汇宇制药：注射用HY0001a获得药物临床试验批准通知书
发布时间：2025-06-20 15:38:31
36氪获悉，汇宇制药公告，公司全资子公司四川汇宇海玥医药科技有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，注射用HY0001a（项目研发代号为“HY-0001”）用于治疗晚期实体瘤的临床试验获得批准。注射用HY0001a是公司自主研发的一种抗体偶联药物，其注册分类为1类创新型治疗用生物制品。国内外尚无同靶点产品获批上市，本品为全球首个披露针对该靶点推向临床的药物。
来源：36氪
特斯拉在中国大陆首个电网侧储能电站项目签约
发布时间：2025-06-20 15:36:07
上海市临港新片区管委会、上海市奉贤区人民政府、中国康富国际租赁股份有限公司、特斯拉（上海）有限公司围绕构网型零碳能源国际合作示范中心项目举办签约仪式。本次项目签约标志着总投资40亿元的吉瓦时级电网侧独立储能电站及配套重大项目正式落户临港。 该项目由中国康富旗下康岙能源作为项目实施主体，将在临港新片区总投资40亿，采用特斯拉储能产品Megapack建设吉瓦时级电网侧独立储能电站示范项目。（第一财经）
来源：36氪
连信数字推出智能原型眼镜TrueSight-realtime Glass
发布时间：2025-06-20 15:31:50
36氪获悉，连信数字近日宣布基于其自主研发的第一代智能化、专业化人物深度分析系统（洞见TrueSight-realtime实时分析系统）推出智能原型眼镜——TrueSight-realtime Glass，通过“非接触式生物信号采集 + 毫秒级智能分析 + 全场景需求适配” 的AI技术赋能实时心理分析，重塑人机交互的全新体验。未来，连信数字将持续拓展终端生态合作，与行业伙伴共同推进 “AI +心理学” 技术在公共安全、智慧商业、教育医疗等场景的深度落地与价值转化。
来源：36氪
特朗普签令将TikTok法案执行宽限期再延长90天，外交部回应
发布时间：2025-06-20 15:28:14
据报道，美国总统特朗普当地时间6月19日签署行政令，将TikTok“不卖就禁用”法案执行宽限期再延长90天。在6月20日举行的中国外交部例行记者会上，外交部发言人郭嘉昆在回应法新社记者“中方对此有何回应”的提问时表示，关于涉TikTok的问题，中方已多次阐明原则立场，将继续依据中国的法律法规处理相关的问题。（环球时报）
来源：36氪
我国首次完成液体火箭发动机“九机并联”试车
发布时间：2025-06-20 15:25:17
今天中午，朱雀三号可重复使用运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成一级动力系统试车，标志着朱雀三号运载火箭研制进展顺利，即将进入首飞准备阶段。朱雀三号运载火箭是一款具备一级重复使用能力的大型液氧甲烷火箭，起飞重量约 570吨，全箭长度约 66 米，运载能力不小于18.3吨，计划今年首飞，可支撑我国卫星互联网组网的高密度发射、大型通信卫星发射以及各型飞船发射的任务需求。（央视新闻）
来源：36氪
余承东：目前已有超过40款华为终端产品搭载鸿蒙5
发布时间：2025-06-20 15:23:04
36氪获悉，华为开发者大会上，华为常务董事、终端BG董事长余承东表示，目前已有超过40款华为终端产品搭载鸿蒙5，鸿蒙生态开发者突破800万，鸿蒙生态已走向了飞轮加速新阶段。
来源：36氪
大唐发电等在台州成立海上风电开发公司
发布时间：2025-06-20 15:20:26
36氪获悉，爱企查App显示，近日，大唐海投（台州）海上风电开发有限责任公司成立，法定代表人为范立农，注册资本19.14亿元人民币，经营范围包括太阳能发电技术服务、风力发电技术服务、电力行业高效节能技术研发等。股权穿透图显示，该公司由大唐发电旗下浙江大唐国际新能源有限责任公司等共同持股。
来源：36氪
众生药业：RAY1225注射液已获FDA批准开展超重或肥胖适应症II期临床试验
发布时间：2025-06-20 15:16:03
36氪获悉，众生药业在互动平台表示，RAY1225注射液已收到美国食品药品监督管理局签发的药物临床试验批准通知书，同意 RAY1225注射液直接在美国开展超重或肥胖适应症的II期临床试验。公司积极寻求国际合作，组织开展国际多中心II期临床研究，争取早日完成相关研究，申报药物上市。
来源：36氪
联影智能完成10亿元A轮融资
发布时间：2025-06-20 15:12:02
36氪获悉，爱企查App显示，近日，上海联影智能医疗科技有限公司完成A轮融资，总规模10亿元人民币。本次融资由易方达私募基金管理有限公司和上国投资共同领投，上海联和、盛石资本、苏创投、均为创投、清松资本、张家港创投、联影医疗等机构共同出资完成。
来源：36氪
A股三大指数集体收跌，白酒股走强
发布时间：2025-06-20 15:01:25
36氪获悉，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.07%，深成指跌0.47%，创业板指跌0.83%；白酒、固态电池、保险板块领涨，皇台酒业、科恒股份涨停，山西汾酒涨超3%，中国平安、新华保险涨超2%；文化传媒、餐饮旅游、教育板块走弱，时代传媒跌停，祥源文旅跌超5%，豆神教育跌超3%。
来源：36氪
红杉公元：如何在AI下半场，定义“好问题”？丨WAVES新浪潮2025
发布时间：2025-06-20 14:58:40
WAVES新浪潮2025邀你一起走向中国创投的「新纪元」。
这是属于中国创投的新纪元。当下的中国创投市场，既是周期筑底的转折点，也是结构性转型的深化期。在政策主导、国资与资本高度集中的新生态下，唯有顺应趋势、灵活调整，方能在不确定性中捕捉确定性机遇。
6月11-12日，杭州良渚文化艺术中心，36氪WAVES新浪潮2025大会以「新纪元」为主题，汇聚创投领域顶级投资人、新锐企业创始人，以及深耕科技、创新、商业的科学家、创作者与学者，共同探讨AI技术革新、全球化浪潮与价值重估等前沿议题，拆解他们眼中的商业理想和未来世界，一起讨论、寻找、走向中国创投「新纪元」。
·
6月12日上午，在创业者会场上红杉中国投资人公元，进行了一场独立演讲，主题为「如何在AI下半场，定义“好问题”？」。以下为演讲全文：
大家好！我是红杉中国的公元。很高兴受到36氪、暗涌waves的邀请，今天能和大家做一场分享。今天我想和大家讲的主题，和我们最近刚刚推出的xbench相关。xbench是首个由投资机构推出的面向大模型和AI Agent的基准测试。我们为什么要推出这个基准测试，今天想和大家一起分享一下背后的故事。
·
这两张图，左边是红杉之前在内部使用的benchmark，更新了两个版本，以及从推出到被大模型打爆100分的速度；第二张是我们引用了前一段时间一篇比较知名博客上的一张图，是市场上所有主流的benchmark从推出到大模型被拉爆到100分所使用的时间。可以看到，这个趋势是非常一致的，都阐明了AI上半场的一个问题——当强化学习被证明有效的时候，每当出现一个新的数据集和一个测试标准，大模型就一定会被训练到SOTA，市场上就会很快出现另外一个基准测试，大模型又会SOTA，这就会进入一个无限循环，这就是我们在上半场看到的一个挑战。
这就引出了我们不得不问的问题，当这些大模型都考100分的时候，到底是模型变聪明了，还是卷子出了问题？所以当我们在第三次给模型出卷子的过程中，不得不停下来问这个问题。
·
回顾一下在过去两年多的时间里，我们的三次迭代分别做了什么事情。
第一次是在ChatGPT刚刚出来不久，我们当时认为大模型可能是一个非常重要的投资机会，也是十年一遇甚至更长时间一遇的大浪潮。所以我们要在内部建立一个新的标准以及内部的工具，能够让我们实时去观测模型的发展，以及更好地对市场上当时的AI大模型项目进行投资判断，所以我们就做了这么一套“试卷”，一个benchmark。我们第一次更新的benchmark，里面的题非常简单，都是一些简单的逻辑题和数学题，有代表性的比如说“香蕉的平方根是什么”，都是非常简单的逻辑题。
很快的，我们第一期的benchmark就被拉到100分，之后我们就进行了第二次更新。我记得那时候应该是OpenAI o1推出不久以后，我们将这些题升级到了更难的难度系数。大家可以看到，这些题普通人很难在第一时间很快做出来。但第二次更新被拉爆的速度更快，第一次可能我们用了小一年的时间，第二次可能是六个月的时间，大模型就能答到100分了。
到了今年3月份进行第三次更新的时候，我们就开始问自己，我们在“AI的下半场”里应该怎么提出好问题？
显然，我们陷入了一个和很多研究者非常相似的惯性思维，我们在题越来越难、模型越来越聪明的惯性下，一直在往前走。但是这个惯性真的对吗？这是我们第三次更新时思考的最重要的问题：模型越来越聪明和能做越来越难的题，真的是作为投资者和创业者想要的吗？越来越聪明的投资模型具备投资价值吗？这中间的关系是什么？我们开始不断去问自己这样的问题。
投资需要投有经济效用的产品和技术，也就是说，大模型和AI产品需要成为真正能够产生商业价值的公司。但是模型越来越聪明这件事情和它有经济效用之间是否呈正比关系，或者说是否有完全关联的关系？举个简单的例子：程序员写程序很有经济效用，对模型来讲是比较简单的问题，但是让大模型去工地搬砖，这是做不到的，所以这两者之间没有完全的对应关系。
