深圳：对通过报废更新方式换购小汽车给予1.5万元或2万元补贴
发布时间：2025-03-12 16:00:45
36氪获悉，深圳市商务局、深圳市投资促进局发布《2025年深圳商务投促领域支持政策要点》。其中提到，稳定与扩大汽车消费。支持汽车以旧换新，对通过报废更新方式换购小汽车给予1.5万元或2万元补贴；对通过置换更新方式换购小汽车分档最高给予1.5万元补贴。支持二手车经纪转经销，对二手车经销额按照0.5%给予奖励。
来源：36氪
AI融资的明路、暗路、崎岖路
发布时间：2025-03-12 15:02:06
文 | 施嘉翔
编辑 | 刘旌
在DeepSeek与Manus火热前，国内AI几乎经历了凛冽的2024。
数据分析公司Dealroom发布的报告显示，过去一年，美国在AI领域的风险投资额为808亿美元，十倍于中国还不止。42章经创始人曲凯评价2024年9月前的一级市场“基本是一潭死水”。
与此同时，头部美元基金只愿意用club deal的方式，把钱留给最具高潜的、一只手能数过来的创业者。
连锁反应下，留给初创企业的融资周期在缩短，而单轮融资的完成时间却在变长。一位AI公司的创始人曾说，现在更适合用“短平快”的方式来融资。
这造就了AI在一级市场上的融资奇观：“第一轮是朋友圈或者最活跃的美元基金，接着就是相关的产业方与CVC，又因为看不到其他增量资金来源，国资的入局比原来更迅速。” 一位国资人士对我们直言，现在市面上国资可能是最活跃的出资方。
除了价格，资方不愿意出手的原因还有“什么时候盈利？”某个AI应用爆火时，总有创业者或投资人质疑项目最后的商业化效果，“token成本算不过来账”。一位投资人甚至认为，“如果把投人的相关部分去掉，仅靠产品，（这批项目）很难融到第二轮或第三轮。”
可从未有哪个时代对初创企业的商业化要求如此苛刻（当然那是资本还充盈的时代），以至有创业者在接受我们采访时条件反射般把“ARR”和“跑通PMF”挂在嘴边。
国际铁幕的升起与资本泡沫的挤出也让这批AI创业者不得不谨慎行事，“每一轮融资都是在做选择。”一名融过四轮的AI创业者对我们说。上一轮的资方属性可能会影响下一轮的融资成败。
人才的密度与量级、叠加无止境的算力成本，都让这次创业尤为艰难。“如果不能持续融资，前期的积累现在都是负担。”一位AI从业者分析。
这样一个有可能改写人类未来命运的行业，在融资上却荆棘满布——而融资恰恰是初创公司需要速战速决的战场。
在高喊AGI、最需要烧钱的时代，遇上了钱最少、也最有代价的周期。
所以，对AI行业的创业者来说，钱要从哪里来？
明路：拥抱国资
去年11月初，视觉中国的一则公告将智谱的股权架构披露在公众视野中。 在“六小虎”中，智谱AI的投资人包括了大量清华系和国有资本，尽管智谱此前在市场上就有“只融人民币”的作风，但如此“拼盘”，高达40余个参与主体的架构还是让人吃惊。
它也是北京市人工智能产业投资基金成立以来投资的首家公司。
其他大模型公司也大致走向共同的路径。阶跃星辰B轮融资，则站着上海国资；MiniMax与上海国投公司关系紧密；百川则同时绑定了北京、上海、深圳三地政府。
某种程度上，国资在大模型公司的入场，如同一种身份象征。 目前，除Kimi外，“六小虎”均不同程度地拿到了国资投资。
在硅谷的AI浪潮中，挤走风投机构的是科技巨头，而在中国，除了大厂巨头就是国资。
如果说，作为基础设施的大模型公司，拿国资的钱算是应有之义，那一批原本应该ToC、走向市场的AI应用企业，也在频频得到国资支持。
北京在去年成立了8支备受关注的政府产业投资基金，规模总计千亿。国管党委副书记、董事、总经理郭川在去年底透露，8只基金已完成167个项目的投资决策，投资决策金额合计约170亿元。其中，自成立以来，北京市人工智能产业投资基金已经投资了超过30家AI企业。
据「暗涌Waves」了解，一家AI生成类应用企业，接近完成新一轮融资，投资方为北京人工智能产业基金和某家北京国资。但在半年前，他们还将商业化瞄准海外市场。已经拿到北京人工智能产业基金还有两家明星视频生成公司：爱诗科技与生数科技。
一位和国资熟识的FA对我们表示：“2024年一级市场的行情，是拦腰砍还要多一点，而北京国资还有一个不错的知名度和背书。”对方的意思概括一下就是：没得选。
“业务完全to G可能是死路，但'to Gvc'是一个方法。”一位美元股权律师评价。许多政府视AI为新一代的招商引资标的——正如以前追求云服务一样。
值得注意的点是，愿意先行投入AI的国资，几乎仅限于北上深，“甚至不包括广州。”IT桔子提供的数据也证明了这点：2024年北京、深圳、上海的AI融资事件分别为213、123、110，远超其他城市。
以及，币种的差异让国资很难像美元基金在早期下重注，而它们所支持的天使项目一般围绕着当地高校院所，以人才、技术和科研为导向，流程化投资。
“现在拿国资的钱，类似之前拿BAT，重要的不只是钱本身，创业者也不能只关注钱，要打个包去想政策和钱。”一位熟悉国资的FA合伙人对我们表示，美元时代最重要的因素是钱，增长、产品，商业化体系，但在如大模型这样需要基建的产业时代，更重要的是上下游产业配套、并购和政策支持——而这恰恰是政府能够给予的。
当然，馈赠的礼物总是标注好价格的。不同国资的诉求各不相同，拿多方国资就要做好多方平衡，“往往总部落在哪里，就看哪里的支持力度最大。”企业则要不见兔子不撒鹰——拿到一部分钱落地一部分业务。
这批拿了北京人工智能产业基金的AI企业，几乎都在北京设有办公室；还有相关人士告诉「暗涌Waves」，一家拿了北京经济技术开发区融资的AI企业，会把办公室搬到亦庄；杭州城投产业基金参投了智谱AI，智谱也已在杭州成立了分公司。
前述FA对我们说，一些国资更看重实际的落地产值，更注重下行风险——财务安全性和合规，反而对估值没那么在意。所以企业更应该关注拿钱的绝对量。
暗路：国际化基金与“去硅谷”
钱从哪里来？这是Sapient联合创始人Austin一开始就在思考的问题。Sapient是一家试图挑战Transformer架构的大模型公司。
Austin在去年创业开始融资时，国内大模型创业公司格局已定，而他们所探索的业务，却需要亿级美金。在不恰当的时间点，面对已经“开过枪”的风投机构，显然格外艰难。
他记得，最初去见投资人时，最常被质问的问题是：“为什么我要投你，而不是杨植麟？”“中国VC对没有在美国大规模验证的技术创新没有投资偏好，更需要PMF和商业化。”Austin说。他们还找过中东和欧洲的钱。
问题的答案是新加坡和日本。去年12月，Sapient以超两亿美金的估值，获得来自新加坡Vertex，日本最大的私募股权投资集团JAFCO和住友商事等其他知名海外投资机构的千万美金融资。Austin总结，市场永远存在机会，永远有愿意相信的投资人。
Sapient的融资故事，是一个典型的华人向全球融资的公司案例。
而Sapient的路径，也是今天大部分创业者的普遍画像： 中国Founder、第一天瞄准全球市场、大部分员工base中国，注册新加坡或其他国家的主体，用劳务外包协议发工资，利用中国的工程师成本远低于硅谷的价差，来赢得起跑线优势。
