说以后咱们对AI算力这方面的需求是会减少吗？
杨元庆：AI算力，这事我们说的很清楚，DeepSeek的出现提高了模型运算的效率，降低了计算的成本。但是它不是会降低对计算的需求，因为它会推动人工智能的普及，在个人这边，但是更多是在企业这边的普及。
今天，你说在企业人工智能普及，正是万里长征的第一步，虽然大家都听到，但是真正行动起来真正是刚刚开始。现在只是普及的一个意识，意识完了以后开始行动，开始推动，这以后对于计算的基础设施的需求，只会是越来越大，绝对不会越来越小，这是我们确信无疑的。
企业的人工智能，我为什么说才刚刚开始，企业最早是数字化、信息化的时代，把过去的流程数字化，什么东西都跑在系统里面，跑在网上，有一个一个的应用。比如说像ERP，以SAP为代表的，他把企业的资源、财务跟物料、生产这些都连起来，这是建立一个系统，企业的订单、库存、销售，这些数据都在这里面。
CRM，Salesforce就是CRM，客户关系系统又一堆数据，客户的数据，客户的信息；研发的像PRM，把你的研发信息资源管理起来；HR也有，把员工的这些信息都管理起来，每个都有自己的应用。现在AI时代，这些最早的应用他们是本地化的应用，后来变成云上的应用。
现在AI时代，每一个应用的厂商都会把他的AI嵌入到他自己的应用里面去，微软的Office，Copilot，Salesforce也在加，但是他加进去东西，只是对他的应用里面的数据，基于他的应用来智能化，就形成了一个个数据的孤岛，智能的孤岛。
真正的企业的智能一定是需要把这些所有的应用所产生的数据都给它集合起来、整合起来，基于非常庞杂的不同种类的数据，在这上面去开发应用，我们把这个叫AI原生的应用，最后才能够是每个行业、每个企业不同的智能化的应用。这是我讲的万里长征才是第一步。
AI的原生应用现在很少，有能力把这些企业的数据全部打通的，基于这个知识上再开发新的应用，很少，你说SAP，我有智能的模块，微软我把Copilot加进去了。你想想看这个东西拿来以后，应用的需求提升，当然对计算的需求就更加大大增加，这是没有止境的。
你刚才讲的在云上面运行大模型的成本、效率，DeepSeek是推进到一个新的阶段，但是你的模型运行在你自己的电脑上，虽然这个电脑需要高端的，买的时候价钱比较高，但是未来运行是没有成本的，顶多用点电费，这是端侧智能更加推动、更加普及的一个原因。
问：DeepSeek把开源带火之后，您觉得AI生态里面谁会受益，谁更有挑战？
杨元庆：我们在内部是做过一些分析，它肯定让AI未来的发展分为两个分支，一个是追求高大上的AGI（通用人工智能），当然也需要模型不断的精进，但是对计算量的需求……另外一个是人工智能的普及化，更多的还是在企业、政府，现在不需要那么高的成本，也可以带来相当好的效率，大家会想更多的应用潜力。
当然是基于他们自己所能够收集起来的数据，把数据打通以后，AI的原生应用。一个是对于政府、企业AI的应用会加强，给企业和政府提供AI解决方案和服务的需求会大大提升，但是说实在的，现在真正给企业客户提供AI服务的厂商，都是刚刚开始，没有这样的应用。
另外一个，开放的生态还是封闭的生态，现在大家认为对开放的生态是一个利好，但这事还会竞争下去，每一个企业都希望自己有自己的独门秘籍，开放就意味着大家能够共享，都希望建立自己的护城河，所以这个竞争还会进行下去。
第三，我前面也讲了，这对于端侧的AI、边侧的AI是更好的利好，有更高效率的模型，它是需要比较少一些的计算能力就可以去运行。我们前一版的人工智能AI PC，不管你是问问题，出来比较慢，文生图更慢，在新的这些模型下面，在更高的计算力下面，它就顺畅的多，答案还精准，这可能是一个利好。
来源：36氪
蜜雪冰城的唯一一轮融资：被选择的幸运
发布时间：2025-03-12 15:02:46
文 | 施嘉翔
编辑 | 陈之琰
蜜雪冰城的上市梦走了四年。从2022年首次递表深交所、到一年多后转战港股，最后在年初再次递表，终于在今天登陆港股，开盘市值破千亿。