因此，第三次升级的方向就引出来我们觉得最重要的两件事情：第一，我们需要打破思维惯性，真正停下来去思考究竟“更难的问题”和“经济效用”之间到底是什么关系，我们能不能建立一套标准，能够在我们的投资过程当中，一边评估它越来越聪明，一边评估它越来越有用，这两件事情可能是同等重要的；第二，大家看到刚才我们面临的挑战，是我们的题不断被刷爆，大家就出更难的题，但是两套题之间怎么互相比较？这就像博士卷子考20分和小学卷子考100分，如何把这两个成绩在同一个人身上去做一个横向对比，真正看到他的能力提升，这是我们的第二个问题。换言之，就是怎么建立一个长期的评估机制。
针对第一个问题，我展开分享一下我们背后的思考和逻辑。拿AI模型其中的一个子能力，就是search举例。如果AI在学校里上课会做越来越难的题，越来越难的题会体现什么地方？这就是我们的AGI track，它会先做一个简单的search题，然后一个deepsearch题，再是一个deeper search，这很像我们在学校里去学习的过程。
·
但是当它到了社会上要去打工的时候，当AI从当好学生变成当好员工的时候，search的能力就变了，或者说社会对它的评估体系就变了。当我们去招聘一个员工的时候，什么时候会用到search，在什么岗位上会用到search？
在很多地方都需要。比如说在猎头岗位上，他需要去找简历，这是一个很典型的search。对于一个市场运营部，它要去找KOL，要和他联系和发广告，这是一个search。其实在很多职业岗位上都有search这个职能，但search职能所对应的题和value是不一样的，所以当我们从生产力的视角去看AI的时候，这个search的题可能就变了。Search题变成了一个真正和现实生产力和生产价值相关的一道题，并且能够计算出它实际的商业价值，它替代掉的就是需要人重复劳动的那一段工作。
如果沿着这个思路，我们可以看到每一个AI能力都分成两部分track：下面是AGI track，评估的是它的读书能力；上面是Profession-aligned track，评估AI走到现实世界、走到生产力环节当中的经济效用。我们开玩笑说，下面评估的是AI越来越聪明和它当学霸的能力，上面是它去打工、去帮人做牛马的能力。它们又是相互对应的，因为每一个AI能力的提升，都能点亮一个应用场景。刚才我们只是举了一个非常小的例子，在search上，它如果拥有了search的能力，可能能够去做一些HR和marketing的工作。
接下来AI会发生什么事情，比如说AI现在有了多模态的能力，当它有了多模态的能力以后，它到现实世界当中是不是可以去做一些更有经济价值的事情，比如说一些视频的生成、一些编辑类的工作；当它有了一些更高级的能力，比如说交易、博弈能力，是不是我们在现实世界当中能够让它去做一些高级的交易和与人有来回的一些工作。
所以可以理解，AGI track是经济效用的一个台阶，所以每点亮一个下面的track，我们的AI将会走向另外一个台阶，这是我们在xbench当中推出的双轨评测体系，我们也希望这套评估体系能够去帮助所有的AI创业者和AI研究者，真正能够去bridgeAI能力和经济效用之间的鸿沟。
·
刚才我们提到的第二件事情，就是长青，怎么去建立一个长青的评价体系。我们刚才讲到一个例子，当一个学生做博士试题的时候拿了20分，做小学试题时拿100分，两者去做比较，实际上他的能力上涨了，但是分数下降了。所以怎么让我们作为评估者、投资者或者模型和Agent的开发者、创业者，能够有感知模型的单调递增，怎么在不同的时间维度上，在一个模型上和不同的数据集、考试题上，能把一个模型的20分成绩和100分成绩去横向做比较。
我们在这个问题上也推出了我们的第二个解决方案，就是去建立长青的评估体系。这是我们做的一个回归测试，左边的这张图是我们在过去两年多时间里，用公开数据集对这些模型进行测试的汇报分数。这其中每一次的曲线下降都是基准测试换题的时间点。
从模型的能力上来讲，在过去的两年多时间里，模型的能力应该是一个单调递增上涨的。但是当我们去看分数的时候，它却呈现出一个上上下下的过程。我们去做了一个IRT的方法，并且进行了数学建模，针对这个我们也撰写和发表了一篇论文，去讲述了我们所有的方法论，做了一个回归测试，这也是首次有投资机构去做这件事。当我们进行了IRT调整之后，它自然就变成了一个单调递增的曲线。
为什么单调递增曲线对我们这么重要？因为我们在看创业者的时候，经常说判断创业者最重要的标准是Delta。我们非常重视和创业者从第一次接触到后面无数次接触中，看到他们身上发生变化，因为这个变化体现了他的学习和自我迭代能力。因此，感受曲线的斜率对我们来说是一个非常重要的事情。
放在模型和Agent上也一样，我们希望能够建立一种斜率的感知，能够让我们知道Agent的斜率在过去和未来到底是一个什么样的发展。因为只有建立了斜率的发展，我们才能像评估人一样，真正把它带到现实世界当中去评估所谓的TMF。
·
在过去，大家比较认可PMF的概念，但我们在这里提出了，在新的时代应该去评估TMF。它讲的是什么？讲的就是当我们不断用单调递增的视角去评判Agent能力的时候，我们能够去看到这个能力无限逼近人的能力，然后它会和人形成三个阶段。当没有达到TMF的时候，说明Agent的能力不如人，可能是一个人力主导的社会和人力主导的工作；之后，我们预计未来的世界可能还会经历两步，一步是它达到了TMF，但是它达到TMF，可能能做的是一些重复的工种和一些简单的工作，或者是一个长工作中的一小部分。接着往下走，我们可能会看到越来越专业化的Agent。建立这样的单调递增和对Agent能力Delta变量的track，也能让我们去更好地理解什么时候是投资的拐点，以及让创业者更好地去理解什么时候去切入一个赛道做Agent。
·
这是我们第一期的两个track的评估图，这是我们第一期的四个榜单的榜三。可以看到，前面两个榜是AGI track，就是评估模型能力是否聪明，后面两个榜是评估它打工的能力好不好。大家可以看到，这可能和很多同学的体感非常相似，我们有小镇作题家，也有职业打工人，每一个模型擅长的东西不太一样。
最后，因为时间关系，我们所有的paper和dataset很快也会开源。我们希望对社区进行一个号召，作为xbench，它从原来一个我们红杉内部的投资工具，现在我们开源出来贡献给社区，很大程度是因为我们觉得在未来，大家共建一套Agent的评估标准，对于整个社区不管track TMF或者track模型能力都是非常重要的，所以我们希望能够号召大家一起参与到整个开源社区的生态开发里。
以上是我今天的分享，谢谢大家！
来源：36氪
峰瑞资本创始合伙人李丰：新时代早期基金投资机遇丨WAVES新浪潮2025
发布时间：2025-06-20 14:13:20
WAVES新浪潮2025邀你一起走向中国创投的「新纪元」。
这是属于中国创投的新纪元。当下的中国创投市场，既是周期筑底的转折点，也是结构性转型的深化期。在政策主导、国资与资本高度集中的新生态下，唯有顺应趋势、灵活调整，方能在不确定性中捕捉确定性机遇。
6月11-12日，杭州良渚文化艺术中心，36氪WAVES新浪潮2025大会以「新纪元」为主题，汇聚创投领域顶级投资人、新锐企业创始人，以及深耕科技、创新、商业的科学家、创作者与学者，共同探讨AI技术革新、全球化浪潮与价值重估等前沿议题，拆解他们眼中的商业理想和未来世界，一起讨论、寻找、走向中国创投「新纪元」。
·
6月12日下午，在投资人会场峰瑞资本创始合伙人李丰进行了一场独立演讲，主题为「新时代早期基金投资机遇」。以下为演讲全文：
过去两年，早期投资在中国经历了非常多冰与火的考验。冰与火的考验当中的火的那部分，是早期投资这个原来不太受待见或者在金融里边最小的资产类别，在包括国常会、中央经济工作会议在内的高级别会议上被反复提及，应该说是非常火。
冰的那部分就是，一级市场的投融资在非常多的赛道上都很冷，比如消费、生物医疗，甚至包括一点点硬科技。所以大家都说，一看报道都是热火朝天，一接触现实都是寒意袭人。那么，早期基金的机会在哪里？
·
我们先来看这张图。整体而言，中国的经济结构正处在变化的拐点上。我们来解释一下，今天处于什么阶段，为什么发生这些变化，以及我们所看见的相关现象。
简单来讲，图的左边是中国原来经济发展的方式，这个经济发展的方式所依赖的金融支持体系主要是银行贷款。这也是为什么从1999年有了不良资产公司专门处置国有银行不良资产之后，中国银行行业经历了15年超速的发展。因为原来中国经济发展的这些支柱（房地产、基建、制造业）都要靠银行贷款，并且他们适合银行贷款这种金融模式。
图的右边是中国经济新的发展模式，这种模式基本上不能再靠银行贷款了。我经常打比方说，如果回到20年前或15年前，有银行跟华为说，我每年给你10个亿的银行贷款，但是来年的时候要评估是不是要你还本付息，再决定要不要再借你10个亿，那么华为也许不太敢把这10个亿花在研发投入上。大概你可以认为中国的经济结构在发生变化，支柱产业的变化会带来底层金融支持结构的变化。为什么从两年半以前开始那么多政策指向了风险投资或者叫早期投资这种小的金融类别，正好跟经济结构和金融结构的调整有关。
下面这张图展示的是中国的制造业和高技术制造业占GDP的比重。过去几年，即使经济增长叫换挡或者有挑战的时候，中国的高技术或者叫高附加值产业（包括制造业和服务业）每年仍然保持了高速增长。