过去，这属于典型的美元基金射程，但今天，创投法案的落下让这种投资链路遇阻。于是不少人也将目光投向更深的口袋：硅谷。
但想要真正拿到来自硅谷的投资，非常不易。有熟悉海外融资的律师告诉我们，现在需要架构、创始人国籍以及肉身三个条件同时满足才能拿到硅谷的钱。“能成功的创始人还是少数”。
一般认为，这类创始人，要么是美国的连续创业者，要么在美国知名大厂工作，而且与投资人保持紧密联系，“否则要拿美国的第一轮钱很不容易的”。一位美元基金合伙人对我们说。
成功者如AI视频剪辑工具OpusClip、Pika等公司。但前者的创始人赵洋早在2013年就在美国创业，而Pika只有三个创始人是中国人，其他员工还是美国人居多。
更典型如AI视频生成公司HeyGen，在一年多的时间里，将 ARR 从 100 万增长到超过 3500 万美元。这家成立于前GPT时代的公司在2021年先后获得红杉中国种子、真格基金和IDG资本的投资，并在去年6月完成了以5亿美元的估值完成了由Benchmark领投6000 万美元的A轮融资。
提及HeyGen时，大部分创业者们认为，他们抛弃了国内的知名度和“一些估值的好处”，“及时做了抉断”，还有一家AI应用公司的创始人不无羡慕地对我们说，自己的收入和HeyGen接近，但对方的估值却是自己的十倍。
跟着创业者去硅谷的，还有中国的美元基金，但它们也要面对新的隔阂。
据科技媒体The information报道，去年年初，HeyGen和OpusClip都将其在中国的工程师搬迁到加拿大和新加坡，OpusClip的早期投资人光速中国，HeyGen的早期投资人红杉中国也相继退出董事会，甚至有传言称将被迫出售老股。
一名熟悉硅谷生态的律师对我们解释称，硅谷基金这样做也是被迫的，“否则会被美国政府频繁打扰”。“在硅谷的华人创业者现在也很介意资金的来源和注册地。”一位投资人告诉「暗涌Waves」。
不过这似乎不是最大的阻碍。一位投资人曾告诉我们，一家美元基金投了家AI企业，同样被硅谷基金看上，但“合伙人退了也很开心”。“重要的是有投到好的资产。早期投了别人让你走，谈一个合理的价，我觉得也不差。”一位美元基金合伙人对「暗涌Waves」说。
但对于纯硅谷的创始人们，美元基金们的优势也不明显。线性资本创始合伙人王淮认为，“脱离中国能力的核心主体，在海外除了有点钱外，没有任何其他的特殊竞争力。”
所以最后的现实大概会是，在美华人创业者拿这批出海的美元基金的钱——彼此的退而求其次。
也有人走得更决绝。一家AI教育公司，外界一度以为是出海典范。但创始人告诉我们，他们不是一家出海公司，只做美国本土市场，是一家纯美国公司。
这位创始人在国内算是成功的连续创业者，但在美国是大龄的Nobody，“去美国硅谷和这帮人从头混起，要下非常大的决心，要把中国原先的东西都扔掉。”他也如愿以偿拿到了硅谷的钱。
这条路同样充满坎坷。
崎岖路：CVC、并购或“滴灌通”
CVC也许是增量。
比如大模型“六小虎”背后，不同程度站着互联网大厂——尤其是重仓了月之暗面的阿里。
AI应用亦然。比如推出全球首款AI短剧的井英科技被百度投资过，也比如AI视频生成公司爱诗、生数科技，还有聚焦搜索的秘塔科技背后都站着蚂蚁。另据我们了解，一家估值数亿的AI游戏公司也得到了蚂蚁的融资。最新消息是，腾讯领投了Manus开发团队Monica。
CVC的好处无需多言：子弹充足，且没有政策困境。但缺点也显而易见：本身即为业务上下游，与创业公司的业务存在直接竞争。一位Base深圳的AI应用创始人对「暗涌Waves」说，自己拒绝过腾讯相关人士的几次拜访。
大厂的快速入局，也加快了创业公司被并购的可能性。此前有两笔AI并购案引发关注：OPPO收购波形智能和蚂蚁收购边塞科技。两起案例的相同点是，早期投资人均完成退出，且保持独立运营。“边塞的商业化很难，但从纯技术的角度，吴翼有自己的独到之处”，一位蚂蚁战投人士解释。
一位接近交易的人士分析，蚂蚁收购边塞科技的逻辑是收拢技术人才，而OPPO收购波形的目的是对内的业务探索。此类收购一般不是按照估值给出价格，而是以归还投资人本金+利息的形式，尽量让他们平进平出，同时给予创始人和技术人员股票激励，要求至少待满四年——就像Character.AI被收购的案例。
情况类似的还有被传被阿里收购的零一万物。李开复则辟谣称零一万物是和阿里成立了产业大模型联合实验室，“想做超大集群 Infrastructure 和训练的人会加入联合实验室，成为阿里员工。”
在波云诡谲的AI应用市场，王淮曾对「暗涌Waves」指出，AI应用不会出现赢者通吃的局面，烧钱换市场不一定成立。
会读创始人王博龙因为AI浪潮从大厂辞职创业，在将公司出售后，带着团队加入一家传统金融公司。他告诉我们，目前大厂能提供的位置跟机会都有，但沦为“炮灰”的几率较大。他也回绝了其它几家高估值AI初创的选择——“AI应用层的初创在2024注定是风雨飘摇，在pivot与fomo之间反复横跳的一年，有点像在A股不停调仓的散户。”
这或许是部分AI创业者心态摇摆的动因：既然不能成为下一个平台型企业，要不要见好就收？
一位获得两家大厂投资的创业者对「暗涌Waves」坦陈，其中一家资方和他有一样的业务，甚至就是抱着收购目的来谈投资，但他并不排斥，“如果价格合适，这是对投资人负责，四年后出来创业，还是黄金年龄。”他对我们历数如果卖了公司，到手有上亿。
不过，当我们向一位战投人士询问AI应用的并购案例是否会显著增加时，对方的回答是，“壁垒太低，复刻的成本可能远低于买入。”
植物在沙漠里会将叶片退化成刺，消费投资落寞时会有滴灌通出现，也有AI创业者选择了一种“注定不是主流”的策略。
罗百顺是出海去的联合创始人，他在2023年7月创办了出海去，为AI出海方向的一人公司或小型团队等独立开发者提供孵化服务。
“出海去”在前期为独立开发者提供债权形式的资金，在后期通过分红回笼——几乎和滴灌通一模一样。当然这笔钱不是现金，而是在开发或运营过程中（例如投放）直接抵扣。
他说，这是一种迥异于VC逻辑的投资，更多帮助独立开发者实现从0到1，而非从1到n。因为金额远低于天使轮，罗百顺将他们的投资称作“份子轮”。这些AI项目，也不乏在运行一段时间后选择直接出售的。
至少目前来看，资金端的基本面没有太大变化：或是成为国家意志的贯彻、或是拥有巨头们的加码，而那些不愿意、或是未被选中的，需要使出浑身解数努力活下去。这就是当下AI融资的现实。
不过，最近DeepSeek的出圈和Manus带来的agent浪潮，似乎又让一切充满变数。一位创业者明显感觉到，欧美投资人对他们的态度有了明显转变——“他们算是彻底意识到，这是一场中关村华人和硅谷华人的战争。”
也许，2025，真的会是AI应用大年——尽管很多人也是如此描述2024的。
图片来源 ｜Unsplash
本文来自微信公众号“暗涌Waves”，作者：暗涌，36氪经授权发布。
来源：36氪
在游戏投资的冬夜，沈黎想造一个NExT2.0 丨入局
发布时间：2025-03-12 15:01:14
「入局」是「暗涌Waves」的固定栏目。它源于我们发现，曾经行之有效的运行模式出现新的挑战，过往自西向东所承袭的行业规则已经被打散。人们亟待创新与资本的新版图和新秩序。而“入局”则是一种最珍贵的姿态。