成立28年来，这家中国最大的现制茶饮企业在上市之前，仅拿过一轮融资，即被外界认为是Pre IPO轮的2020年12月、来自高瓴、美团龙珠和CPE源峰的20余亿元。这在当时被解读为在上市前调整资本架构。
彼时的蜜雪冰城，并不是资本市场最耀眼的那个：当时最大的明星是估值达到600亿的喜茶。一万家门店的蜜雪冰城的估值和几百家门店的茶颜悦色相当。
这时还是“互联网消费”时代。主旋律是：“所有被传统零售验证过的赛道，都值得用互联网的方式再做一遍”。
密集资本化的新式茶饮就是这个时期下的产物。典型如第一家走高端路线的奈雪，开创了一茶一包的店型，坚守不开放加盟的政策，用 2 个月培养一名员工，把一杯水果卖到30块；
又比如喜茶，这家于2016年就被何伯权和IDG联合领投1亿的茶饮品牌，甚至吸引了专投TMT的Coatue，到情绪顶点，它的估值更是来到了前所未有的600亿。
但2021年下半年，新消费的梦碎了。许多互联网投资的逻辑在消费赛场被证伪。那些擅长用流量、营销的品牌也开始向赛道中的传统巨头学习脚踏实地。回过神来的投资人们开始系统性地寻找类似于蜜雪冰城这样净利润良好、增长稳定的投资标的。
但他们很快碰到了壁。不缺钱的“旧世界”为何要接受外部融资？ 要知道，蜜雪冰城2021年的净利润是19亿人民币，和唯一一轮的融资额相差不多。
又或是，已经暴涨至百亿或天价的估值，投入还算得过来账吗？“能投的窗口期就那么短，没有在估值爆发前投进去就很难下手了。”一位消费投资人总结。
据「暗涌Waves」了解，不少消费投资人曾试图抓住蜜雪冰城那唯一一次的投资机会，但几乎全部铩羽而归，一位消费投资人对我们历数在茶饮行业的几次错过时，先是提及了蜜雪冰城的名字，紧接着马上补充，“当然蜜雪是投不进去了。”
这也符合一种长期以来的定见：一个基本面良好的消费品公司，的确不太需要外部的钱。它们自己就有稳定的现金流。这也是消费公司显著区别于互联网、科技公司的部分。
但蜜雪冰城还是在奔向公开市场前精选出了自己的资本朋友圈：高瓴、美团龙珠、CPE源峰。
显然，在这个短暂的融资故事里，资金与估值的多寡并不是关键，蜜雪冰城切实需要的是，未来持续发展中对特定环节拥有认知、经验、方法的伙伴。
比如，龙珠背靠的美团与线下茶饮有着天然的渠道连接，而CPE源峰也有常年在消费、连锁行业累积的经验。
但为何蜜雪冰城在一众综合型投资机构中选中高瓴？
众所周知，高瓴曾投资并深度参与过蓝月亮、百丽等公司的转型，并拥有不少来自产业、而非纯财务背景的投资人。比如干嘉伟、沈皓瑜，包括新闻中这几天刚刚加入高瓴的陈文渊，此前是百事亚太区CEO。这些人最不缺乏的就是商业世界的实战经验。
同时还有高瓴被多次验证过的投后服务。区别于一众美元VC做派的头部机构，高瓴给百丽、滔搏、名创优品、良品铺子等企业实实在在参与打造了数字化流程构建和会员体系。
据「暗涌Waves」了解，蜜雪冰城曾指明希望由高瓴创始合伙人李良担任董事，正是因为李良曾在百丽时期的经验——2017年控股百丽后，高瓴在百丽牵头组建新零售平台，主导电商和数据化，至少为百丽嫁接了与腾讯新零售、地平线机器人等高瓴被投企业在数据方面的合作。
后来的故事超出了预期。甚至一位参与了对蜜雪冰城早期尽调与投资决策的高瓴消费投资人——张渊，也于2023年初加入了蜜雪冰城担任CFO。这并不是高瓴和被投第一次有这样的互动。在高济医药、MiniMax、有赞等投资案例中，都出现过类似的“人才流动”。
此外，蜜雪冰城还与高瓴投的新材料企业元素驱动、数字化供应商群核科技等建立了合作关系。这可视为高瓴反复提及的「哑铃理论」的一种实例，即一端投科技创新，一端投实体，然后结合这两者，让技术创新服务于实体企业。
对于2018-2021年在新消费领域高举高打的高瓴而言，他们并没有停留在投到Peets、喜茶、话梅、完美日记等“当红炸子鸡”的阶段，而是持续向不熟悉的下沉市场挺进。这种主动识别与主动靠近也是其能投进蜜雪冰城的重要因素。