·
今天（6月11日）早上，我10年前投过的一个年轻人的企业在科创板上市，这家公司叫影石创新。它在科创板上市其实跟这张图有点关系。
目前常规意义上的高科技产业大概占中国GDP的百分之五点几。今天中国A股市值加起来大概100万亿，其中科创板市值大概是6.5万亿。拿市值来算，科创板里面所包含的这些企业的市值占中国经济的6.5%左右。
这里有个关键区别，科创板里的公司既有制造业，也有服务业，然而这个图只统计了高附加值的制造业。实际上，今天VC投的大部分行业都叫高附加值的服务业或者第三产业。比如，在芯片行业，VC投的主要是芯片设计，而不是晶圆厂。再说生物医疗产业，大家投的主要是新药研发，而不太是药品或原料药的生产。
所以，如果中国经济结构能够完成调整，高附加值的制造业和高附加值的服务业最后能够占中国GDP的百分之多少？
这个问题之所以重要的一个原因是，巴菲特曾说一个国家的资本市场总市值与其GDP的比值在80%-120%之间属于合理区间。假定取中间值100%，中国当前140万亿GDP规模对应140万亿资本市场总市值。那么，高科技产业在中国资本市场市值的合理占比应该是多少？这大概是未来5年、10年我们需要去持续观察和回答的问题。
刚才我解释了为什么金融结构有调整，为什么风险投资这样的行业会不停地被国家级的决策会议提到，至于为什么政策有利好但大家还是觉得冷，这是因为这个行业还在拐弯——高科技产业仅占GDP 5%、占制造业不到20%，仍处于早期阶段。‘投早、投小、投科技’的逻辑也就在这——只有产业规模尚小，早期投资才有机会。
今天早上，影石创新在科创板上市一开盘市值700多亿，对应大概100亿美金。这家公司做对了什么？我觉得影石其实是中国特色科技企业的一个代表。中国特色的科技是，依托中国的长制造业产业链，在这条产业链的关键环节实现高附加值突破。
·
以我们今天熟悉的新能源车为例，燃油车原来有两三万个零部件，今天换成电车仍然有一万个零部件，所以它还是一条非常复杂的长产业链和长制造链，但是我们把燃油发动机技术或者叫动力总成换成了三电（电池、电机和电控），这个叫高附加值环节发生了巨大改变。
回到影石做的事情，2014年的时候，当时刚大学毕业的刘靖康是个23岁的少年。他擅长的事情是图像相关的拼接技术，就是偏软的图像处理技术。大概两年以后，他发现卖软件这件事在中国有挑战，所以去了深圳，从头开始创业，他把图像拼接技术放在中国珠三角成熟的消费电子产业链里。花了10年时间，影石成为了全球第一名的运动相机品牌，然后今天在科创板上市。
这类事情其实在中国可以找到很多，比如今天的机器人，以及其他更多所谓叫未来产业的事情。
中国的产业链之所以有优势，因为今天很多有制造业成本优势的国家还在长这个（长产业链和长制造链），但是他们缺这个（高附加值环节的巨大改变），今天美国也许有这个（高附加值环节的巨大改变），但是它缺这个（长产业链和长制造链）。中国可能是全球少有的集齐了这三个要素（长产业链+长制造链+高附加值环节的巨大改变）的国家，如果一间公司用好了这三件事，做出了一个新的面向未来的产品，并且验证了市场，那么他大概就是中国最典型的高科技之一。如果这个高科技产品在中国激烈的竞争环境里能脱颖而出，那么它应该就可以做国际化。
我们把第一部分讲完了，第一句话叫作风险投资行业的冰火两重天，第二句话是中国今天的经济结构调整到了哪里，第三句话是什么样的产业和机会是中国特色，并且最终在全球也能做得很好。
第二个话题跟我们风险投资行业最相关，也就是中国资本市场有没有变化。这是大家抱怨最多、吐槽最多、讨论最多、关心最多，但暂时看起来还不太争气的。
巴菲特马上要退休，很多人评价巴菲特的时候有这样一句话，巴菲特有百分之九十几的钱是在50岁之后赚的。这句话听起来振奋人心，考虑到我去年刚过50岁。巴菲特是1930年出生的，他50岁之后赚到了百分之九十几的钱是因为什么？是50岁之后他突然发生了改变吗？突然他的投资理念发生了改变吗？突然美国发生了改变吗？突然体系发生了改变吗？突然美国的二级市场规则发生了改变吗？
当然你可以讲他50岁之后发生了很多变化，比如说1981年里根当选，强硬地对待苏联等等。但是其实最重要的问题是因为对他来讲，1978年美国出了这样一件事。插一句，跟2019年中国有了科创板一样，为了适应那个时候美国的高科技产业（如芯片相关的器件企业），1971年美国有了纳斯达克——实行注册制，允许非营利企业上市。原来纽交所要求盈利1000万美金以上的企业才能够上市，有了纳斯达克之后不盈利也能上市。
回到1978年，当时美国通过了401K计划，鼓励雇主设立退休金计划，也鼓励员工将部分工资存入退休账户并延迟纳税，与此同时个人养老金还可以用来投资二级市场相关的基金品种。听到这个估计有人能联想到中国去年年底发生的全面实施个人养老金制度。
这件事为什么能影响巴菲特50年？原因很简单，拿中国的个人养老金制度来举例，在试运行两年之后，从2024年的12月份起，个人养老金在全国范围内全面铺开。对个体来讲，相当于一年可以放12000块钱到个人养老金账户，这笔钱可以抵扣个税，同时可以用来做投资，比如由个人来指定购买公募基金，尤其指数基金。
这件事为什么重要？因为今天中国的平均在职年龄是33岁，假设延迟退休后平均退休年龄是58岁，就意味着这笔钱从放进来到拿出去大概平均是25年。所以，这是一笔超过了你我想象力，甚至超过了我们的超长期特别国债的长钱。一笔平均周期25年的钱放在这儿做投资，是巴菲特所谓价值投资理论和改变巴菲特50岁以后投资生涯的巨大改变。因为在上世纪70年代中期之前，美国的资本市场跟我们类似，超过50%以上的筹码、交易额和日均交易量都是由散户构成。从401K计划之后，美国开始有了所谓的长钱入市，更何况当时美国平均在职工作年龄比33岁要再小一点。有了这种超过20年的长钱，才能够有价值投资的方法和结果，比如说巴菲特买比亚迪的股票，从2008年开始买一直持有到了2023年，这是长达15年的持有。所以说，因为有了长钱，才有了后50岁以后赚钱的巴菲特。
类似的，中国的个人养老金制度全面铺开有着非常多的信号，在中国资本市场上还只是刚刚开始。
关于中国的资本市场，另外一个问题是，今天美国的兼并收购非常活跃，中国的兼并收购有一些挑战，这很大程度上源于原来A股的估值是按市盈率估值，但是我们投创新企业都是按成长性估值。这种估值体系是错配的，因为假如按市盈率对创新企业进行估值，没法估，所以投资者往往没办法买一个亏损的成长型企业。但是这一局面正在改变。今天的港股和刚刚开始重新启幕的科创板注册制里，我们可以看见亏损企业要上市和能上市，并且还有可观的估值。就跟刚才我们讲的“长钱入市”一样，估值逻辑的调整刚刚开始，对资本市场的影响也刚刚起步。
·
上图里写的都是去年发生的最明显的变化，应该写得还算清楚，我就不再花时间解释了。今天中国公募基金当中增长最快的是指数型的被动基金。什么是指数型被动基金？大家买过的都知道，它是平配到前50、前200、前300、前500、前2000这些头/腰部公司，为什么老百姓愿意买？可能有两个原因，第一，我们处在低利率时代，你会觉得钱放在银行也赚不了多少利息，还不如买点看起来不会亏损的指数基金。第二个原因是分红率提升。老百姓可能觉得既然今天银行利率到了2%以下，所以要买一个分红率3.5%以上的，每年分红率做到3.5-4%就可以了。
其实如果你还有印象的话，大概两年以前，有一个政策刚推出的时候被大家广泛的调侃和吐槽，就是要求上市公司增加分红。尽管如此，从那以后，就开始了轰轰烈烈的分红。因为有了轰轰烈烈的分红，才有了这些指数基金的发展和老百姓开始买。
从这个角度看，或许当年关于分红的吐槽可能吐错了，因为分红先行，才有这些被动基金的发展。所以，我们每次看到一些口号的时候，调侃完，需要再往后看看跟这个口号相关的政策、这些政策可能会引起的变化，以及这些变化是不是能反馈回最先开始的口号，然后形成一些循环。
最后一件事情，国家为了支持我们风险投资行业、支持创业者，以及落实两年以前在国常会和中央经济工作会议提出的“投早、投小、投长期、投硬科技”这句话做了很大的努力，包括但不限于如下几件事。这都是中国金融历史上的大的变化。
·
或许有人没注意到，去年最后一个季度，监管层批准了中、农、工、建、邮储五大银行设立AIC（金融资产投资公司）。然后今年5月7日，也就是五一长假结束后第一个工作日，金管局、央行和证监会一块召开发布会，宣布批复兴业银行成立AIC，第二天招商银行和中信银行也相继提交申请。
那么，到底什么是AIC？如果你记得我开头讲到的两个房子的图，中国在前20年的发展过程中，银行起到了金融支柱作用。然后中国金融改革的方向是从银行贷款这类间接融资转向直接融资。那么，AIC的设立正是为了让银行业能够转型来做直接融资，支持股权投资等相关方向。在过去的半年或一个季度，我相信刚才在台上分享的非常多重要的基金和尤其是政府母基金都接触或者拿到了这些银行的AIC的出资。
这件事对金融行业的影响，可能跟2018年的4月份的资管新规一样巨大。当时资管新规要求银行把资金池全部打掉，不允许资金错配，不允许期限错配，也不允许风险错配。资管新规刚出来的时候，大家都很恐慌，说最大的一个LP的池子要没了。那次也是为了让银行能转型——从用贷款的钱做投资，变成用投资的钱做投资，用贷款的钱做贷款。但坦率来讲，那一次改革没能完全实现，原因有很多，这一次设立AIC是从国有最大的银行开始试点，然后扩大到全国的股份制银行，相信明年或者今年下半年我们能看到更多的变化。