「入局」诞生于变局之中。 若用一句话总结这个栏目的书写对象：我们希望找到更适应变化环境中的新玩家、新玩法。以下是本栏目的第十二篇文章。
文 | 施嘉翔
编辑 | 陈之琰
许久没有波澜的游戏投资市场迎来了几位新玩家。
先是沐瞳科技的联合创始人袁菁在离开字节后，再创业要做“游戏人的商业公司”，“也会做自己的基金”；再是前NExT Studios总经理沈黎，在今年1月官宣将做一家专注于游戏行业早期投资和孵化的公司。
NExT Studios，2016年成立，曾被誉为最不腾讯的腾讯工作室。和腾讯最闻名的四大工作室（天美、光子、魔方、北极光）不同，NExT Studios保持着几百人的规模，偏好买断制的独立游戏，产出过诸如《死神来了》《彩虹坠入》和利用声音解密的《疑案追声》等颇受欢迎的佳作。
不过，随着游戏市场陷入低谷，NExT Studios原本的模式难以为继，包括沈黎在内的核心层相继离开。但NExT Studios留下的差异化作品仍然被玩家记得。时至今日，还有人在问《疑案追声》有没有续作。
沈黎也还记得。离开腾讯的两年后，他决定再造一个NExT 2.0，新公司的名字叫“铼三实验室”，意指他们的定位如元素“铼（Re）” 一样——虽不独立成矿却至关重要。沈黎希望用“投资+孵化”的模式，挖掘“有全球独特性”的游戏项目。
与他合作的资方是IDG资本。这家老牌基金在2013、2014年先后投资了后来成为四小龙之二的莉莉丝与叠纸。
但因为环境的陡然变化，IDG已经很难再回到以前投叠纸或莉莉丝的年代。可对于不少游戏行业的“小天才”（比如做出《光·遇》以前的陈星汉），当然不能完全错过——这种状态就适合铼三。
据「暗涌Waves」了解，IDG资本之所以愿意支持沈黎，是因为他接触过足够多的游戏从业者，对项目有审美和判断。
一位了解他的人评价，沈黎是实打实的文艺青年，“履历看起来是好学生，但爱听重金属摇滚，手臂还有文身。”他还在豆瓣标记了6000余部电影。
《疑案追声》的制作人张哲川记得，自己刚进入NExT不久，想要做一款在游戏中可以探索游戏设计师内心的叙事项目，沈黎问，是不是就像《The beginner‘s guide》一样。张哲川后来跟同事开玩笑说，连这种冷门游戏都知道，这个老板真不好糊弄。
此刻入局股权投资，已属非共识，而做游戏投资，更是非共识中的非共识。
据一位游戏战投人士的观察，现在游戏大厂因为各种原因暂停游戏投资，而VC也更愿意通过项目分成，而非股权投资介入游戏产业。 “很悲哀的一点是，游戏已经没有一级市场了，只有项目投资。”—— 黑神话的火热只解决了一部分人的信心问题，但不解决退出。
不过，客观而言，游戏还是一个现金流极好的行业。一款游戏上线之后，如果不研发新产品，支出可以控制在极低的程度，“并且按月为单位来回收成本”。
这也是沈黎做铼三的部分信心的来源。按照他的构想，孵化器在前期投入后，会在游戏上线后快速回本，创业者则随着分红增加持续提高占股。
当然，孵化器模式很难对最优秀的团队有吸引力。但现在已是寒冬。 “黎叔这种模式，在5年或10年前、甚至2021年都不可能成立。”
与此同时，游戏孵化会比发行更靠前，也更需要冒风险。“不冒风险才是最大的风险”，上述战投人士评价。
沈黎已经开始了他的新冒险。
在上海徐家汇的新办公室里，我们和沈黎进行了一场对话，关于游戏投资当下的现实，关于铼三未来的运转模式，也关于NExT和他做了六年还未竞的长梦。
以下为对话正文，经「暗涌Waves」编辑：
一条暂时的新路
「暗涌」：离开NExT Studios这两年，你主要在做什么？
沈黎：最开始在国外生活，就陪我女儿，因为她刚去英国，帮她融入了一下。其实我没有花太多时间在工作上面，在英国观看了很多现场live，把少年时代喜欢的乐队都看了一遍。
因为和IDG比较熟悉，我在游戏行业有经验，所以他们邀请我去做EIR，当顾问远程参与了一些项目评估。
「暗涌」：在IDG你觉得自己入门游戏投资了吗？
沈黎：视角转变还是蛮有价值的。
以前在行业里主要盯着项目本身，得判断这个玩法有没有创新、玩家会不会买单，更多从产品维度出发。
但做投资后要学会看人，不只看现在做的项目成败，也要预判这个人未来三到五年能不能持续突破。很多游戏团队是通过两三个产品才完成台阶式跨越的，创始人的学习能力可能比当前项目更重要。
「暗涌」：那你肯定了解现在的市场情况，为什么现在还要做游戏投资？
沈黎：我理解传统VC不愿意投游戏主要有两个原因：第一，游戏行业本质上还是个创意行业，早期判断难度很高。第二，资本的退出很困难。即便是上海四小龙（米哈游、叠纸、莉莉丝、鹰角），也都不上市。
游戏公司不像传统的互联网to C公司，因为存在一段时间里不赚钱，所以要一轮轮融资，早期投资人从中就有退出的机会。
但游戏公司只有两种情况：第一种是项目赚钱了，那第二个项目也不需要融资了，因为可以自己养活自己；另一种就是项目败了，再出来找钱，更难找得到。
但我觉得，孵化器的形式能部分解决这些不足。对于有想法做游戏的人，到铼三，在6~9个月的时间里，我给你发工资，也帮你招人。
不同区域的工资不一样，比如在上海，没有太多经验的可能是1万左右，有几年经验的是2万左右，非常有经验可能就是3万。有点像投种子或投天使，但不是把钱一笔给你。
当这款游戏做到“垂直切片”的阶段时，我们会帮你成立一家独立公司，再拿这家公司去融一轮新的钱，铼三前期的投入计算为股份。在这个过程中，因为我们陪着这个团队度过了半年以上的时间，所以对人的判断也会更准确。
「暗涌」：这有点像FA。
沈黎：从某种意义上看，是的。
「暗涌」：退出的问题怎么解决？
沈黎：这个我们没法控制。但我们设计了一套股份和分红的机制来更快实现回报。
项目上线后有利润就要先分红，比如我们和资方的投入是100万，那每分红100万，创始人的股份就增加10%，直到创始人占60%及以上。
「暗涌」：听起来这样的模式更适合独立游戏，因为前期投入少、也可以直接变现，商业化的手游或3A大作就不适合了。
沈黎：我不会限制平台或者是商业化的模式，但在我们的逻辑推导里面，确实steam类型的会更容易得到支持。如果一开始做特别大投入、特别强商业化的，对于我们这个模式来说风险会比较高。
我们希望你针对的目标是一个确定的玩家群体，且这些玩家群体的需求没有被完全满足。这个玩家群体可以不是特别大，第一个产品的步子也可以不用特别大，或许只是steam上的十几万销量。
但你也得是一个有野心且坚持的人，且选择的方向是一个有想象力的方向。
「暗涌」：项目的成功率到多少，这个模式才能更好的运转？
沈黎：可能按照失败率的角度去看会更好一些，失败是指项目达不到最基本的预期，乃至团队进入到一个很难维持的阶段。我希望失败率可以控制到50%以内，这其实是一个比较高的要求，但是我还是有信心可以做到。
「暗涌」：信心来源于什么？
沈黎：整个市场的供需关系。现在不是2021年大厂在高溢价抢团队，而是资本更稀缺，所以我对于团队会更有选择权。
「暗涌」：听起来一切的前提是VC对游戏的投资太少了，好像这样的模式只能诞生于寒冬。
沈黎：的确只能诞生于这个阶段的游戏行业。因为如果供需市场在需求那一块的话，需求者会有很多选择，战投和VC都会给很高的溢价。