有接近高瓴人士透露，当2019年前后消费市场充斥着消费升级的讨论时，拼多多的崛起让高瓴意识到“下沉市场广阔”，而“互联网的一大价值在于价格平权”。 他们于是扑到三四线城市，发现了当时仅有4000 多家门店、门店装修风格和产品外观简朴、并不引人关注的蜜雪冰城。
正因此，只有不把自己当财务机构的投资人，才有可能投入这种以实业起家的传统消费品牌。或者说，对于“资本不再是最关键要素”的公司和行业来说，“有不一样的钱”不再是一种包装之辞，更是安身立命之本。
三年前，在消费市场狂热追逐流量之时，投资人们大概不会想到，笑到最后的玩家，会是从供应链上抠利润、一杯赚几毛钱、壁垒与规模能同时扩张的“雪王”。
曾有年龄相仿的创业者问张红甫，是怎样开出来几千家店？为什么第一年只开出来十来家店？张红甫告诉他们，“你太幸运了，我们前十年才开出来一家店。”
某种程度上，蜜雪冰城的故事站在了整个创投市场的对立面：不依靠融资扩大规模，不依赖流量推高销售额。如今的辉煌，又恰恰在证明了消费行业的本质：最极致的供应链与满足消费者的产品。
对梦想“开100万家店”的“雪王”而言，上市只是前进途中的一个注脚。它的版图，即将从海外11个国家，扩张到全世界。
图片来源 ｜IC Photo
本文来自微信公众号“暗涌Waves”，作者：暗涌，36氪经授权发布。
来源：36氪
美的无风感空调WF1系列新品发售，首发28小时累计销售突破13500套
发布时间：2025-03-12 17:59:06
3月7日，美的无风感空调重磅新品WF1系列开售。据统计，其首发28小时全网累计销售突破13500套，刷新多个空调首发历史记录。据了解，美的无风感空调WF1系列搭载了全新的双翼无风感科技，配合30°侧翼双风口，能形成上中左右四维柔和风感。除此以外，该系列还搭载了行业首创四重母婴级净护技术和一键酷省电功能，做到舒适省电双提升。
来源：36氪
盈富基金获南向资金净买入82.77亿港元
发布时间：2025-03-12 17:53:52
南向资金今日净买入262.12亿港元。其中盈富基金、小米集团-W、恒生中国企业净买入额位列前三，分别获净买入82.77亿港元、16.95亿港元、13.81亿港元。净卖出方面，小鹏汽车-W分别遭净卖出2.55亿港元。（第一财经）
来源：36氪
工信部：适时扩大增值电信业务对外开放试点范围，支持外国投资者参与产业链上下游配套协作
发布时间：2025-03-12 17:43:16
36氪获悉，据工信微报，3月12日，工业和信息化部党组书记李乐成主持召开干部大会。会议强调，要抓紧抓实标志性改革举措落地见效，深化政企常态化沟通交流，梯度培育创新型企业，促进专精特新中小企业发展壮大，支持独角兽企业、瞪羚企业发展，加力推进清理拖欠企业账款工作，加强产业统筹布局和产能监测预警，适时扩大增值电信业务对外开放试点范围，支持外国投资者参与产业链上下游配套协作。
来源：36氪
工信部：扩大5G规模化应用，加快6G研发进程，推进算力中心建设布局优化
发布时间：2025-03-12 17:42:46
36氪获悉，据工信微报，3月12日，工业和信息化部党组书记李乐成主持召开干部大会。会议强调，要持续推动信息通信业高质量发展，扩大5G规模化应用，加快6G研发进程，推动工业互联网创新发展，推进算力中心建设布局优化，创新行业监管方式，强化网络和数据安全保障，加强无线电管理，提升频谱技术创新能力和频谱资源开发利用水平。
来源：36氪
工信部：培育壮大智能网联新能源汽车、商业航天、低空经济、生物制造、具身智能等新兴产业和未来产业
发布时间：2025-03-12 17:41:41
36氪获悉，据工信微报，3月12日，工业和信息化部党组书记李乐成主持召开干部大会。会议强调，要推动产业体系优化升级，开展标准提升引领传统产业优化升级行动，加快制造业数字化、绿色化转型，持续推进“人工智能+”行动，培育壮大智能网联新能源汽车、商业航天、低空经济、生物制造、具身智能等新兴产业和未来产业。
来源：36氪
宏景科技：签署7.21亿元智算项目服务合同
发布时间：2025-03-12 17:35:20