还有一件事也很重要，用15年期以上的特别国债以及央行的底层背书和担保来发行科创债。换句话说，用国家贴息的低息来形成一个15年期以上的资金周期，再把这笔钱交给投资机构来管理、做股权投资。这是个很大的创新，在美国都没有发生过。
最后说一个关键对比。美国在1913年美联储成立之前，资本市场已经运行了近200年。换句话说，美国是先有发达的金融市场，再有中央银行体系。而中国是先有了庞大的银行体系支持了三大经济支柱的发展，如今因为经济结构的转型，需要银行体系向股权投资转向。因为银行体系太庞大，国家努力了两次，上一次是2018年的资管新规，这一次就是我们刚讲到的这些事，这是中国金融历史上没有过的。当然，最后那件事设立AIC在全世界其他地方也很少发生。
总结一下，今天跟大家讨论的内容主要是两方面，一个是中国的整个大的经济结构正在发生什么改变，另一个是中国资本市场和金融体系正在发生的变化。这些变化正在发生、已经发生，还会继续更大范围地发生，这其中就蕴藏着早期投资的机会。
如果大家想听更多的宏观解读，我们在小宇宙上有一个近二十万粉丝的播客叫《高能量》，欢迎来听。谢谢大家！
来源：36氪
投资人漫游地球丨WAVES新浪潮2025
发布时间：2025-06-20 14:05:56
WAVES新浪潮2025邀你一起走向中国创投的「新纪元」。
这是属于中国创投的新纪元。当下的中国创投市场，既是周期筑底的转折点，也是结构性转型的深化期。在政策主导、国资与资本高度集中的新生态下，唯有顺应趋势、灵活调整，方能在不确定性中捕捉确定性机遇。
6月11-12日，杭州良渚文化艺术中心，36氪WAVES新浪潮2025大会以「新纪元」为主题，汇聚创投领域顶级投资人、新锐企业创始人，以及深耕科技、创新、商业的科学家、创作者与学者，共同探讨AI技术革新、全球化浪潮与价值重估等前沿议题，拆解他们眼中的商业理想和未来世界，一起讨论、寻找、走向中国创投「新纪元」。
6月12日，在投资人会场进行了一场圆桌对话，主题为「投资人漫游地球」，日初资本执行董事阮飞、顺为资本合伙人张志坚、亚盛资本CEO洪健、天堂硅谷管理合伙人周鑫、泥藕资本董事总经理杨子江展开了讨论，本场圆桌由零一创投董事总经理陶洋峰主持。
以下为对话内容——
陶洋峰：大家上午好，今天我给大家主持一下，首先请各位嘉宾自我介绍一下，包括个人以及我们机构主要看的方向等等，另外主持人介绍到我们这个panel的主题是投资人漫游地球，大家可以讲一讲自己对主题的理解，我们从阮总开始。
阮飞：大家好，我叫阮飞，来自日初资本，可能我看出海是第9年、第10年的时间，我们机构主要是消费和出海项目为主。我自己是16年、17年All in全球化的赛道，在印度、中东和东南亚都Base过一阵子，现在主要关注的是中国品牌和产品的出海和一些服务相关的事情。投资人漫游地球，我觉得这个主题确实蛮有意思的，投出海，投出海，你如果就在国内投，你很多时候投的不是出海，投的是你想象当中的样子。一会儿可以再分享多一点，比如说你真的去印度，真的去中东，真的去墨西哥，去在大街上走一走的时候，你去感受一下当地的风土人情的时候，你往往才能真的明白，为什么这个产品在当地有些东西会火，有些东西做不起来，我们多走出去看一看，是每个投资人需要做的事情。
张志坚：大家好，我是顺为资本张志坚。顺为是由小米创始人雷军雷总和许达来许总在2011年共同创办的创业投资基金。顺为自成立以来就是一家关注中国本土的创业投资机构，早期主要聚焦在移动互联网和智能硬件的投资，如今已经是全赛道布局了，包括深度科技、生成式AI、AI+硬件、先进制造、机器人、消费品牌、双碳科技及生物科技等领域。
关于出海这件事，我觉得“跨境投资”听起来像是一个赛道，其实在我们看来，它更像是一种结果。我们本质上投的是人，是中国最优秀的一批企业家。对我们来说，有的企业家选择深耕国内市场，有的则天然具有全球化视野，或在业务发展过程中逐步拓展到海外，这在我们看来并没有本质区别。我们不会因为“出海”这个标签就单独设定一个赛道去投。
真正重要的判断维度，始终是企业家的综合素质、认知能力和长期战略。优秀的创业者在哪里都能成功，而不是靠“出海”这个标签来定义。我们看到，越来越多中国创业者在全球范围内建立起极强的产品力与执行力，他们不是“走出去”，而是“走进去”——深入理解当地市场、建立品牌、优化供应链，真正实现全球化经营。
所以，对我们来说，“出海”不是一个目标，而是一群优秀创业者在发展路径中自然呈现出来的趋势。我们愿意持续支持这样的团队，在不确定的全球环境中不断寻找确定性的增长机会。优秀的企业家，无论是在中国还是在全球市场，都有可能成功。这是我们对于“出海”理解的一个基本出发点。
洪健：大家好，我是来自亚盛资本，我先介绍一下自己，我是二十多年的汽车的老兵，当然对于投资来说我是个新人，因为我19年才离开汽车产业，进入风险投资这个领域。亚盛资本实际上和大多数在座的机构不大一样，我们是立足欧洲，因为我们的两支基金都在欧洲，投资布局主要在欧洲区域和以色列。我们专注的赛道主要是有两个主要赛道，第一个是汽车，这是我的老本行，从现在的产业发展，汽车已经不是个单独汽车概念，它更多的是一个智能化概念。从汽车领域衍生出来的很多技术发展的路径，现在同样在具身智能、工业自动化当中有大规模的应用。
我们另外看的材料在医疗科技，医疗科技在细分赛道当中，我们又专注在当中的两个子赛道，第一个是手术机器人，第二个是医疗影像有关的人工智能。说到出海这个问题，对于亚盛投资来说比较契合，17年两支基金的成立，包括全球并购上，亚盛很早开始看欧洲的当地投资，对于那个市场的环境和中国的差异，它的差异化如何能够为中国的投资人，为中国的企业带来机会，可能我们后面可以分享，我们可能更加感同身受，谢谢大家。
周鑫：大家好，我是天堂硅谷的周鑫，天堂硅谷是2020年成立于杭州的创投机构。从成立之初一直坚持初心投资先进制造行业。当然先进制造随着这个领域的逐渐分化和中国产业的崛起，带来硬科技、新能源、医疗器械，成为我们公司合伙人的主要三大赛道。
今天的这个主题特别吸引人，应该说不管是中国企业的出海，还是企业家在海外布局自己的业务，以及我们投资人也是在出海的过程。会看到基本上在2020年前后或者更早的情况下，每家机构都在往这个方向做努力。天堂硅谷更多是投资本土企业的出海，以人民币基金为主的，支持中国本土企业的基金，稍后我们可以继续讨论这方面的问题。
杨子江：大家好，我是杨子江，来自泥藕资本，成立于 2020 年，是一家独具风格的新锐创投机构。我们的投资范围专注早期，新能源、新材料、智能制造、出海、泛文化消费领域都有涉猎。过去一段时间，我们也在海南组建了专门面向出海产业的盲池科创基金，也比较少有的专门和地方政府组建了专注于投资内容的文化出海基金。可以说，泥藕在出海这件事情上一直都在投入相当多的关注。
当然今天这个题目也不只是出海，可能对于漫游地球我们也有别的思考：除了把中国企业的业务拓展到海外，我们在去年也有被投企业把海外的业务同时引入中国，尤其是在杭州这个地方，电商能力很强，我们投资的摩尔普斯也是成功拿到了日本上市公司的投资，作为日本公司在中国的一个抓手，我觉得两面的输出都很有意思，所以今天也借这个刚好向几位取取经，大家也共同探讨一下。
陶洋峰：感谢各位嘉宾的介绍，我也大概简单介绍一下我们零一创投，我们也是从15年开始做，我们看出海也差不多快小10年的时间，我跟飞哥我们当时东南亚、印度也一直都在看，今天这个主题，我觉得投资人漫游地球也很有意思，我觉得刚才飞哥可能也提到，因为我知道飞哥当年在印度就Base那边都很长时间。
首先叫漫游地球，我觉得可能大家谈出海它不是一个出的概念，因为整个今天越来越多公司做一个国际化或者全球化，因为你做海外也不一定意味着放弃国内，现在越来越多公司可能当成一个整体在做。另外我觉得当然我们作为投资人自己也要亲自地去看很多，我举几个例子，因为我们当年比如说在东南亚，投了一家算东南亚最大的支付公司之一，之前30亿美金的。我们16、17年去的时候，只有亲自去才能感受到基础设施的价值，以及当时的稀缺性。另外东南亚的互联网公司里面有一个模式，类似于滴滴打摩托车的概念，因为只是坐在国内想，你可能知道东南亚骑摩托车，但是很难把这个商业模式完全理解，因为你只有真实到当地感受到才能理解这个模式。
接下来的问题是这样的，今天尤其从4月份开始，整个美国的关税政策是跨境出海行业离不开的话题，在这个背景下，希望各位嘉宾分享一下，大家各自认为今天全球的产业链，以及供应链正在发生哪些结构性的调整或者转移，我们作为投资人如何应对转移或者整个供应链的转变。请大家简单分享一下，我们还是从飞哥开始？
阮飞：这个话题特别大，提到中国供应链转移的问题，自从2001年加入WTO以来，如果你看那时候的人均GDP，中国大概是如果我记得没错的话800多美元，到现在是13000美元，增长了15倍左右。这背后对应的也是人力成本的上升，对应的今天中国一个制造业产业工人，基本上的成本大概是7200元人民币，就是一个泛行业平均来看，这个成本对比东南亚、对比越南、对比菲律宾、对比印尼，甚至于你对比东南亚比较好的马来西亚，甚至于去年我去墨西哥，墨西哥人均GDP跟中国差不多，也是13000美金，但是这个成本已经比这些国家要高，这是中国面临的第一个现状。