现在就是一个时间窗口。对我来说，前两三年要更快做投资，后面更多做投后，等游戏市场复苏，就有机会退出。
老年人搭台
「暗涌」：铼三采用公司制而非基金的形式运作，那IDG和你们是什么关系？
沈黎： 我们就像一般的创业公司一样，IDG占小股，我是大股东。
一开始也想，要不要在IDG内部来做这件事，但后来还是倾向于独立。因为这样可以确保用更长期的思路去做决策，而且这样决策流程更快。
现在，创业者第一次来就直接见我和我们整个团队，有什么问题我们就直接跟他说。我们内部所有人也都可以直接基于完全对等的信息快速讨论，如果有第二次、第三次，也都一样，还是我们一起见，快速内部讨论，做决策。
「暗涌」：和VC直接投资相比，哪类项目天生就适合找你们？
沈黎： 比较适合相对年轻，工作两三年的人。他脑子里有个想法，没有太多资金积累，对开公司、财税法、招人这样的杂事没有兴趣，也希望过程中可以得到更多行业经验的输入和支持。
比如，专注在玩法创意的年轻团队，不一定会有特别强的引擎底层的能力，也不想花很多钱去招，那在我们的孵化器里，它就会得到类似研发中台这样的帮助。同样的也包括后期发行的支持。
「暗涌」：你前面提到当游戏做到“垂直切片”的程度会辅助成立独立公司。所谓“垂直切片”具体指的是什么？
沈黎： 你可以认为一方面游戏核心乐趣的循环已经完整实现，另一方面是游戏的局部已经达到了最终质量。
同时，游戏进行量产的流水线、各种制作标准和规格已经清晰地被定义了。简单说，没有方向问题，只需要开n条流水线，进行量产。
「暗涌」：6到9个月，好像很难做到这样的程度。
沈黎： 是有一些挑战，但这个挑战还是取决于你创新性和探索的比例有多大。如果你只是在题材上做一些创新，那时间就不会特别长。如果本身玩法探索性更强，那6~9个月也不是固定的，可以延长。
用户对于一些差异性产品，最终制作精度要求没那么高，可能80分就ok。
就像电影行业一样，一种是好莱坞大片，要特效、要最好的演员，也有一些是讲独特的故事，那是不是高规格大制作就没那么重要。
当然如果过于不可行，我们可能也会三个月就结束。
「暗涌」：到垂直切片后找人融资，你有预期的资金来源吗？
沈黎： 一类就是在游戏行业里赚过钱的个人，比如退休的游戏行业高管；
还有就是传统VC。我们这个模式能让VC在有垂直切片的基础上下注，也有分红权。所以原来VC不投游戏的状态可能会发生变化。
原来是既看不清未来，短期也没有收益的保障。现在至少短期更有保障了，并且这个团队是有欲望要成功的，这个行业还是在赚钱的。
「暗涌」：孵化器这个模式可能需要甘愿当垫脚石的人才能成功，你们团队都是行业老兵，合适吗？
沈黎： 我们这种模式就是“老年人搭台，中年人干活，年轻人指方向”。所有新想法都是来自年轻人，只是年轻人工作经验没有那么丰富，碰到具体的问题，可能会花更大的成本。那就让中年人帮他们解决问题解决，老年人出资源（笑）。
再做一次梦
「暗涌」：最近AI游戏特别火，你会对这类项目更感兴趣吗？
沈黎：我现在看到的两类团队，一个是原来做AI的，没太多游戏经验，用想象中的游戏需求来做尝试。
比如通过大语言模型让RPG游戏（角色扮演）里的 NPC对话变得更丰富，但实际上你玩RPG时是希望NPC直接给你有价值的信息。往往从AI出发，就没太考虑游戏玩家到底要什么。
另外一类就是原先做游戏的，就是简单粗暴地使用AI，AI本身的问题也会带到游戏里去。
我觉得AI游戏带来的变化有点像从2D游戏到3D游戏，其实是增加了一个维度。当游戏刚开始支持3D时，游戏更多是2D的玩法加上3D的表现，通过很多探索，最终才有了双摇杆的移动模式，以及枪车球这些全3D的主流游戏玩法。这个时候大家就会觉得2D的那些玩法是上一个时代的东西。
现在的AI游戏，也很像是传统游戏玩法加上一些AI的表现，我们也需要经过很多新的探索，才能把AI真正作为一个带来新世界的维度加到游戏中去。
说回孵化，我们不会要求所有的团队要在某个品类加上AI，但我很支持这样的探索。
「暗涌」：你觉得现在游戏行业最大的问题是什么？我问《疑案追声》的制作人张哲川，他给我的答案是，基本上没什么红利可吃。
沈黎：现在国内的游戏行业，有点像很久以前的海外主机市场，只有最大的和最小的有机会，比如3A和非常有创意的小品，中间的机会很少。这就意味着成长路径上缺少中间点，中间体量的游戏越来越少。
这也是我对铼三比较担心的点。不能被投团队的第一个游戏还是手工作坊，第二个直接到300人。我更希望下个游戏是50人，整个项目预算在几千万人民币左右。但市场上很难看到这种游戏的机会，融这种规模的钱也很困难。
也许我们的模式可以支持团队走好第一步，但如果第二步第三步要跨得大一些，还是会碰到比较大的挑战。
「暗涌」：你觉得铼三做到什么程度才算成功，或者扎心一点问，它会因为什么失败？
沈黎：我的目的是想解决社会资本和创业者在游戏行业的鸿沟，特别是对新人和有差异化想法的人。如果通过这个模式，让更多社会资本投入到游戏行业，那就算成功。
失败的话，就是投的项目，失败率非常高，没有做到资本的合理配置，让更优秀的人得到更好的支持。
「暗涌」：英雄互娱之前投出了库洛和黑神话，但现在也在往自研的方向转，很多游戏人的理想都是做出自己的爆款游戏，而不是坐在副驾上，转向投资是一种不自信吗？
沈黎：可能每个人获得成就感的方式不太一样，我很早就知道自己是一个内容消费者，而不是内容创造者。我看很多电影，我听很多音乐、玩很多游戏。花一点时间消耗别人花很长时间创造出来的内容，我会觉得非常赚。
但我一直没有特别强的、要做自己的东西想法。其实我有很多机会去当游戏制作人，但我一直没有特别强的动力，包括在NExT阶段。
你可以把NExT看成我设计的一台机器，这个机器有自己运行的规则，产生非常多样性的东西，这对我来说是最大的成就感。
「暗涌」：建立NExT这套机制比自己做出《疑案追声》还开心吗？
沈黎：当然最后验证还是要靠一些产品。
其实在NExT以前，我一直是一个技术leader。后来到腾讯一段时间，有几个以前做创新的团队，有做游戏的，有做无人机的，也有硬件，各种各样的，可能当时老板觉得这些团队都不太靠谱，都是失败的，要不都给你放在一起。反正就是说，也不能更差了（笑）。
很多人认为NExT是腾讯成立专门来做口碑的工作室，其实完全不是。你可以认为NExT是一个原来一些被别人忽视的团队，如何在一个大的体系里被人看到且生存下来的故事。
「暗涌」：你现在的创业，包括现在外界给你的标签，都能看到很深的NExT的影子，你会怎么评价NExT这段经历？
沈黎：我以前用过一个比喻说，NExT这一步步走来，真的像做了一个梦。
虽然到后期，我在腾讯内部的事情已经很多了，但我还是觉得，NExT是我最大成就感的来源。它就像是我自己在做的一个游戏，你要设计游戏的玩法，要考虑里面玩家的留存。这个过程，我会发现自己的乐趣就在这地方。你可以说是NExT是乌托邦，但它背后也是强逻辑驱动的，我不停地在修bug。
NExT也有自己的问题，人的匹配度和过程中的权责利不对等是最大的问题，并且也会有资源分配的问题，因为创意前期人很少，但后期要量产的时候，团队会和其他在孵化的小组进入强竞争，导致后面的项目很难立项。那现在做铼三，有部分考虑就是要解决之前的困境，这也是我对铼三的期待：NExT 2.0。