36氪获悉，宏景科技发布公告，近日，公司与Y公司（甲方）签署了《智算项目服务合同》，由公司按照甲方要求向甲方提供服务器、组网配套服务以及对服务器进行必要的改配服务，并提供算力服务。合同总金额为7.21亿元（含税价），合同期限为五年。
来源：36氪
新华保险：前两月原保险保费收入511.24亿元，同比增长29%
发布时间：2025-03-12 17:25:19
36氪获悉，新华保险发布公告，公司于2025年1月1日至2025年2月28日期间累计原保险保费收入为511.24亿元，同比增长29%。
来源：36氪
上交所发布《上海证券交易所债券交易业务指南第1号——交易业务（2025年3月修订）》
发布时间：2025-03-12 17:18:53
36氪获悉，为了进一步便利市场主体开展债券交易，上海证券交易所对《上海证券交易所债券交易业务指南第1号——交易业务》（以下简称《指南》）进行了修订，调整了债券基准做市品种范围。修订后的《指南》自发布之日起实施。上交所于2024年9月27日发布的《上海证券交易所债券交易业务指南第1号——交易业务（2024年9月修订）》（上证函〔2024〕2581号）同时废止。债券借贷业务的逐笔成交行情、汇总行情暂不公布，具体公布时间另行通知。
来源：36氪
优必选携手北京人形机器人创新中心发布科研人形机器人天宫行者
发布时间：2025-03-12 17:12:22
今日，优必选携手北京人形机器人创新中心共同发布全尺寸等人身高、高效能、科研人形机器人天宫行者，价格29.9万元，计划于今年二季度上市。（财联社）
来源：36氪
上交所发布《关于进一步发挥交易所功能 引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》
发布时间：2025-03-12 17:11:24
36氪获悉，上海证券交易所制定了《关于进一步发挥交易所功能 引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》（以下简称《行动方案》），今日正式向行业机构发布。下一步，上交所将积极引导行业机构共同发力，加强组织实施，通过开展践行中国特色金融文化专项活动，推动《行动方案》各项举措落地见效，强化行业机构和从业人员对中国特色金融文化的思想认同、价值认同和行动认同。
来源：36氪
外汇交易中心：全额免除银行间人民币外汇市场2年期（含）以上期限的衍生品交易手续费
发布时间：2025-03-12 17:09:48
36氪获悉，为进一步提升金融服务实体经济质效，支持金融机构更好服务企业长期限汇率风险管理需求，经向国家外汇管理局备案，中国外汇交易中心（以下简称外汇交易中心）将减免银行间外汇市场长期限衍生品交易手续费，具体如下。一、全额免除银行间人民币外汇市场2年期（含）以上期限的衍生品交易手续费。二、适用交易手续费优惠的交易品种包括远期、掉期、货币掉期和期权等人民币外汇衍生品。三、本通知减免措施自2025年4月1日起实施，暂免期三年。
来源：36氪
道恩股份：蜜雪冰城是子公司青岛周氏客户，为其供应可降解塑料手提袋
发布时间：2025-03-12 17:05:15
36氪获悉，道恩股份在互动平台回复称，蜜雪冰城是公司子公司青岛周氏客户，公司为蜜雪冰城供应可降解塑料手提袋。
来源：36氪
黑芝麻智能大小脑平台方案赋能武汉大学“天问”人形机器人量产
发布时间：2025-03-12 16:53:48
36氪获悉，黑芝麻智能与武汉大学刘胜院士团队正式达成战略合作。此次合作以武汉大学自主研发的首个人形机器人“天问”为核心载体，基于黑芝麻智能的芯片及算法方案，致力于为“天问”赋予更强大的智能“大脑”与“小脑”平台方案。据介绍，此次合作将为“天问”在运动控制、环境感知以及人机交互等方面带来显著提升，进一步拓展其应用场景与实用价值。双方也正在围绕人形机器人量产的芯片解决方案展开深入合作。
来源：36氪
机构：NAND晶圆价格持续攀升，未来还将进一步上涨
发布时间：2025-03-12 16:51:37