第二个现状中国并不是一个资源富集的国家，绝大部分的资源我们需要进口，在我们这里经过加工，再出口出去。这里面包括了各种各样的钢铁，包括了各种各样的可能消费电子运用到的这种原材料，很多都是经历了这样一个过程，就是进口来了之后，在我们这里经过人力的加工，再进行一些出口。所以今天中国的经济面临一个情况就是成本在上升，但是全球化的品牌赚到的海外的溢价并不多，这就是我觉得今天面对的一个客观现实。
另外一点，所谓的贸易战这个事情可以预料到，今天看到第一波的产业转移的供应链已经出去很长时间，比如说像湖州那边我一个好朋友，他是当地的家具的公司，他们从18年开始就在越南建家具厂，这些年规模越来越大，基本上是怎么分配的？比如说，国内的业务是由湖州的进行生产，海外的尤其是沃尔玛、Target Costco这些大B的业务全部是由越南生产。而越南生产这些年一个变化就是他说单个人的人效三个越南人相当于一个中国人，经过很长时间变成两个越南人，或者说现在可能是1.5个越南人相当于一个中国人的生产效率，但是单个工人的工资是远远比中国便宜的。所以第一拨出海人在当地的供应链，不管是越南也好，还是马来西亚也好，还是墨西哥也好，都已经走出去了。
我觉得接下来我们要面对的一个情况非常简单，就是把中国最核心的东西留在国内，把海外的东西作为自己的组装加工厂，相当于是整个全世界如果把太平洋当成一个阳澄湖的话，围绕着阳澄湖就是商品流动是不会变的，因为需求在欧美，今天东南亚你说有多少需求？没有太多，东南亚绝大部分都还挺穷的。主要需求在欧美，但是未来因为所谓的这种贸易战也好，所谓的关税也好，会把你原有的贸易链条从中国输出到美国切开，变成从中国核心零部件到越南进行组装，满足当地的本土化率认证要求之后再输出到美国，我觉得未来10年这个趋势会非常的明显。我可能先讲到这。
陶洋峰：张总，因为你们投了很多的消费硬件，这个事应该很有感触。
张志坚：关于关税这个话题，我觉得要分短期和长期来看。短期的走势确实很难预测，变化快、变量多，对企业的运营节奏会有一定干扰。但我们更关注的是长期的趋势。地缘政治的这种不确定性，说到底已经超出了商业的范畴，很多时候看的是“命”和“运”。
但如果我们把时间拉长来看呢？创业投资，始终关注的都是长期价值，十年、二十年都只是中段，真正看的是几十年的周期。从这个视角看，我依然坚定地相信全球化是人类社会的主要趋势，不论它现在遭遇什么阻力。中国企业走出去，不是一个偶发现象，而是深层次产业能力和组织能力成熟之后的自然结果。你会发现，很多优秀的中国企业，在供应链效率、制造能力、成本控制和产品创新方面，都已经具备了全球竞争力。
其实中国人“出海”也不是新鲜事了，早在郑和下西洋时期，中国就已经开始了有组织的海外交流。从那个时候起，到后来的华商在东南亚建立商业网络，乃至今天的科技企业、制造业和消费品牌不断走向国际舞台，出海早已不是一次性的“迁徙”，而是一种持续的能力输出和全球市场的深耕。
所以长期来看，我们关注的不是某一个政策或某一个关税，而是中国企业家的综合实力、文化特质，以及他们的全球适应能力。比如勤奋、务实、讲究平衡，这是我们民族的一些共性，这些都是助推中国创业者在海外市场脱颖而出的核心竞争力。
作为投资人，我们经常开很多会，讨论各种宏观趋势、地缘政治、选举形势，比如特朗普又说什么了、谁可能当选、政策怎么变。我们做了很多分析，甚至连运费成本都帮企业做出精确测算。但最后我们发现——这些会议室里聊出来的内容，到了被投企业那里，其实是另一回事。
企业家往往比我们投资人更乐观。他们不会天天泡在模型和表格里，他们在业务第一线，问题遇到了，自然也会找到解决方法。刚开始一个政策变动可能会有点焦虑，但一个月后你会发现，他们比我们淡定多了。路不是预测出来的，而是靠一批又一批有能力、有韧性的中国企业家，在不断地试错和尝试中，一步步闯出来的。我们要做的，就是尽早发现这些优秀的创业者，然后坚定地支持他们。
洪健：对供应链的问题上，我认为供应链多元化和供应链安全不是新概念，可能在30年前我们读书的时候，我们在学习供应链管理的时候就在谈供应链安全，无非是现在的地缘政治环境为它叠加了一个要素上去。本身我觉得从供应链在一个充分竞争市场，你的供应链进一步的优化，向更低成本的方向去转移，你的市场向更优的、更有价值的市场去走，这本身我觉得对大多数企业家他都会做这个选择，只不过地缘政治影响加快了他们的选择。
我们以欧洲为例，事实上欧洲是属于心理矛盾的心态，他并不会像美国那么极端，但是他担心自己的供应链安全受到影响。从他的模式来说，我觉得从欧洲的情况你可以把它分成两种，一种是所谓的关键供应链，关键供应链就是非常清晰的一个策略，它需要做出本地化。本地化实际上又分为两种，一种是扶持本地的企业成长起来，另外是把海外的企业绑架过来，从它的政策导向上都是这个方向。
对于中国的企业，动力电池的很多企业像国轩，像比亚迪，像宁德时代，实际上他们都已经快速在欧洲做这样的一个布局，而且布局是一个合作性的方式。普遍我们也看到，包括像元璟这样，我们看到就说欧洲政府说是说这是关键供应链，但是由于自己的技术缺陷，或者说技术的代差，实际上他是很欢迎这些企业能够把关键技术带到欧洲去。
另外在供应链上，从目前来看，我们并没有看到和之前有什么不一样，更多是因为市场规模成长之后，有的企业自身在当地市场的布局会越来越重，投入的资源也会越来越大。我们的企业走出去从原来的出口型导向，只要把产品做好，市场端，法规端可以靠你的代理商和你的合作商去做。而现在的做法就是因为你要自己生根发芽，你必须适应当地的市场环境、法律环境，你要建立自身的团队，这个是一个周期性的事情，很多企业我们也觉得在积极布局这方面。
所以我个人感觉像关税这样的影响，包括现在地缘政治、全球经济环境的影响，可能是一个对未来的全球化的2.0的发生，就是说原来靠单一市场的低成本、价格差异、成本优势、效率差异带来的这种竞争优势，转换于我更好地去服务当地的市场，我更好地把自己的技术去投入到当地的应用和场景当中去，这是我们的观点。
周鑫：我拿熟悉的半导体行业跟大家举例解释供应链跟需求端的这种转移。2024年美国贡献了全球半导体市场50%以上的需求，同时美国本土只生产不到10%的芯片，60%～70%的比例由东亚地区供应，这是过去30年全球化所带来分工转移的过程。再过五年，2030年的时候，中国本土生产的芯片就会从原来的15%增长到30%，中国还是在享受全球化分工带来的时代红利。
今天我们中国人问中国人这个问题，一定是相信全球化的，但是你如果问奥斯汀那帮人，人家可能就说什么全球化对吧？我们这帮人都活不下去了，所以我要转移回来，我要制造业回归。
说起来全球分工，首先我们是相信，第二个它也是符合经济学规律，我们讲一价定律也好，或者说成本供应链总是向成本更低，效率最高的地方来去做转移，中国的优势毋庸置疑。到了2030年的时候，中国也就会成为全球模组，甚至更上游零部件的全球最大供应商。同时供应链进一步会向中国转移。但是更高毛利、更高附加值的产业向中国大陆做转移的同时，自然而然就会把一些人力密集型的行业，像过去五年比如浙江省的企业转到江西生产，就会把一些模组线和加工线转移到东南亚甚至全球化做布局，这是一个很天然的过程，日本和韩国也都是这样走过来的。
所以我觉得历史是很好的镜子但是我有能力坚持相信的东西，靠耐心来赚创业投资应该赚的钱。我们公司的选择就是会投硬科技产业链，一步步坚持至少十年时间。
杨子江：刚才几位和我们的观察有相似的地方，很受用。供应链和全球化的确瞬息万变，有的时候很难预估长期对我们的影响大，还是短期对我们的影响大。我更多分享一点，我们具体在跟被投企业之间的沟通交流上，关注的两个维度。
第一个就是存量需求的指导下，供应链怎么去完成好规定动作，归根结底就是成本，像刚才跟阮总讨论到的越南的事情一样，我们也是去年发现很多的企业比我们料想的在海外布局的节奏早得多。其实企业家是聪明的，也是顽强的。他们肯定是要以成本来做指导，来去做自己的战略调整，所以从这点上我说是一个常识，但是在具体落实的时候确实也很难，但是潜在的逻辑还是认可现在的既有需求，同时认可自己的供应链能力所做出的改变。
第二部分，我们觉得在供应链全球化的浪潮中做调整，可能还会关注一些增量需求的出现。比如现在中国的很多的小商品的供应链，现在面临的问题主要还是需求产品的问题，所谓的爆款出现率的问题，所谓的未来的营收的增长点在哪的问题，这一点全球也在看中国，中国也在看别的地方。到底我们所谓的中国供应链强的能力到底体现在哪？我们可能更多地会跟所谓的创始人也好，团队也好去讨论他们目前观察到的一些情况来做这样的一个评估，这是我补充一下刚才4位的观点。
陶洋峰：所以接下来的问题我从你这边开始，大家刚才谈了，大家对供应链的全球化布局也好，迁移也好，某种程度也是尝试，大家都是在谈。像洪总刚刚提到宁德、国轩等等他们都在国外有布局。你看不同阶段或者不同体量的公司，大家资源不一样，做事的能力也是一样的。现在大部分的基金，大家都是在投早期阶段的公司，我们不考虑综合机会比较大的公司，因为他们有各种资源，有各种能力做这个事情。接下来的问题是，如果今天针对我们刚刚准备做海外，或者是处于起步阶段早期的公司，在今天这种情况下，你觉得我们这些公司应该怎么面对今天的变化？
杨子江：这个问题我觉得特别好，也恰恰是我们日常工作很重要的一个环节，就像我刚才介绍我们杭州的公司，应该说是从去年的年中大概这个时候开始尝试着做出海的布局的。当时我们的一个策略，第一个可能大家觉得不需要谈的，就是真的要去看一下。因为这个事情我觉得还是蛮重要的，你要去哪个国家，你要去哪个地区，如果你不真正去看或者待一段时间，所有的认知可能都是错误的，或者所有的认知都是局限的，这是第一步。