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本文来自微信公众号“暗涌Waves”，作者：暗涌，36氪经授权发布。
来源：36氪
裂隙下的巨物：霸王茶姬成长史
发布时间：2025-03-12 15:00:13
文 | 施嘉翔
编辑 | 刘旌
终于，资本市场等来了霸王茶姬迟到许久的上市。2025年3月6日，证监会发文审批通过了霸王茶姬在美国的上市备案。
过去8年，这家从西南一隅起步的奶茶店，已经成为一家拥有6500个门店、接近上市的现制茶饮企业，尤其在过去两年，霸王茶姬的门店数量足足翻了几番， GMV更是翻了几十到上百倍。
一家为人称道的消费品公司，往往与改变行业的产品共同诞生：比如星巴克创始人舒尔茨在第 6 家门店引入意式拿铁；泡泡玛特王宁于2016年签下Molly独家经营权；之于喜茶，则是被无数对手复制的多肉葡萄。
霸王茶姬并非如此。尽管它也有一个超级爆款： 一年卖出2.3亿杯的伯牙绝弦。但从产品轮廓来看，这很难说是霸王的独家原创。
霸王茶姬真正的异军突起，源于一家现代消费公司的综合性胜利。一位消费投资人的评价是，自古流量和产品不能兼得，“奈雪和喜茶想接没接住，茶颜选择不接。而霸王是唯一接住的。”
这或许与那笔逆天改命的融资有关；或许与不断强化的“一切标准化”有关；也或许与原叶鲜奶茶红利期有关。但归根到底，还是与创始人张俊杰有关。
“公众乐见于英雄的企业，张俊杰现在看来至少是枭雄。”上一位消费投资人如此评价他。
一位张俊杰的好友说，四年前霸王的店均只有10来万、百家门店时，人们对张俊杰要成为“东方星巴克”的说法充满鄙夷，“100个人有99个人不相信”。但在今天，这家公司已经结结实实地把星巴克作为潜在对手。
曾有一位知名投资人在比较中日商业环境时说，日本信奉“各就各位”，创新来自大企业，所以几乎没有 VC 市场；但中国更相信的是“王侯将相，宁有种乎”。
霸王茶姬就是一个“宁有种乎”的故事。
一笔决定性的融资
命运是在2020年底改写的。
此时的霸王茶姬，其实已经开始盈利。据相关人士透露，霸王茶姬当年的GMV超过2亿，净利润超千万。“每个月都喊我回昆明拿钱。”一位曾经的霸王茶姬核心层回忆。
分歧却在此时发生。张俊杰在多年后的一个私下场合透露，当时有股东认为，霸王只需要再扩张一年，就可以把股份卖了或是招募职业经理人来管理，但他坚持要把盈利投入，继续扩张。
其时，霸王茶姬实际上有四个合伙人，股份平分，没有绝对控制者。在上述场合中，张俊杰提到，其他股东开出5000万估值去买断他的股份，而他开出了比对方两倍还高的价格，来回收其他人的股份。这意味着数千万的资金敞口。
此时的霸王茶姬说大不大，说小也不小：全国有200多家店，但主要还集中在云贵川，单店月销额不到20万（一家蜜雪冰城的月营收为10万左右），与喜茶相差甚远。
XVC就在这个时候出现。这是一家成立于2016年的早期VC。
此时，中国新式茶饮的融资战争已经进行到中后期：喜茶估值超160亿、茶颜同样被美元基金疯抢，更快人一步的奈雪即将赴港上市。
但对于XVC来说，无论是喜茶、茶颜、古茗或茶百道，这些公司都已超过VC的射程，霸王是为数不多还处于融资早期阶段的公司。
XVC在后来的一份公开材料里回顾，霸王茶姬在当时的昆明地区，辨识度就已经是最高的了。且当门店密度增加时，霸王的同店销售额不仅没有下降，仍以两位数的速度在增长——这意味着它的生意能够复制。
XVC在调研后迅速召开“投决会”，决定帮张俊杰把其他人持有的股份收购回来，并完全替换现有的管理团队。
据「暗涌Waves」了解，张俊杰期待的投后估值是7亿，XVC没有还价。“一旦想投，就不会计较太多。如果最后能涨到700亿，那5亿还是7亿没有区别。”一位霸王茶姬的投资人说。
最终，XVC的投资额超1亿。这是他们成立以来首轮投入最大的一笔。XVC而后又加注过1轮，如今它在霸王中持股近20%。XVC创始人胡博予曾说，这一个公司IPO，“就可以把我们历史以来投的所有钱，还（回来）大概2倍左右。”
这里有个插曲，在见到投资人时，张俊杰甚至提出要离开霸王茶姬、单干一个名为“奶茶总动员”、定价稍高于蜜雪冰城的低价奶茶品牌。
一位霸王的早期高管曾对「暗涌Waves」回忆，张俊杰留下，“是集体决策的结果”。如今来看，其他人的激流勇退或许是最佳选择，否则也不会有霸王的今天。
同样在这一轮投入的还有复星。另一家VC——琮碧秋实则在几个月后杀入。 当时霸王门店只是多了小几十家，但估值比前一轮贵了一倍。
资本，的确是霸王茶姬逆天改命的关键之一。回头看，霸王拿钱的时机充满“天时与地利”：2020年底是消费投资达到顶峰即将坠落的前夕， “它在市场钱还便宜的时候，拿到了最后一波钱。”一位消费投资人说。
当然更重要的是“人和”：只有在那时就抱着“开到100个国家”野心的张俊杰，敢对VC许下规模的承诺。
扩张，不惜一切代价地扩张
草粮已至，拿到超3亿融资的霸王茶姬，迅速开始扩张。
第一站是成都。2021年6月，霸王茶姬从昆明搬到成都，以百万级别的年租金拿下成都最好的地段春熙路。管理团队从几人增长至200 人。
接近张俊杰的人说，疫情期间手里有钱的企业和品牌很多，但没有哪个在大肆扩张，都以守为主，唯独他“最敢花钱”。 在保守的线下餐饮行业，这并不是一个常见思维。
彼时，霸王的内部反复提到，没有规模就上不了牌桌，“无论如何都要上1000家”，这被确定为2022年结束要达到的目标。
但过程并不一帆风顺。比如在春熙路门店开业不久，云南和广西的老店销售额一度出现下滑。西安的首店选在大唐不夜城，不过人流量和展示位也不及预期。曾任霸王茶姬陕西分公司总经理的宋维（化名）告诉「暗涌Waves」，霸王曾在不长的时间内在西安开了5家店，但市场对其几乎没有认知度，一直在亏损。
不过这并没有让霸王停下扩张的脚步。2021年前后，为了吸引加盟商，霸王茶姬给每个省份100个免除加盟费、品牌使用费、并赠送一套设备的名额，装修费也只有现在的一半。
总部准备的招商手册包含从与客户初次沟通到最终签约的全细节：签约合同时，要求尽量“拍照+文案+朋友圈”，这样意向客户看到后会有紧迫感，而“如果是老加盟商再开店，文案要突出，才对新客户有说服力。”
但有一位常年混迹茶饮行业的人士对我们强调，即便是在加速开店期，霸王也没有放低对店铺选址的要求。
一位霸王的人士举了个例子：比如两个相差仅10米的店，霸王也会“不惜一切代价”，拿下曝光更好的那个。一份早期招商手册显示，霸王要求不开影响品牌的街边店，也不在商场的边角、地下，和三四楼以上的位置开店。
扩张的效果是立竿见影的。 据「暗涌Waves」了解，2021年，霸王茶姬的GMV比上一年翻倍，但由盈转亏，亏损超千万。霸王在当时试图再次融资，却没有成功。
到2022年底，霸王进入浙江、江苏、广东等9个中东部省份，也从以往的二至五线城市，进入一线城市的广深茶饮重镇。
这里有一个背景是，茶颜悦色此时的风头其实更盛，但这家公司并没有迅速扩张。“茶颜做出来的红利，被霸王占了。”一位接近茶颜的人士直陈。