根据TrendForce最新内存现货价格走势报告，DRAM方面，现货市场成交持续增加，合约市场对SK海力士DDR5产品需求旺盛，DDR5货源紧俏，价格上涨。整体来看，DDR4产品成交势头弱于DDR5产品，主流芯片现货均价（如DDR4 1Gx8 3200MT/s）由上周的1.445美元上涨至本周的1.454美元，涨幅0.62%。NAND Flash方面，本周Wafer现货市场延续涨价态势，后续Wafer价格有望持续上涨，512Gb TLC晶圆现货价格本周上涨2.33%，报2.5美元。（财联社）
来源：36氪
网易云音乐将全面接入DeepSeek能力（测试）
发布时间：2025-03-12 16:47:18
36氪获悉，网易云音乐宣布将全面接入DeepSeek能力（测试），提升听歌找歌、互动交流、创作者服务等各方面体验，为用户提供更好的音乐服务。
来源：36氪
公司授信担保未通过？ 弘信电子董事长：不信谣、不传谣
发布时间：2025-03-12 16:40:22
有网传消息称，弘信电子授信担保未获股东大会通过，或影响公司算力业务大订单。对此，弘信电子董事长李强回应“不信谣、不传谣”。（财联社）
来源：36氪
SHEIN正式批量上线新能源车
发布时间：2025-03-12 16:27:20
36氪获悉，3月12日，SHEIN用于仓间转运的新能源电车正式大批量投放运营，此次9.6米厢式货车车型的新能源电车解决方案系SHEIN与重汽、东风、宁德时代等合作伙伴联合打造，以替换传统的柴油卡车，SHEIN计划2025年将投放超130辆新能源电车运输，预计全年可减碳近万吨，并在未来持续扩大和加快替换。
来源：36氪
科大讯飞旗下未来智能在上海成立新公司
发布时间：2025-03-12 16:26:31
36氪获悉，天眼查App显示，近日，上海超越未来智能科技有限公司成立，法定代表人为马啸，注册资本100万人民币，经营范围包括智能机器人的研发、软件开发、智能机器人销售、软件销售、计算机软硬件及辅助设备批发等。股东信息显示，该公司由安徽艾德未来智能科技有限公司全资持股。据媒体报道，未来智能是科大讯飞旗下AI硬件品牌，此前刚完成数千万元Pre-A轮融资，由万物资本、初心资本共同领投。
来源：36氪
MOVA：2024年Q4吸尘器销售额环比Q3增长超400%
发布时间：2025-03-12 16:20:47
36氪获悉，MOVA宣布最新款吸尘器I10预计于4月底开启预售，并在5月正式上市。据介绍，MOVA I10搭载行业首创的FreeGlide技术。同时，推出行业首创的智能收纳充电站。该充电站集成了充电、附件收纳、主机立式挂架的功能。目前，MOVA已成功布局北美、欧洲及东南亚30余国。2024年Q4，MOVA吸尘器销售额环比Q3增长超400%。
来源：36氪
罗氏与Zealand Pharma签订53亿美元肥胖症药物协议
发布时间：2025-03-12 16:18:04
3月12日，罗氏宣布以高达53亿美元的价格从丹麦生物技术公司Zealand Pharma获得一种减肥新药的生产许可。（界面）
来源：36氪
恒指收跌0.76%，南向资金净买入超262亿港元
发布时间：2025-03-12 16:10:37
36氪获悉，恒指收跌0.76%，恒生科技指数跌2.04%；消费者服务、零售、传媒板块领跌，腾讯音乐、呷哺呷哺跌超9%，阿里健康跌超6%，蜜雪集团跌超5%；有色金属、机械、汽车板块涨幅居前，五矿资源涨超6%，蔚来涨超5%，三一国际涨超4%；南向资金净买入262.12亿港元。
来源：36氪
深圳：对零售额每增长1亿元给予50万元奖励，最高奖励1000万元
发布时间：2025-03-12 16:02:10
36氪获悉，深圳市商务局、深圳市投资促进局发布《2025年深圳商务投促领域支持政策要点》。其中提到，支持消费市场主体做大做强。实施零售额增长奖励，对零售额每增长1亿元给予50万元奖励，最高奖励1000万元。落实批发、零售、餐饮企业存量奖励，对符合条件的批发、零售、餐饮企业分档给予奖励。
来源：36氪