第二步，我们的策略可能更多地希望找到当地的合作伙伴，或者是当地有一定资源的，去借力打力的这么一个策略。因为对于早期的企业来说，早期的投资人很重要，早期的合作伙伴也很重要，这两点如果跟他不是在一个战略步伐上的话，我觉得是很难走得更远的。像他们这次跟日本的合作，投资金额并没有很大量级的投资，但对于早期企业，但是他们互相的战略认可就重要。我需要去日本，他需要进中国，就一个简单的业务契合，我觉得对于早期的机构来说就挺珍贵的了。
所以我的建议就是早期的企业一要先脚踏实地地去看，第二，不要想太远，还是先把自己的阶段化的发展的目标确定下来，一步一步来走。而且在一定阶段的时候要复盘。
周鑫：因为我们投的企业偏制造，中国是一个代加工业务产业发展起来的国家，所以我们观察到的企业家，大部分都是这些工厂出身的管理者或者是原来做国外品牌代理的。我们发现中国确实有着比较低的供应链的成本，于是我们会经常拜访企业的时候，企业说我比国外龙头成本更低，所以我可以卖得更加便宜，如果卖得更便宜我就可以抢占他的市场。听到这个话我觉得比较欠思考。
曾经我们也投过一家做电子价签的公司，今年已经上市了叫做汉朔科技。在2020年的时候，全球排名第一的是一个法国的公司叫作SES。当时我们投资团队去写报告，写报告的时候就说汉朔科技一方面是伴随电子价签在超市里面渗透率不断提升，带来业绩成长。第二个，国外竞争对手又贵又懒，将来一定会被中国人给干掉。
现在汉朔虽然成功了，成功在我们第一个判断，这个电子价签在超市里面是好东西，在欧洲的渗透率很高。但是第二个判断完全错误，迄今为止SES仍然是全球第一的电子价签的公司，而且年均增长率非常高。我们中国出海的公司，在企划、品牌、战略这些方面都是有很多要向先进企业去学习。我们要改变企业家的这种认知，虽然现在可以一开始敲开门的是靠低成本，但核心还是你要给客户提供一个好的产品，而且这个好的产品是真的有打动客户的价值的，只有这类企业值得被长期陪伴。
洪健：我补充两句，因为出海这个事情最近很火热，几乎所有的无论早期企业，成熟企业都在谈出海这个事情。从我们的实践，包括亚盛过去20年经历过的并购的项目，我们看到真正出海成功是少数，10%～15%出海是成功的。第一个问题是杨总提到对于市场、对环境没有充分的认知，周总提到认为中国的东西卖过去就卖得便宜，因为汽车行业在做汽车出口的时候也是这么想。但是真正到市场竞争之后，你发现不是这样的事情，对于用户来说，他选择的是price for value，更多的是看value，你的value是不是符合他的possession，这个我们觉得在欧洲市场的特性，它的用户群无论是在企业端、B端还是在C端，它的用户群的需求又跟中国市场是不一样的，所以中国竞争模式进入海外市场，无论是欧洲、中东、东南亚，我认为这是不成熟的想法，大家要对市场感知，理解需求，法规政策。
第二个领域是实践的过程，出海这个事情，我认为初创企业也不要认为明年会出什么成果，它需要一个过程，更多的是要想进入第一步，我要达到什么样的目标。第一步往往就是认知市场的过程，对于如何扩张，你不要轻言说现在就想明白怎么在这个市场扩张，这是一个伪命题。
第二，我们看尤其对于科技型企业来说，把中国的卷的模式带到海外去，这是不成立的，更多在海外市场继续维持自己差异化的优势，维持自己的USP，这是非常重要。甚至对USP针对海外的市场做修正，中国的USP到欧洲、美国未必有USP，这是很多创业公司需要思考的，尤其不要被出海的大浪潮蛊惑。
第三点，前面陶总已经提到过了，对大多数初创公司来说，你们面临两个矛盾的选择，一方面认为我有一定的语义了，无论技术还是竞争力，我确实看到一定的竞争优势。另外一方面你看的是资源不足，这就谈到了你出海的模式到底怎么去做，事实上从我们对欧洲的了解，欧洲市场尽管我们听到政策不是这么友善的声音，但是另外我们看到以合资合作的模式进入市场，就像30年前外资进入中国一样，可能是一个更好的模式，以一个合作共赢的模式，第一个既解决资源端不足的问题，第二点找到合作伙伴比你更了解这个市场，这种模式对中国尤其初创企业出海会更好，所以优先找到海外市场的合作伙伴，尤其对早期公司是一种选择模式。如果这个模式成立，相信从资本端角度来说，事实上资本端看这个case是不是成立，如果这个case成立的话儿，资本端做资本的投入，帮助你实现这个商业目标和实现的商业计划。
张志坚：这个问题非常好。关于贸易壁垒或全球市场环境变化对出海初创企业的影响，我们的观察是：对大型企业来说，确实挑战更大，尤其是已经上市的公司，合规要求高，动作也会受到更多限制。
但对初创企业来说，情况完全不同。因为企业体量小、组织灵活、反应速度快，反而具备更强的适应能力。我们甚至看到，不少早期创业者在外部环境变化之后，反而更加积极，他们能以更灵活的方式、更快的节奏，持续把高质量、具性价比的产品带向全球市场，让海外消费者也能享受到“中国制造”的效率和品质。
我们看到很多中小企业在出海过程中，依然展现出非常强的韧性和创造力。中国企业家的“勤奋”“务实”“适应能力强”等特质，几乎已经成为一种文化基因，不管市场环境如何变化，总能找到办法去适应和突破。
更关键的是，最终的结果往往取决于企业家个人看待外部环境的心态。如果你是乐观的，你看到的是路径和机会；如果你是悲观的，你看到的可能只有障碍和风险。作为投资人，我们当然更偏向支持那些敢想敢干的创业者——愿意主动探索、不惧挑战、有执行力、有韧性的人。
所以从早期投资的角度看，我们甚至认为这些宏观层面的不确定因素也是一种筛选机制，它能够让真正坚定、务实、有长期目标感的创业者脱颖而出，反而将那些短期投机心态更重的人自然淘汰掉。这对早期投资来说，其实是一种健康的生态，也更符合我们“投人”的逻辑。
再换一个视角来看，我们所关注的很多早期项目，并不是在存量市场中做低价竞争，而是在开辟全新的市场空间。比如扫地机器人、泳池机器人、3D打印机这些类目，十年前几乎不存在，但现如今，这些中国企业已在全球取得了领先优势。在这类“新增市场”里没有太多历史负担，反而更考验谁能先建立起产品能力、供应链效率和全球品牌力。
所以我觉得，哪怕贸易战看起来像是一座大山，但中国的创业者个个都是登山高手，我们要相信中国创业者的力量，我们也愿意做他们坚定的支持者，陪伴优秀创业者勇攀高峰。
阮飞：我最后补充几点，因为是早期公司，因为我们是看消费品偏多一点，前面几位投硬科技，我觉得很不一样。对于消费品来说，我觉得第一个点就不要创造需求，也不要把自己臆想当地的需求带到当地去。我引用最近有个纪录片叫激流2，大家可以看它第一集讲墨西哥的。当地有个总经理讲了一句话，中国企业出海什么是真正的出海？就是你要把墨西哥人需要的产品卖给他，而不是把你的过剩产能卖给墨西哥人。这是我想说的第一个点，其实对于很多初创企业都是这样的。这个东西研发了多少代，现在海外有个1000多万的销售额，我再把这个产品迭代好一点就一定能卖起来。事实上这么跟你说的企业绝大部分都卖不起来，因为他根本就销售这件事情，对于当地需求了解迭代的事情，在他心中这根弦是不够的，这是我分享的第一个点。
第二个点就是早期公司出海这个事情，一定要提高执行力。跟很多人都说，有些人每一两年都找我聊一次，飞哥我还在看这个出海到底有什么机会。出海，今天什么叫出海？Out of China都叫出海。Out of China的市场怎么选择，光这一件事情你就可以花10年的时间去思考，我反而觉得对于早期公司来说，出海如果你觉得这件事情是必须做的，是你没有选择的事情，你应该提高执行力。
第三个，刚才我非常赞同志坚总所说的，对于中后期项目来说，尤其是拿过大多轮融资，合规是一件成本很高的事情。虽然中间有一些方法，比如双清包税把一些成本转嫁给别人。但是事实上对于早期公司来说，你不需要考虑这些问题，你只需要去把你的销售额尽快地拉到一个亿，拉到三个亿。通过这三个亿的销售额，你到底告诉我，你的产品，你对于当地消费者有什么样的认知，有什么样的触达，而这些触达怎么样能体现在你下一代的产品当中？这是我很希望看到的。而不是说对一个只有几千万销售额的公司，你跟我说你有多合规，我交了多少税，这个税能带来什么，这个事情都不重要。翻越高山的方法100种，我觉得最重要的还是你能不能把你的生意做起来，这是我的分享。
陶洋峰：谢谢飞哥，今天这个环节因为时间也有限，我简单总结一下，因为我相信我们在座的各位都还是很坚定全球化投资的信心的，我相信这份信心背后的信念驱动，主要有几个方面，一方面有我们企业家，他们都非常有韧性，以及勤劳，他们的灵活性等等，也有今天我们整个中国供应链的优势等等。所以，我相信可能在不久的将来，可以看到越来越多的优秀的国际化和出海的公司，出海的成功率可能10个点、15个点这个样子，我自己也分享一个数据，我之前看过A股的所有上市公司海外的收入，占全部的收入大概在10个点出头一点，我们拿另外一个数据衡量对比，中国一年大概有100多万亿的GDP，就今年明面上出口大概在20多万亿，差不多20个点，如果以这两个口径来对比的话，我相信至少还有一倍的空间。
来源：36氪
非洲版1688、反向跨境、地推铁军：Egatee的本土化出海叙事｜出海踏浪者
发布时间：2025-06-20 14:00:27
今年4月初，特朗普对等关税政策公布后，许多义乌外贸商家的生意停了下来，查九兰却更加忙碌。“不少对美贸易受阻企业来找我们，我们也响应政府政策，计划优选出2万个商家对接非洲客户。”查九兰说道。