一位早期看过霸王的投资人称，他有一个疑惑是，霸王均价比茶颜高3、4块，为什么市场会接受？或许唯一的解释是，消费者对喝上一杯原叶鲜奶茶的诉求高过了对价格的感知。
霸王的激进战略，快速占领了茶颜培育了八年的市场。
可以复制的
一个典型的霸王茶姬后厨店员的一天是这样的：清晨八点半，打开煮茶机倒入60克茉莉雪芽，按出2100毫升的热水，用80度的水温焖泡7分半，再倒入750克冰块，搅拌至融化并刮泡，就会得到约3升的茉莉雪芽茶汤。这份茶汤就是霸王茶姬最大的秘密——制作伯牙绝弦的原料。
按配料表粗略计算，一份大杯标冰微糖的伯牙绝弦要用280ml的茉莉雪芽茶汤，一份茶汤能做10杯左右。在高峰期，三四分钟就会用完。
多位霸王茶姬门店店员的感知是，卖出的十杯里，至少六杯是伯牙绝弦。2023年全年，伯牙绝弦卖出了2.3亿杯。（喜茶的多肉葡萄畅销六年累计卖出1.5亿杯）
茶饮行业素有“只有三年辉煌期”的说法，但一位霸王茶姬的员工认为，霸王已经走出这个诅咒。在内部，张俊杰常挂在嘴边的话是，“我们不是在做山珍海味，是在做奶茶界的米饭和面条。” 一份数据显示，至少在2019年后，霸王茶姬前五大SKU占比始终超过50%。
但事实上，霸王的菜单并非一直如此简单。比如他们曾借鉴奈雪的茶，做过欧包。2018年前后，刚刚走出昆明的霸王茶姬，曾用高薪甚至期权，聘请过欧包大师。
欧包人工成本高，售卖周期短，当天卖不完就是损耗。 一位早期高管告诉「暗涌Waves」，欧包战略最后亏损数百万。这也令他意识到：“追随是没有生命力的”。
门店也在陆续关闭，最后收缩回云南、贵州和广西，“品牌力不行的时候，只能辐射到隔壁两省。”上述高管说。
水果茶，则是伴随霸王茶姬更久的产品。霸王成立的第二年，主打水果茶的喜茶和奈雪还是当红炸子鸡。但霸王逐渐意识到，和奶茶行业相比，鲜果供应链要复杂太多。比如在2019年10月，霸王茶姬在上线一款草莓茶时，华东与广西地区就因气候原因推迟了上线时间。
为了解决这个问题，上述早期高管说，霸王还尝试统一采买水果全国发货，后来发现损耗比赚的还多——这被称之为“做过最愚蠢的决定”。 无奈下，霸王茶姬不得不允许加盟商自己外采鲜果，但难题仍然无解：水果甜度与口感无法标准化。
喜茶为了解决类似问题，曾使用产区接力的方式，在安徽、云南、江苏等地分别采购，保证一年四季都能使用新鲜草莓。多肉葡萄能卖出1.5亿杯，一定程度也和葡萄容易种植、四季不断茬有关。
而在几家新式茶饮中水果采购规模最大的古茗，则采取的是先建仓库后有门店，但代价是，它至今未能扩张至大部分北方城市，包括北京。
张俊杰曾在一个私下场合透露，创立第一年，霸王原叶鲜奶茶的占比只有30%，隔年是60%，直到2020年，原叶鲜奶茶的占比才超过90%。但即使这一年，上新的20款产品中，仍然超过一半是水果茶。
引入资本后，霸王茶姬只剩少量水果茶，但要完全砍掉它们，仍然是一个不亚于喜茶降价难度的决策，“虽然从数据上讲已经占到90%了，但砍掉果茶，加盟商的收入就会少10%，且加盟商自己采买还有利润空间”，一位霸王投资人告诉「暗涌Waves」。
一位曾经的霸王茶姬核心层回忆总结，几乎茶饮行业发生的所有问题他们都发生过，“只是我们没有死。”
2021年9月，成都春熙路门店开业前，霸王茶姬公众号的slogan是“茶香果甜口口鲜”，之后就变成“原叶鲜奶茶，喝出真茶味”。到2023年下半年，张俊杰把水果茶砍到只剩下柠檬、椰子等季节性不突出的水果。两年多之间，霸王茶姬的单店销售额几乎翻了两番。
这是一个重要的分界线。这也是霸王茶姬后来会被屡次提及的“标准化”的开端。张俊杰很早就意识到，“人工参与度越高，产品的标准化就会越差”。
2022年底，霸王茶姬引入自动制茶机，店员的工作简化为只要扫码，机器就会自动出杯，除非需要额外加热，否则可以直接递给顾客。平均出杯时间被缩短为8秒。在标准化的问题上，茶颜悦色直到2023年才引入制茶机，且谨慎地选择了半自动款式。
对一个立志于规模的创始人来说，效率或许是比口味更重要。
开业第一天，霸王茶姬为顾客提供用茶汤特制的茶冰砖，保证冰块融化也不会影响茶本身的口感，但后来不再提供。 一位投资人曾去询问原因，对方的回答是，最初茶饮稳定性不够，用茶冰可以确保品质，“现在稳定度很高，就不需要。”
张俊杰曾在2021年的一次采访中提到：“霸王茶姬唯一会做的供应链就是茶叶”。
在一些同行左顾右盼之时，背靠大单品、实现标准化的霸王茶姬，只需要扩张、扩张、再扩张。
不可复制的
霸王茶姬2023年的年会上，最后一轮抽奖已经结束，西装革履的张俊杰突然朝台下问，够不够？员工们欢呼大喊：“不够！”
“再抽100个1万！”张俊杰喊道。
某种程度上，这样甚至有些乖张的场面，就是这家公司的当下侧影。
过去两年，是霸王茶姬扩张更迅猛的阶段。一位上海的加盟商在2024年告诉我们，他们门店的日营业额超过三万。第一家霸王茶姬在上海开业时，大众点评没有搭理，还是张俊杰自己打电话给大众点评问没上的原因。
一位在霸王负责技术前端的主管告诉「暗涌Waves」，2023年业务爆发后，原有的IT部门不再能支撑业务发展，人员规模有了“很大比例增长”，自己连手下的人都认不全了。
这样的增长神话，引来许多艳羡。但要复制，并不容易。
追随者羡慕霸王，大单品已然成为原叶鲜奶茶的共识，“如果没有领悟到这一点，可能也不是行业的玩家了。”一家专注原叶鲜奶茶的茶饮CEO说。直接以最畅销的单品命名的茉莉奶白就是最好的例子。
但无法盲目学霸王。上述茶饮品牌有一款多料烧仙草，销售占比超过10%，因为和基底茶的策略不符合，内部想把产品下架，但“不是想调整就能调整的”——品牌成长需要这样的引流款。
这位茶饮CEO还说，即使水果茶的销量未必能赢过基底茶，但受众的需求仍然无法忽略，仍然要在夏季上新水果茶，冬季主推草莓。
当下已经不再是霸王茶姬起步的2017年，依靠加盟体系的它已经在各个省份占领了最好的位置。而据接近张俊杰的人士对「暗涌Waves」透露，霸王在2024年的营销投入是“你在中国茶饮市场中没有见过的量级。”
不过，即便如此气势如虹，也有消费投资人不认为自己“miss了”霸王。因为在“coffee or tea ”面前，他还是更看好前者。以及一个茶饮行业许多人持有的观点是：购买一杯咖啡时，消费者的预期是确定的，但对茶饮往往喜新而厌旧。
霸王茶姬一年上新不超过5款新品，“因为张俊杰认为不创新可以让利润最大化，让消费者记住你的优点。”一位知情人士透露。 相比之下，2023年的前九个月，古茗上新107款，遑论咖啡行业也在追求潮流——瑞幸在同年推出102款新产品。
也有接近张俊杰的人士对我们提及，“价格会是霸王的死穴”：比如打着“上午咖啡下午茶”口号的瑞幸以熟悉的姿态杀入轻乳茶赛道，豪掷1亿杯9.9的轻轻茉莉；还比如甜啦啦一款名为清风茉白的原叶鲜奶茶，用一半的价格复刻了伯牙绝弦。
2025年开年后，霸王门店的扩张速度终于开始放缓。
历史已经翻篇
2023年12月，霸王茶姬再一次进军长沙，决定与茶颜悦色这根“硬骨头”正面碰撞。这也是霸王在2024年的关键任务。一位霸王中层人士曾对我们表示：“这是行业上的战役，也是尊严上的战役。”
不过至少目前看来，茶颜悦色仍然抗打，且还在继续加密。新开的霸王茶姬即使在选址与规模优于茶颜，仍然人数寥寥。
当霸王茶姬把总部搬到上海的独栋现代化大楼时，坐落于长沙中天广场、试图在办公室塞下更多人的茶颜还更像一家传统餐饮企业：广场的一楼是“华强北手机维修行”，只有三四楼和顶楼的部分办公室属于茶颜。中午因为挤不进电梯，员工还常常需要爬楼。
早年，霸王茶姬向外扩张时，最大的担心就是茶颜会放开加盟。而霸王去到每个城市是打着“平替茶颜”的旗号。 在一份早期BP里，它对自己的定位是，全国化布局，快速卡位；至于茶颜，那是一家谨慎扩张的区域性品牌。
很多人曾劝说吕良扩张到一线城市，但他始终说自己内功修炼不够。一位茶颜员工称，茶颜向外地扩店，要先派区域经理考察，而区域经理基本是从店员、店长、大店长逐步成长起来的，这个过程可能需要五年以上。在2024年7月官宣苏州以前，茶颜已经有一年没有开拓新城市。
公司战略，归根到底是创始人性格的映射。喜茶创始人聂云宸是个苛刻的产品经理；吕良也同样对产品足够专注。一位茶颜员工说，吕良大部分时间仍然扑在产品上，经常在研发部待到10点、11点。但在一些人看来，张俊杰“更多在想Business model”，对口味“没那么挑剔”。
两家公司的目标，也能窥得两位创始人的不同：霸王的口号是东方星巴克，而吕良更喜欢活了159年的雀巢。
性格决定命运。创始人的性格决定公司的命运。 很多投资人对张俊杰的解读是，也许因为他曾经一无所有过，所以更渴望成功，“更想把事情做大”，更在意能不能把伯牙绝弦“卖到100个国家”。
“这是一道选择题”，一位接近茶颜的人士曾反复对我们说，“茶颜选择饭一口一口吃，但不是说锅里的饭一定是你的，因为有人把锅抢走了。”
其实茶颜曾经无数次接近完全拥有这口锅。 一位早期高管记得，2019年下半年，社交平台传闻茶颜要放开加盟，他那天起码收到40条信息，“内部的、外部的，全部发给我说茶颜要加盟了。”2020年底，茶颜直营店落地武汉，紧接着快闪店出现在深圳文和友。
可即使在2022年初，茶颜因为疫情反复在前一年集中临时闭店三次，向外部寻求融资，吕良仍坚定地认为“加盟没法保证服务”。
彼时，搬迁到成都不久的霸王刚刚吹响扩张的号角、甚至处于由盈转亏、亏损超千万的艰难时刻。 如果当时茶颜守住长沙直营，在全国开放加盟，靠着比霸王低几块的单价，即使在霸王的老家云南，也足够有杀伤力，“到现在1万家店都有可能。”上述高管说， “这步棋对茶颜不一定是好是坏，但对霸王一定是致命的。”
“现在历史已经翻篇了。”他说。
图片来源 ｜霸王茶姬官网
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韩国对13家国际投行的非法卖空行为处以836亿韩元罚款
发布时间：2025-03-12 15:58:45
韩国金融监管机构周三表示，已对非法卖空的全球投资者处以800多亿韩元的罚款。据韩国金融监督院透露，韩国金融委员会下属的期货证券委员会对14家国际投行的非法卖空行为进行了为期16个月的调查，并对其中13家投行处以了836亿韩元（约合5768万美元）的罚款。（新浪财经）
来源：36氪
理想汽车申请注册理想i8商标
发布时间：2025-03-12 15:53:27
36氪获悉，天眼查财产线索信息显示，近日，北京理想汽车有限公司申请注册“理想i8”“Li i8”“理想i9”“Li i9”商标，国际分类均为运输工具，当前商标状态均为等待实质审查。据媒体报道，2月25日，理想汽车发布首款纯电SUV理想i8的官图信息，作为i系列纯电SUV的首款车型，将与L系列增程动力SUV、MEGA纯电MPV并列构成理想汽车完整的产品矩阵。
来源：36氪
多家银行停发联名信用卡
发布时间：2025-03-12 15:50:03
近期浦发银行、中信银行、邮储银行、交通银行等多家银行密集宣布停发部分联名信用卡产品，原因多为“业务策略调整”“更好提升服务质量”“合作到期”等。（上证报）
来源：36氪
天猫养车发布“新五年计划”
发布时间：2025-03-12 15:46:15
36氪获悉，3月10日，天猫养车2025加盟商大会，天猫养车总裁无封表示，2024年维保行业产值虽保持3.0%增速，但新客下滑8%的现状折射出市场压力。行业玩家已从“获客竞争”转向“存量竞争”，更追求长远价值。在新能源车保有量突破10%及AI大模型应用的深化下，未来三年汽后市场将迎来“结构性红利期”。天猫养车发布“新五年计划”，聚焦连锁化、智能化、全球化三大核心抓手构筑竞争壁垒。
来源：36氪
三星电子去年中国销售额飙升53.9%至64.9万亿韩元，超过对美出口额
发布时间：2025-03-12 15:35:03
周三公布的数据显示，得益于中国政府的刺激计划，韩国两大芯片巨头三星电子和SK海力士去年在中国的销售额均有所增长。根据三星电子的年度财务报告，该公司去年向中国出口了价值64.9万亿韩元（约合448亿美元）的产品，比前一年的42.3万亿韩元增长了53.9%。这一数字略高于三星电子去年对美国出口的61.5万亿韩元。（新浪财经）
来源：36氪
满帮集团回应传闻：目前没有香港上市计划
发布时间：2025-03-12 15:29:12
针对近期市场关于满帮集团宣布赴港二次上市的传闻，3月12日，满帮集团内部人士表示，满帮集团目前没有香港上市计划。公司会密切关注市场发展和公司业务的变化，随时评估是否需要在未来考虑两地上市的可能性。（中国交通报）
来源：36氪
投入“亿元量级”，百亿量化私募鸣石基金考虑“直接参与AI产业发展”
发布时间：2025-03-12 15:27:13
随着DeepSeek大模型的持续火热，多家头部量化私募近期加大对于AI的研发投入。百亿量化私募鸣石基金创始人袁宇透露，该机构早在2021年便成立AI实验室，2022年建设的超算中心两期累计投入达“亿元量级”。未来，鸣石基金不排除考虑“直接参与AI产业发展”的可能。（中证报）
来源：36氪
莲花跑车宣布人事调整：吉利系老将钦培吉执掌莲花中国，毛京波调任莲花科技CSO
发布时间：2025-03-12 15:24:16
莲花跑车今日宣布人事调整，钦培吉正式加入莲花跑车，出任莲花科技中国区总裁，向莲花集团首席执行官冯擎峰汇报。原莲花科技中国总裁毛京波调任莲花科技CSO（首席销售官），负责全球的产销协同管理，整合和调配全球范围内的营销资源，赋能莲花跑车全球各区域市场。公开资料显示，钦培吉在吉利体系服务超过15年，在沃尔沃、吉利、极星等多个国际品牌承担管理职责。（新浪科技）
来源：36氪
保时捷计划裁员3900人
发布时间：2025-03-12 15:11:27
保时捷周三发表声明，计划裁减约3900个职位，此次职位削减将在2029年前完成。其中，约1900个岗位将通过自然流动、限制招聘和自愿协议被削减。（财联社）
来源：36氪
传阿维塔科技拟赴港上市？官方回应
发布时间：2025-03-12 15:09:21
据路透社旗下媒体IFR引述知情人士称，长安汽车旗下中国电动汽车公司阿维塔科技（Avatr Technology）正考虑来港上市，最快今年下半年向联交所提交上市申请，计划集资约10亿美元。对此，阿维塔科技工作人员回应称，“暂时没有核实到相关信息，要以官网通知为准。”（新浪科技）
来源：36氪