查九兰是非洲B2B跨境电商平台Egatee的创始人兼CEO。2018年Egatee在非洲创建，主要投资股东为传音控股及义乌商城集团，目前业务覆盖非洲多国，2024年中旬开始向中国商家开放。
非洲在全球电商行业版图中长期处于相对边缘的位置，很少被作为出海第一站。虽然非洲市场年轻人口众多，生活消费需求旺盛，但基础设施相对落后，市场环境高度本土化，隐形进入门槛不低。对于想开展对非跨境生意的商家来说，物流距离长、资金跨境流通风险大、与客户建立信任难等又是难以克服的阻碍。
这种矛盾现状为Egatee的发展提供了条件。通过将国内积累的供应链数字化经验移植到非洲商业生态中，并与当地发展水平与社会文化特性长期磨合，Egatee摸索出一套基于线上线下结合的B2B平台商业模式，一方面缩短了当地2B商家之间的交易链路，提高了当地批发零售行业的数字化水平；另一方面为中国企业提供了一条出海非洲相对便捷的途径。
1.非洲零售市场的1688
几乎每个第一次来到尼日利亚首都拉各斯的中国人，都会产生一种错觉，好像乘坐时光机回到了上世纪九十年代的中国。而其他东非和西非国家的城市面貌也几乎与拉各斯如出一辙。
受限于制造业发展水平，非洲国家的批发零售业态普遍还处在中国30年前的水平，还处于卖方市场，基本形态仍然由传统的批发市场与碎片化的小商店构成。零售商需要进货，往往只能来到首都，穿梭于拥挤而嘈杂的批发市场，在一个个档口间寻找心仪的商品，与批发商讨价还价。
“就像回到了过去义乌的篁园服装市场”，查九兰说道。
同时，非洲零售行业的数字化程度也较低，物流体系薄弱，“商品从海外进入非洲以后，经过层层倒卖，商品最后到终端消费者手中，价格被抬得很高。”这让查九兰从中看到市场机会。
经过4年的筹备和测试，2022年，B2B电商平台Egatee上线，采取两种经营模式：自营模式针对保鲜期较短的食品粮油类“快销品”，在恩格尔系数较高的非洲地区，这类商品占到居民消费的大头。自营产品由平台集中采购销售给零售门店，并提供仓储物流、送货上门等一站式履约服务。
另一种平台模式，则针对服饰、日用百货和五金建材等商品，Egatee作为类似1688这样的第三方平台，为供货商、经销商与零售商提供线上沟通和撮合交易的平台，并在部分区域提供物流配送和在线支付服务。
“在非洲地区，可搜集到的公开数据，要么非常不准确，要么已经是好几年前的数据。”Egatee副总裁王军介绍，为了保证平台上商家信息和货品需求的真实性，Egatee依靠大量地推人员在市场挨家挨户对入驻商家做实名认证。
“非洲很多国家居民门牌号系统非常不完善，导致2C电商在非洲很难发展，相比之下2B平台能做起来，是因为只要商家在市场有固定档口，我们就能做配送，有问题也能找到本人。”王军在一次商家推介会上说道，
Egatee在非洲也尝试过社区团购等零售模式，对此查九兰反思，“在非洲碎片化的零售商业生态下，还是应当回归基本常识，首先打破信息黑盒，拉齐供需匹配信息，解决找货难的问题，也就是做类似1688这样的平台。”
2.非洲最大的B2B电商平台
完成平台搭建的第一步后，Egatee面临的挑战在于让商家看到平台的价值，真正培养起商家的在线交易习惯。
刚起步阶段，Egatee给入驻商家的店铺设计H5页面，并在谷歌上进行投放，提高店铺和产品名搜索排名。“当有人给商家打去电话，说是从网上看到店铺信息想要拿货，商家就开始兴奋。”查九兰说，随着平台上的商家数量逐渐增多，商家们对平台经营的重视程度也不断提高。
为承接商家不断释放的交易需求，Egatee在各个国家市场逐步构建起直营体系，以及“海外中心仓+区域前置仓”的仓储配送体系，将履约时效提升到本地现货订单48小时达，同城28小时达。Egatee也与其他本地仓库合作，建立云仓体系并进行托管运营。
到2025年初，Egatee跨境IM回复率与全托管品类在线支付使用率都达到80%，在查九兰看来，这两个数据可以证明，非洲商家对平台的使用习惯和信任基本建立起来。
据了解，2024年Egatee交易额接近10亿元，营收主要来自两部分，直营模式通过赚取产品差价，平台模式则依靠服务费以及仓储和金融服务费用。查九兰曾在接受媒体采访时表示，看到很多非洲同行都在用补贴烧钱的方式获客和推动交易，最终往往亏损严重，企业不堪重负。
补贴烧钱行不通的原因在于，非洲看似人口众多，但不同国家在地理、行政管理、货币和语言上都处于割裂状态，实际上是许多个分散的小市场。因此Egatee在业务扩张中，先将招商范围聚焦在尼日利亚、坦桑尼亚等政治局面相对稳定，互联网程度较高，人口多且商贸发达的国家，在单一国家的单一城市，打磨出运营效率和履约成本可以跑通的商业模型，再逐渐向周边国家进行复制。
查九兰透露，接下来Egatee计划在各国推出“国家合伙人”，将现有模式向更多国家进行拓展，让平台商家规模增加至150万家。
3.中非跨境贸易的高效渠道
在非洲的商品批发市场中，最主要的商人群体实际上来自于印度或黎巴嫩等中东国家，他们像一千年前的阿拉伯商人一样，从义乌和广州采购商品，再转售给非洲的经销商。
随着入驻商家对货源的需求不断增加，查九兰考虑对中国商家开放平台入驻，“把中间垄断的批发商去掉，让非洲当地的批发商和中国工厂直接建立联系，这样两边商家的利润都会多一点。”同时，数字化沟通渠道也可以提高中国供货商与非洲客户的撮合效率，“原来其他平台可能需要三四个月签下1个客户，现在可以缩短到30天以内。”
查九兰解释，与国内其他2B跨境平台相比，Egatee模式不是中国商家发布商品后等待客户询盘的流量逻辑，而是非洲客户先在平台上发布需求，中国商家看到商机后主动建联的黄页逻辑。选择这种模式的考量是，非洲批发商有找货的需求，但是对中国供应链极其陌生，主动搜索中国卖家的意愿不强，且时间成本太高，而具有供货能力的中国商家则仅需要支付服务费，不需要投入大量投流广告费用。
但是对于习惯了在档口里坐等国外客户，或者在平台上等待询单的中国跨境商家来说，适应Egatee的模式存在一定难度。因此，Egatee在当地线下配备“非洲小助理”服务，帮助中国商家与非洲客户建立信任关系，小助理可以跑腿送样品，或者发起视频会议，邀请非洲客户探厂，提高出单效率。
“商家直接给海外客户寄送样品经常等于白送，这会影响商家做出海的积极性。”为此Egatee在当地批发市场搭建样品展厅，“增加货品曝光的同时，货品仍然属于商家，这个客户不打算下单，也可以再卖给那个客户，不会造成损失。”2024年Egatee在坦桑尼亚首都达累斯萨拉姆市场的样品店，开业单日客流量突破3000人次，现场签约采购商200家。
图：卢萨卡国际机场、市区主干道广告
为了促成商家开单，Egatee还会根据平台积累的交易数据，为不熟悉非洲市场行情的中国商家提供产品或类目报价参考，也会经常在义乌等产业带举办推介会，宣讲非洲市场机遇与平台运营模式。
从事非洲跨境生意最大的风险在于资金安全。“非洲商家打款了收不到货，或者中国商家发货了却收不到款，这类问题屡见不鲜。资金从非洲出境还经常被冻结，民间经济往来只能长期依靠地下钱庄，风险极高，导致商家之间难以建立信任。”查九兰说道。
因此Egatee与跨境支付平台及银行合作，提供类似国内支付宝的金融服务，订单产生后，中国商家先发货到Egatee本地仓，仓库确认收货后非洲客户再进行打款，等中国商家确认收款，Egatee再进行配送，以此保证双方货款安全。如果非洲客户在发货后取消订单，中国商家也可以将已经寄往平台仓库的货品进行转售，避免造成损失。
目前Egatee上20%的货品供应直接来自中国。查九兰注意到，Egatee最吸引的商家主要分为两类，一类是曾经主攻美国市场，如今不得不拓展新市场的卖家，或者将非洲作为滞销尾货的处理渠道；另一类是经验不多的中小新商（包括未做过外贸的工厂），选择先从竞争尚不激烈的非洲市场入局。
4.一支万人规模的地推铁军
挨家挨户登记商家信息、自建仓储和配送体系、为每个中国商家提供运营扶持……实现这些能力需要动用大量人力资源，因此Egatee在非洲单个国家的员工规模维持在百人左右，其中在最早拓展的尼日利亚，首都总部员工有1000多名，整个非洲地区员工总数千人，其中90%为本地员工。
图：Egatee赞比亚本地团队
管理如此规模的非洲本地员工，对于任何一家中国企业来说都是巨大挑战。“刚开始有司机上班没几天，就连车带货一起卖掉，损失几十万元。地推人员经常一整天都不到人。”查九兰无奈地说道。
管理痛点倒逼Egatee自研出一套JDE员工管理系统App，安装在每个员工的手机上，每天向员工实施分配并推送任务，员工根据App上的导航到达指定位置，按照规定要求标准完成工作任务后，上传照片或记录完成打卡，以此确保任务进展可视化、可追踪。公司通过系统后台数据可以实时了解每位员工的表现，优化团队配置。
“大多数非洲员工此前没有接受过精细的运营工作训练，因此必须把每一项工作拆分为详细的具体动作，比如将仓库分拣员的工作，拆分为从哪里取货，扫码确认信息，放到哪个货架，确认一次四步，否则很容易出现错误。”物流负责人郑伟说道。
在这套系统管理下，Egatee人效比和订单处理效率得以提升，外派到当地的中方管理人员逐渐减少。在仓储配送环节，Egatee将配送效率从当地普遍的一天一次提高到一天两次，使仓库周转效率提高，从而降低运营成本，提高盈利能力。目前，一些出海非洲企业也采购并使用Egatee的JDE系统。
过去7年，在Egatee修炼内功，深耕非洲本土市场的同时，全球贸易格局也发生了结构性转变。随着对美贸易的传统路径逐渐变窄，越来越多商家将目光转向尚未被充分挖掘的新市场，包括非洲。以国内著名的外贸产业带义乌为例，浙江省发改委官网显示，2024年义乌市出口5889.6亿元，其中对非出口额达到1220.9亿元，占比达到20%，同比增长16.4%，非洲连续三年成为义乌最大出口市场。
“从今年开始我们的商业模式真正跑起来了。”查九兰表示，Egetee未来计划将业务向更多周边国家进行拓展，同时加强中非贸易链接，吸引更多工厂入驻平台，丰富平台货品供给与商家生态。
来源：36氪
深证成指失守10000点整数关口
发布时间：2025-06-20 14:50:33
36氪获悉，截至发稿，深证成指失守10000点整数关口，跌0.52%。机器人执行器、盲盒经济、Kimi概念等板块跌幅居前。
来源：36氪
信息发展等成立人工智能科技公司
发布时间：2025-06-20 14:45:26
36氪获悉，爱企查App显示，近日，交信北斗（山东）人工智能科技有限公司成立，法定代表人为王少章，注册资本为300万元人民币，经营范围包括人工智能基础软件开发、人工智能应用软件开发、信息技术咨询服务、软件开发、信息系统集成服务、人工智能公共数据平台等。股权穿透图显示，该公司由信息发展旗下交信北斗（海南）科技有限公司、昇腾（济南）投资有限公司共同持股。
来源：36氪
蝉妈妈旗下AI内容创作平台蝉镜发布电商数字人
发布时间：2025-06-20 14:40:50
36氪获悉，近日，蝉妈妈旗下AI内容创作平台蝉镜宣布首发电商数字人。据介绍，蝉镜电商数字人赋能商家实现口播带货视频日产百条。其手持商品数字人模特设计，可让商家灵活选择售卖商品，轻松产出海量种草带货素材。同时，仅需一张商品图，搭配心仪模特，蝉镜便能快速生成带货视频，降低创作门槛。蝉妈妈创意数据显示，已有商家凭借数字人素材混剪收获数千万流量。
来源：36氪
人形机器人板块震荡走弱，浙江荣泰跌停
发布时间：2025-06-20 14:36:11
36氪获悉，截至发稿，人形机器人板块震荡走弱，浙江荣泰跌停，福达股份、伟创电气、汉威科技、拓斯达、北特科技、东土科技等跟跌。
来源：36氪
标准先行打造长三角地区数据共享高速通道
发布时间：2025-06-20 14:35:14
今天从国家标准委了解到，全国首个政务服务领域“长三角”区域地方标准《电子证照共享应用规范》发布实施以来，政务服务业务互认、数据互通、技术相容加速推进，以“软联通”推动长三角一体化进一步深度融合创新发展。《电子证照共享应用规范》规定了长三角区域电子证照跨省共享的流程、范围、接口，以及应用场景等技术要求，确保电子证照跨省共享过程安全可控、应用场景合法合规，提高证照数据完整性、准确性和时效性。（央视新闻）
来源：36氪
小米景明在上海成立新科技公司，含二手车业务
发布时间：2025-06-20 14:31:31
36氪获悉，爱企查App显示，近日，上海小米景驭科技有限公司成立，法定代表人为王振锁，注册资本100万人民币，经营范围含新能源汽车整车销售、汽车销售、二手车经纪、小微型客车租赁经营服务、食品销售、商务代理代办服务、交通及公共管理用标牌销售、充电桩销售等。股东信息显示，该公司由小米景明科技有限公司全资持股。
来源：36氪
阿里速卖通和泡泡玛特拿下澳洲下载榜Top2
发布时间：2025-06-20 14:29:33
36氪获悉，根据Apple Store数据，在Labubu等热门IP的带动下，海外618期间，阿里速卖通与泡泡玛特的下载热度持续高涨，占据澳洲购物类下载榜的前两名。公开资料显示，速卖通AliExpress是阿里旗下的跨境电商平台，2019年，泡泡玛特就已入驻速卖通开设官方店铺，成为泡泡玛特在海外的最重要销售渠道之一。
来源：36氪
石油石化板块持续调整，贝肯能源触及跌停
发布时间：2025-06-20 14:24:23
36氪获悉，截至发稿，石油石化板块持续调整，贝肯能源触及跌停，通源石油、科力股份、新锦动力、华锦股份、潜能恒信、泰山石油等跟跌。
来源：36氪
白司澜出任达飞中国总经理
发布时间：2025-06-20 14:14:10
达飞轮船中国宣布，白司澜自2025年6月1日起出任达飞中国总经理。白司澜拥有超过20年的国际航运与物流行业经验，她将全面负责达飞在大中华区（包括中国内地及香港）的业务发展与战略布局。原达飞中国总经理方艾琳（Adeline Franger Chouraqui）现已就任达飞美国首席执行官。（界面）
来源：36氪
软银200亿美元投资或将落空：OpenAI与微软在重组问题上僵持不下
发布时间：2025-06-20 13:28:25
OpenAI正在争分夺秒地重组其业务，以兑现软银承诺的巨额投资。3月底，OpenAI宣布，软银将牵头向OpenAI投资100亿美元作为启动资金，并在今年年底前有条件地追投300亿美元。然而，这一目标却遭到了大股东微软的阻拦。按照约定，OpenAI如果在今年12月31日前未能重组为营利性实体，那么软银的总投资额可能会削减至200亿美元。周三，还有消息则称，若双方无法在关键问题达成一致，微软可能退出与OpenAI的谈判。（财联社）
来源：36氪
蚂蚁数科辟谣：与海南华铁仅就RWA交流，未达成合作
发布时间：2025-06-20 13:26:28
36氪获悉，蚂蚁数科发布声明：近日，我们注意到市场上有关于蚂蚁数科与海南华铁就RWA及稳定币探讨合作的传闻，引发市场关注。蚂蚁数科特此澄清，双方仅就RWA进行了非常初步的、探索性的交流，未达成任何形式的正式合作协议、商业安排或实质性项目落地。此外，近期市场上存在部分公司借“RWA”、“稳定币”等热点概念进行炒作，暗示与蚂蚁数科之间的不实合作。请广大投资者和合作伙伴谨慎甄别市场传闻，注意投资风险。
来源：36氪
骗子使用 Google 广告在苹果微软网站注入假的技术支持电话号码
技术支持骗局层出不穷。安全公司 Malwarebytes 报告，骗子使用 Google 广告在苹果、微软等知名公司的网站注入假的技术支持电话号码。骗子首先在微软、苹果、惠普、PayPal、Netflix 等知名公司的 Google 搜索结果页面购买在顶部展示的广告，Google 只允许广告展示类似 https://www.microsoft.com 之类的链接，但允许在链接右侧添加不可见的参数，骗子就是利用这一漏洞在广告上添加了假的电话支持号码，类似给苹果网址加入参数 /kb/index?page=search&q=☏☏Call%20Us%20%2B1—805—749—2108%20AppIe。用户点击该链接会进入官网的一个有关电话技术支持号码搜索查询页面，显示无该结果。略懂一点技术的人能很轻松识别骗局，但此类骗局本就是针对不怎么了解技术的老年人。
- 发布：2025-06-19 19:15:34
机构：第二季度中小尺寸显示面板出货量环比下降10%
发布时间：2025-06-20 13:59:30
36氪获悉，Omdia季度中小尺寸显示面板市场追踪报告的最新分析，2025年第二季度，出货量预计将环比下降10%，同比下滑6%。此次市场下行主要源于智能手表、智能手机等中小尺寸显示应用设备制造商进行的业务与库存调整。由于此前关税风险影响，这些厂商在2024年第四季度至2025年第一季度曾大幅增加面板库存。但随着2025年第二季度关税担忧缓解，设备制造商开始采取更为保守的采购策略，从而导致面板出货量缩减。
来源：36氪
《川渝共建国际消费目的地行动计划》即将出台：探索开展离境退税“即买即退”川渝通办试点
发布时间：2025-06-20 13:53:55
《川渝共建国际消费目的地行动计划（2025—2027年）（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，拟合力吸引外来消费。推进成渝地区2个市内免税店转型升级发展，鼓励“渝伴礼”“天府优选”等特色商品入店销售，更好扩大外来消费。探索开展离境退税“即买即退”川渝通办试点，合力推进重点商圈离境退税商店全覆盖，在符合条件的离境退税商店推行离境退税便捷支付、“即买即退”等便利化措施。提升入境消费服务水平。推动成渝两地240小时过境免签政策跨区域联动，实现过境旅游“渝进蓉出、蓉进渝出”。（证券时报）
来源：36氪
软银创始人孙正义寻求与台积电合作，在亚利桑那州建1万亿美元AI中心
发布时间：2025-06-20 13:50:10
软银集团创始人孙正义正寻求与台积电合作，以实现他迄今为止最大的一笔赌注——在亚利桑那州建立一个价值万亿美元的工业园区，生产机器人和人工智能。据了解孙正义想法的人士透露，孙正义设想建立一个类似中国深圳的庞大制造业中心，将高科技制造业带回美国。台积电已经计划在美国投资1650亿美元，并已在亚利桑那州的第一家工厂开始大规模生产。（新浪财经）
来源：36氪
IDC：百度智能云领跑基础设施解决方案实施服务市场，稳居行业第一
发布时间：2025-06-20 13:48:53
36氪获悉，近日，国际数据公司（IDC）发布的《中国智算基础设施服务市场（2024下半年）跟踪》报告显示，2024年中国智算基础设施服务市场迎来爆发式增长，整体规模达124.1亿元，同比增长57.7%。其中，百度智能云凭借GPU云服务的表现，以及“基础设施+平台+场景”的闭环能力，正推动智算服务向产业化落地深化。在同步发布的《中国智算专业服务市场报告》中，百度智能云在解决方案实施服务市场中稳居行业第一。
来源：36氪