蚂蚁医疗大模型拿下MedBench测评“双料”冠军
发布时间：2025-03-12 15:08:07
36氪获悉，近日，国内权威医疗大模型评测平台MedBench在官网更新了榜单。多个医疗AI产品及研究团队入榜，其中蚂蚁AI健康管家团队研发的蚂蚁医疗大模型以评测榜单97.5、自测榜单98.2的高分再度夺得双料冠军。据了解，蚂蚁医疗健康团队近期完成了基于强化学习的新一代医疗推理模型研发。AI引擎升级后，该垂直行业大模型不仅具备“医学思维”推理能力，还能完成“图、文、音视频等”多模态交互。
来源：36氪
工商银行启动800亿元科技创新基金
发布时间：2025-03-12 15:06:54
36氪获悉，据工商银行官微，3月12日，中国工商银行与全国工商联在北京联合举办“金融助企 提质向新”金融赋能民营企业高质量发展推进会。会议现场举办了工商银行科技创新基金启动仪式。该基金总规模800亿元，定位耐心资本，以股为主，股债贷保联动，将持续加大对硬科技、民营经济的支持，为实体经济注入股权投资力量。
来源：36氪
A股三大指数集体收跌，广电板块集体大涨
发布时间：2025-03-12 15:01:19
36氪获悉，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.23%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.58%；工程机械、饮料、农业板块跌幅居前，柳工跌4%，神农集团跌超2%，东鹏饮料、欢乐家跌超1%；广电、通信设备、休闲用品板块领涨，广西广电、嘉环科技涨停，沐邦高科涨超2%。
来源：36氪
比亚迪腾势在湛江成立汽车销售公司，含二手车经纪业务
发布时间：2025-03-12 14:56:56
36氪获悉，天眼查App显示，近日，湛江腾势汽车销售有限公司成立，法定代表人为杨帆，注册资本100万人民币，经营范围含汽车销售、汽车装饰用品销售、机动车修理和维护、二手车经纪、机动车鉴定评估、贸易经纪、充电桩销售、新能源汽车整车销售、洗车服务、信息咨询服务等。股东信息显示，该公司由比亚迪旗下腾势汽车销售服务有限公司全资持股。
来源：36氪
瞄准智能眼镜，谷歌计划收购眼动追踪技术制造商
发布时间：2025-03-12 14:47:39
谷歌计划以1.15亿美元（约合人民币8.32亿元）收购加拿大眼动追踪技术制造商AdHawk Microsystems，二者正进行最后阶段的谈判，这是谷歌重新进军头戴式设备和智能眼镜领域的一步。这笔协议有望在本周完成，但仍未最终签署，有破裂的可能性。交易中包含1500万美元的未来款项，只有AdHawk达到一定业绩目标后才能获取。知情人士称，AdHawk的员工将在交易完成后加入谷歌平台组织下的Android XR团队。（新浪财经）
来源：36氪
泸州老窖等成立企业管理咨询公司，注册资本500万
发布时间：2025-03-12 14:42:46
36氪获悉，天眼查App显示，近日，四川守法智盛企业管理咨询有限公司成立，法定代表人为马春花，注册资本500万人民币，经营范围含法律咨询、资产评估、人力资源服务、财务咨询、破产清算服务、商务代理代办服务、企业形象策划、咨询策划服务等。股东信息显示，该公司由泸州老窖旗下泸州守正法律服务有限公司以及成都恒盛合创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、成都众星汇智企业管理咨询合伙企业（有限合伙）共同持股。
来源：36氪
SU7 Pro要等11个月才交付？小米否认
发布时间：2025-03-12 14:42:14
今日，有用户在微博发文表示，“SU7 Pro交付时间来到了惊人的11个月，这会儿下定大概要明年春节才能提车。”对此，小米集团公关部总经理王化回复称，“不会的，我们会尽可能提拉产能保障全年30万台的交付目标顺利达成！”（财联社）
来源：36氪
商用车海外标准法规工作组启动会在北京召开
发布时间：2025-03-12 14:37:00
36氪获悉，据中国汽车工业协会，3月7日，商用车海外标准法规工作组启动会在北京召开。启动会上，首先由中汽协会介绍了海外标准法规工作组工作开展方案、中汽协会国际化工作开展情况，然后由中国汽车工程研究院股份有限公司、一汽解放汽车有限公司以及中国重型汽车集团有限公司相关专家介绍了各自在海外标准法规方面取得的研究成果，最后全体与会人员重点围绕商用车工作组工作开展方案及下一步工作内容进行了深入交流研讨，大家一致认可海外标准法规工作组的成立，并现场建立了专家工作群，针对会议设置的相关讨论点均达成了初步共识。
来源：36氪
亿咖通科技：2024年总营收55.6亿元，同比增长18%
发布时间：2025-03-12 14:30:34
k2亿咖通科技发布了2024年第四季度及全年业绩报告。报告显示，2024年第四季度亿咖通科技总营收达19.4亿元（2.7亿美元），同比增长4%，Non-GAAP盈利为7440万元，毛利率为21%。2024年总营收55.6亿元（7.6亿美元），同比增长18%，总出货量超200万台，同比增长33%。截至2024年12月31日，亿咖通科技的技术产品已累计搭载于全球超810万辆汽车之上。
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沪深京三市成交额突破1.5万亿，较上日此时放量超2100亿
发布时间：2025-03-12 14:28:59
36氪获悉，截至发稿，沪深京三市成交额突破1.5万亿，较上日此时放量超2100亿。
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董明珠回应格力造车进展：不做家用车
发布时间：2025-03-12 14:25:45
近日，格力电器董事长兼总裁董明珠接受采访回应格力造车进展时，董明珠说格力不造家用车：我们不做小轿车，但环卫车、重卡、公交车等各类工程车已铺开赛道。被记者提问“为何放弃家用车”时，她表示：“这不叫放弃而是战略选择，你要电动车我就能给。”（四川观察）
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理肤泉中国品牌总经理孟颖琪调任巴黎欧莱雅
发布时间：2025-03-12 14:20:08
36氪独家获悉，欧莱雅宣布理肤泉中国品牌总经理（General Manager）孟颖琪为巴黎欧莱雅中国品牌总经理，该任命将于2025年4月1日正式生效。
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《沈阳市2025年营商环境质量提升行动计划》正式发布
发布时间：2025-03-12 14:13:06
36氪获悉，《沈阳市2025年营商环境质量提升行动计划》（简称《行动计划》）今天正式发布，《行动计划》围绕市场、政务、法治、开放四大环境，系统性提出46项重点任务。其中提到，构建绿色金融、养老金融、数字金融等多维金融体系，提高各类经营主体尤其是小微企业信贷可获得性，实现2025年全年普惠贷款增速达到10%以上。
来源：36氪